来源：国际金融报

竞争加剧，“鸡尾酒老大”RIO也有烦恼——产品放到积灰甚至过期还没卖出，存货周转天数飞速上涨。

近日，RIO（锐澳）鸡尾酒母公司百润股份发布2023年财报，公司去年营收32.64亿元，同比增长25.85%；实现归属于上市公司股东净利润8.09亿元，同比增长55.28%；经营活动产生的现金流量净额为5.62亿元，同比减少37.77%。

作为百润股份的业绩支柱，去年预调鸡尾酒业务营收28.84亿元，同比增长27.76%，占公司总营收的88.36%；香精香料产品营收3.17亿元，同比增长13.18%，占公司总营收的9.89%。

过期2个月仍未卖出

5月6日，《国际金融报》记者在上海一家联华超市货架上注意到，几瓶玻璃瓶包装RIO瓶身和瓶盖已积上一层薄灰，其中一瓶放到过期仍无人问津。该产品生产日期为2022年9月12日，保质期18个月，由此计算，产品应于2024年3月12日过期，已过期将近两个月。

联华超市售卖的过期RIO鸡尾酒（水芙蓉/摄）

这款玻璃瓶身的RIO是公司早期投入市场的经典系列产品，但目前已不是销售主力。RIO目前有微醺、小美好、经典、轻享、清爽，以及强爽6大系列，去年合计为百润股份带来营收28.84亿元。

百润股份公司董秘在业绩交流会上指出，鸡尾酒业务前三季度超半数业绩由强爽系列贡献，其已成为主销产品。强爽系列是RIO品牌近三年推出的一款8度酒，是品牌旗下酒精度数最高的产品，主打“一罐就上头”，但这款明星单品似乎并不畅销。

记者近日走访上海一家盒马超市，鸡尾酒展示区共3排货架，锐澳一个品牌就占了一半的展示位。其中，单罐售卖的RIO强爽生产日期多在2024年，但3罐组合装也出现生产日期在2023年7月的情况（生产已9个月有余）。

水芙蓉/摄

线下是RIO最主要的销售渠道，去年百润股份主营业务营收32亿元，其中线下渠道营收27.5亿元，占比86%。产品不好卖的情况在线上渠道同样存在。一位消费者2023年初在RIO淘宝官方旗舰店内购买了微醺系列组合装，购入后发现大部分都是2021年生产的（该产品保质期为3年）。虽未过期，但不可否认的是，RIO产品没那么好卖了。

近几年，百润股份存货周转天数飞速飙升。2021年—2023年，其存货周转天数分别为58天、137天、217.8天，今年的情况还在变差，第一季度进一步上涨至291天。这意味着，三年前，一瓶RIO从出厂到被人买走还不到2个月时间，现在需要9个多月，这款面向年轻人的酒不再被年轻人“独宠”。记者向百润股份沟通存货周转天数飞速上涨的原因，截至发稿未有回复。

市占第一靠营销

RIO在鸡尾酒市场是当之无愧的老大，市占率一度超过80%，从品牌发展早期到现在，除了好看的外形、清甜的产品口感，锐澳一直深谙营销之道。2022年9月，锐澳签约艺人肖战为全球品牌代言人。去年，百润股份销售费用7.08亿元，同比增长13%，而销售费用率减少至21.7%，主要得益于早期抢占市场取得了竞争优势。

据里斯咨询发布的《年轻人的酒品类创新研究报告》，2011年面向年轻人的酒产品较少，市场处于空白期；2012年—2017年，各品牌开始抢占市场：江小白上市，五粮液、茅台、泸州老窖等白酒巨头开始推出果酒、鸡尾酒、青梅酒等年轻化产品。当时鸡尾酒市场正值蓝海期，锐澳正是从2014年开始通过营销争夺市场份额。从财报可以看出，彼时百润股份公司营收与销售费用呈高度正相关。

2013年，百润股份营收仅1.29亿元，第二年就豪掷3.69亿元销售费用，深度植入热门综艺节目《奔跑吧兄弟》扩大RIO品牌的知名度。市场空白期砸钱营销的效果很快显现，百润股份当年营收飙升至11.34亿元，同比增长780%。尝到营销甜头的RIO继续加码。2015年，锐澳签约杨洋、郭采洁两位代言人，公司销售费用飙升至史上之最，同比增长150%至9.22亿元，但也助力锐澳成为预调鸡尾酒市场第一大品牌，全年营收23.51亿元。

图源：里斯咨询《年轻人的酒品类创新研究报告》

从那之后，百润股份试图控制销售费用，但营收也很快下滑。

2016年公司销售费用略微减少至7.41亿元，营收却骤降至9.25亿元，导致当年销售费用率高达80%。2017年—2020年，公司将销售费用维持在4.5亿元以内，四年间营收从9.6亿元增长至13.5亿元，年复合增长率为8.9%。RIO经营较为稳定，但空白市场的高增长时代结束了。

低度酒竞争激烈 RIO开始做烈酒

最近五年（2019年—2023年），百润股份鸡尾酒业务增长率分别为22.42%、33.82%、33.49%、-1.24%、27.76%。其中2022年市场经营环境较为特殊，若将其忽略，RIO鸡尾酒业务年营收增长率较为稳定。但近十年来，低度酒市场从空白到百花齐放，锐澳市占率虽然依然是第一，但许多年轻人明显感到，“上次喝锐澳已经是好几年前的事情了”。

2018年开始，饮料巨头百事可乐、可口可乐等品牌推出自己的气泡酒；餐饮品牌星巴克和海底捞也跨界做起小酒馆，年轻人可选择的低度酒越来越多。

目前，在京东电商平台搜索“鸡尾酒”关键词，前五条搜索结果中包含两款锐澳产品，之后是百威低度酒、周杰伦代言的莫其托（MOJT）以及三得利果酒（Suntory）。其中，莫其托是贵州茅台于去年11月刚推出的新品牌，周杰伦代言为其带来不可忽视的影响力，曾一度在社交平台刷屏。而这款产品的影响力不仅限于网络，记者走访线下商超发现，莫其托和三得利鸡尾酒在上海盒马、联华超市等渠道可以找到，是除RIO外线下铺货能力最强的两款产品。

低度酒市场竞争愈发激烈，RIO开始布局烈酒。

2023年，百润股份定下“成为中国本土威士忌行业龙头”的战略指引。公司管理层在业绩交流会上表示，威士忌业务已经投入了将近40个亿，还有在建的项目，是一个较长时期产能布局过程，并表示威士忌成品酒将会于今年第四季度如期推出。

公司去年8月24晚间披露了一则定增预案，拟募资20.25亿元，其中17.83亿元将用于在江苏、天津、佛山、成都四地进行产能扩建。然而，外界对其扩产计划似乎并不看好。据媒体报道，定增预案披露发行预案的第二天（8月25日），百润股份公司股价跌停，收盘价为29.39元/股，跌幅9.98%。

究其原因，RIO虽然是鸡尾酒龙头品牌，但或并不需要那么大的产能。目前百润股份已拥有位于上海、天津、成都、佛山等地的四个鸡尾酒生产基地，年报中尚未披露产能利用率。而最近三年，公司存货从1.84亿元接连上涨至5.35亿元、7.8亿元，可见生产商品后的销售压力增长明显。

董事长受贿被抓

除了经营层面压力，百润股份的管理层最近也不太平。

2月27日晚间，百润股份发布公告，收到汉中市南郑区监察委员会通知，公司董事长、实控人刘晓东个人因涉嫌行贿而被立案调查并留置。

即便公司方面强调，上述事件对经营生产不会产生重大影响，但还是令众多股民不安。消息发出后的第一个交易日，百润公司股票大跌超9%。截至目前，公司仍未披露调查结果。时至今日，百润股份股吧内关于董事长被调查的讨论帖依然常常出现。

无论是从资本架构还是生产经营来看，刘晓东都是百润股份和RIO品牌的灵魂人物。

截至2023年末，刘晓东持有公司股票数量超4.25亿股，持股比例为40.54%，是公司实控人及第一大股东。经营方面，刘晓东一手创办RIO品牌，并带领其成为细分赛道市占率第一，被誉为“中国预调酒大王”。2023年，刘晓东以170亿元身家入围《胡润全球富豪榜》；2024年，其财富下降至110亿元。

董事长“出事”，为百润股份今年的业绩经营目标增加了一层不确定性。

据百润股份此前披露的一则股权激励方案，业绩考核目标如下：以2022年营收为基数，公司2023年—2025年营收增长率分别不低于25%、53.75%、84.50%。2022年，百润股份营收约25.93亿元。由此计算，2023年—2025年百润股份业绩目标分别为32.41亿元、39.87亿元和47.84亿元。

以此来看，百润股份去年32.64亿元的营收擦线完成了当年业绩目标，今年营收增长率需达23%。RIO鸡尾酒销售无明显销售淡旺季，公司第一季度业绩已披露，营收8.02亿元，同比增长5.51%，明显低于全年目标增长率。