汽势Auto-First|刘天鸣

时隔半年，极氪带着更新后的红鲱鱼版招股书，吹响了登陆纽交所的号角，并提前锁定吉利汽车、宁德时代、Mobileye三家现有股东及第三方投资者的投资意向。

据极氪5月3日（纽约时间）发布的公告显示，其计划于5月10日以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市，共发行1750万股ADS（美国存托股），预计首次公开发行价格将在每ADS 18.0美元至21.0美元之间。

同一天，吉利汽车向极氪提交书面意向，认购极氪发行的ADS，最多认购3.2亿美元。吉利汽车表示，认购意向即可在市场调整期间加大对极氪的投资，增加吉利对极氪的控股权益，也进一步确保吉利汽车对极氪营运的持续影响力。

不仅仅是吉利汽车提前锁单极氪汽车的ADS，宁德时代和Mobileye也提出认购意向。据公告显示，宁德时代拟出资约1908万美元认购极氪发行的ADS，Mobileye拟出资约1000万美元认购极氪发行的ADS。

若每ADS按照 19.5美元公开发行价格计算，吉利汽车、宁德时代和Mobileye将认购超1790万股ADS，远超过极氪计划发行的1750万股ADS。这也就意味着，极氪包销商即便悉数行使超额配股权，第三方投资者也仅能认购约222万股ADS，总认购金额约为4329万美元（每ADS 按照19.5美元计算）。

极氪还未上市便收到吉利汽车、宁德时代和Mobileye的投资意向，即表明了极氪轻资产商业模型受到外界认可，也从侧面显示出当下资本市场的环境不够景气。

采用轻资产模式的极氪汽车，依托吉利控股的宁波杭州湾新区制造工厂（ZEEKR工厂）、宁波北仑区制造工厂（眉山工厂）以及吉利汽车的成都制造工厂（成都工厂），以OEM方式生产，使得极氪的资产相对较轻，毛利率水平始终保持较高水平。

据公告显示，2021到2023年，极氪实现总收入分别为人民币65.28亿元、人民币318.99亿元和人民币516.73亿元（约合72.779亿美元），毛利率分别为15.9%、7.7%和13.3%。其中，汽车销售收入分别为人民币15.44亿元、人民币196.71亿元和人民币339.12亿元（约合47.764亿美元），毛利率分别为1.8%、4.7%和15%。

在高端纯电车企中，极氪汽车2023年15%的整车毛利率，仅次于特斯拉的19%，远高于蔚来10%和小鹏-2%。

虽然极氪营收与毛利率逐年攀升，但依旧无法摆脱亏损困境。2021到2023年，极氪净亏损分别为人民币45.14亿元、人民币76.55亿元和人民币82.64亿元。同时，极氪保持高研发投入，2021到2023年研发投入分别为人民币31.60亿元、人民币54.46亿元、人民币83.69亿元。

逐年亏损加之逐年攀升的研发投入，使得极氪处于资不抵债的状态。截至2023年底，极氪净资产为-86.79亿元，现金储备收窄至人民币32.61亿元。

登陆美股，在一定程度上能够缓解极氪较为紧张的财务状况，也能够推动极氪在纯电动领域布局与发展。

据招股书显示，极氪计划使用约45%的发行净收益（约1.389亿美元），用于开发更先进的BEV技术，以及扩大产品组合；使用约45%的发行净收益（约1.389亿美元），用于销售和营销，以及扩大服务和充电网络；使用约10%的发行净收益（约3080万美元），用于一般公司用途，包括营运资金需求。

极氪CEO安聪慧此前指出，在销量提升、毛利上涨的前提下，极氪力争在2024年实现扭亏为盈。数据显示，今年前4个月极氪交付新车4.91万辆，同比增长111%，完成全年23万辆交付目标的21.34%。

当下，全球经济复苏疲软，资本市场对于新能源汽车热度远不及2021年，使得极氪公开募股对应估值仅为51.2亿美元，不仅低于蔚来、小鹏等新势力登陆美股时的估值，还远低于此前预期。

虽然极氪赴美上市不在最佳窗口期，但在一定程度上能够帮助其解决融资问题以及长期发展。短期融资方面，超3亿美元的公开募股净收益，能够极大帮助极氪缓解财务压力，而在长期发展上，登陆美股能够助推极氪的全球化布局，也进一步拓宽融资渠道。（部分图片来自网络）