这两年，旱涝保收的白酒行业，也不太容易了...

你看，疫情后整个板块股价都在往下掉！

而股价跌得最厉害的，是下面这一家：

舍得酒业。

你看，存货是真多吖！

当年疫情放开后，舍得酒业的股价曾有过一波大涨。

但自去年2月份开始，舍得酒业的股价就开始“跌跌不休”。

从最高点的213.60元，一路跌至如今的72.53元，跌幅高达66%，比腰斩还腰斩！

但高管的薪酬，倒是涨了不少。

舍得酒业成立于上世纪90年代，是“川酒六朵金花”之一。

1940年，舍得酒业前身泰安酒厂成立。

1951年，进行公有制改造，建立射洪县实验曲酒厂。

1996年，沱牌股份成为中国第三家白酒行业A股上市公司，沱牌曲酒也成为了大众酒代表。

也就是说，舍得酒业，一开始并没有高端基因。

眼看着隔壁的贵州茅台赚得盆满钵满，沱牌股份也动了心思。

2001年，公司正式推出新品牌“舍得”，此后又接连推出中高端陶醉系列、次高端品味、智慧舍得等系列。

到2011年，公司正式宣布实施双品牌战略，公司名也更名为沱牌舍得。

原本想着就此大干一场，奈何计划赶不上变化。

2013年，“禁酒令”出台，白酒行业一夜入冬。

沱 牌舍得的 发展节奏也被打乱...

2016年，沱牌舍得正式开启混改，“天洋系”入主，停止中低端定制，推进深度分销；突出舍得品牌，打造老酒战略。

2017年，公司股票名称也变更为“舍得酒业”。

但自天洋控股接手沱牌舍得以来，内部一直风波不断。

原高层集体辞职遭遇“大清洗”。

2020年8月，舍得酒业甚至自曝大股 东天洋控股，违规占用上市 公司巨额资金。

直至2020年底，复星集团旗下豫园股份以45.3亿竞得舍得集团70%股权，才正式结束了这场闹剧，舍得酒业也由此正式进入“复星时代”。

换主之后，舍得酒业也曾经迎来了一段高速发展期。

2021年，舍得酒业实现营收49.69亿，同比大涨83.76%；净利润12.71亿元，同比暴涨109.39%。、

但好景不长。随着白酒行业进入调整期，舍得酒业似乎又开始走起了“下坡路”。

舍得酒业股价“跌跌不休”，很大程度与公司业绩不佳有关。

与贵州茅台、五粮液等高端白酒相比，舍得酒业的品牌认可度并不算高。

高端白酒大部分都忙着涨价，但舍得酒业却忙着降价。

据平安证券研报，为配合产品快速放量，舍得酒业2023年的中高档酒的吨价由2022年的32.66万元降至29.61万元，下调9.34%；营业成本则上升38.84%至9.48亿元。

“以价换量”的结果是，公司获取净利润17.72亿，同比只增长4.17%。

公司的毛利率和净利率，也是双双下跌。

到了今年一季度，情况更糟糕了，营收增速下降到了4.13%，净利润直接负增长。

舍得酒业的营收主要分三部分：中高档酒、普通白酒和玻瓶。

其中，中高档酒是营收和利润贡献主力，毛利83%啊！

而酒类的销售，高度依赖经销商。

但舍得酒业的经销商，似乎总是不是太稳定——

新进的多，但退出的也多。

不仅经销商波动剧烈，经销商对舍得酒未来的销售预期，似乎也不是很乐观。

一个是公司的合同负债，这两年一直在减少。

另一个是公司因经营活动产生的现金流净额，已经连续两年大幅下滑。

这对于一家销售收入正增长的公司来说，并不是一个很好的信号，意味着经销商的付款意愿在减弱。

不仅如此，舍得酒业高居不下的存货情况，也令人担忧。

截至2023年底，舍得酒业的存款总额高达44.24亿，占公司总资产的比重高达40%。

值得一提的是，去年3月9日，曾有券商对客户发出公开预警，“提醒各位客户注意次高端白酒的风险，供需矛盾、库存高、价格下跌。”特别是舍得酒业，业绩低于预期概率大。

消息引得舍得酒业股价大跌，公司不得不紧急公告澄清。

都知道，去年下半年以来，渠道库存普遍居高不下，经销商经营面临着不小的压力，为尽快回笼资金，不少经销商选择低价抛售产品，以致多家酒企的产品价格倒挂，连曾经最稳的茅台，都未能幸免。

参照整个行业的情况，舍得酒业的经销商们，或许压力巨大。

值得一提的是，2022年，舍得酒业曾提出“三年百亿营收”的目标。

但看目前这个趋势，情况恐怕不是很妙。

有意思的是，虽然业绩表现令股民糟心，但舍得酒业的管理层却没有亏待自己，2023年，大幅提薪！

财报显示，舍得酒业董事长蒲吉洲2023年的税前报酬为352.06万元，同比增长21.56%；

副总裁兼首席财务官邹庆利的税前报酬为253.80万，同比增长55.43%，远超舍得酒业的业绩增速。

事实上，在酒企里面，舍得酒业一直都是对高管发工资比较“舍得”的酒企。

2022年，舍得酒业总裁蒲吉洲的个人薪资289.61万元，在19家白酒上市公司中，仅次于口子窖董事长徐进，以及水井坊前董事长朱镇豪。

就只能说，羡慕啊！

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