9月25日早盘，A股三大指数继续走强，上证指数盘中一度冲至2952.45，3000点近在咫尺。截至上午收盘，上证指数拉升涨1.73%，达2912.65点；深成指涨2.36%，创业板指涨2.63%。

就在前一日，各类重磅政策密集出台，涉及市值管理、并购重组、回购增持专项再贷款，以及正在研究当中的平准基金。从资本市场到产业端，政策都给投资者打了一针“强心剂”。

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股价大跌、连跌要有应对措施

9月24日晚，据证监会网站消息，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求意见。

《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

其中第八条明确，主要指数成份股公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司市值管理制度，至少明确以下事项：（一）负责市值管理的具体部门或人员；（二）董事及高级管理人员职责；（三）上市公司内部考核评价方法；（四）对上市公司市值、市盈率、市净率等指标及上述指标行业平均水平的具体监测预警机制安排；（五）上市公司出现股价短期连续或者大幅下跌情形时的应对措施。主要指数成份股公司应当就市值管理制度执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。股价短期连续或者大幅下跌情形，是指的①连续20个交易日内上市公司股票收盘价格跌幅累计达到20%；②上市公司股票收盘价格低于最近一年股票最高收盘价格的50%。

根据《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》第十三条显示，主要指数成份股公司主要是指沪深300、科创50、科创100、创业板指、北证50这些指数成份股公司。

财务专家王耀武向媒体表示，股票破净，意味着其资产情况被市场给了较低的估值，但是否就存在所谓低估，还需要具体问题具体分析，破净股不是一定就有升值空间，还得观察资产质量和持续盈利能力。

“有部分破净股受宏观经济影响比较大，行业周期比较长的行业，如银行、钢铁等，因为这种行业短期内出现爆发性增长的可能较小，或许无法达到市场预期，才出现破净现象。”王耀武还提出，如果公司资产质量不高，如存在虚高的金融资产、陈旧低效的固定资产、面临减值的大量存货、难以回收的巨额应收款项等，即使出现破净现象，也未必代表公司市价就高于其脱水后实际的每股净资产。

支持通过重组提升产业集中度

引爆市场的不仅仅是市值管理相关指引，并购重组等相关政策措施的出台也为市场提供了更多的遐想。

在证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”之后，9月24日晚证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）。其中，不仅明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产，还表示将提高监管包容度、提高交易效率、提升中介服务水平，并加强监管。

“此次提到积极鼓励产业并购，特别是支持合理跨行业并购，引发了市场较大的关注。”有接近监管人士对媒体表示，实际上，从严监管一直针对的是盲目跨界的情况，对合理的跨界并购，政策上一直是有空间的，而且跨界并购也确实有现实需求。目前上市公司中传统行业占比依然较高，在产业转型升级的背景下，他们也有合理的转型需求。从监管角度，给予这类企业发展空间，支持上市公司围绕战略新兴产业、未来产业，布局跨行业的吸并和重组，支持资源向新质领域聚集。

目前科创板公司可以收购未盈利企业资产，其他板块上市公司也有这样的需求。

“监管有必要为这样的公司打开空间。”上述接近监管人士表示，但也需要明确，允许收购暂时未盈利企业，前提是不能影响上市公司整体的持续经营能力。在并购重组方案里，需要对中小投资者的利益保护做出相应安排。

一位创投机构高管对媒体表示，“并购六条”有助于畅通退出渠道，但从实际操作层面，仍需审慎进行跨行业并购。“与以往跨界并购相比，即使技术上有所不同，但是本质上中小企业没有跨行业整合能力。大型传统企业跨行业并购也存在风险，但是可以整合同一产业链上下游企业。”该人士称。

其次，证监会明确鼓励上市公司加强产业整合。“并购六条”第二条提出，资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。

从市场层面来看，今年5月以来，全市场披露重大重组案例近50单，其中包括多例大型央国企并购，以及券商吸并案例。特别是“科八条”发布后，已有 心脉医疗、芯联集成、 三友医疗等20余家科创板公司接连发布产业并购方案，数量较去年同期明显提升。

从重组目的来看，今年A股公司的重大重组事件中，多为聚焦主业和以产业合作为目的的重大重组，包括横向整合、垂直整合、战略合作等；“壳”资源价值明显下降。在行业分布上，以高端装备、生物医药、新能源等行业为代表的先进制造产业并购较为活跃。

有相关ETF暴涨23900%

9月24日的各种重磅消息，都在持续推动市场上涨。

央行宣布增量货币政策，其中，新设立的专项再贷款工具旨在支持上市公司回购和主要股东增持股票，稳定资本市场。央行宣布创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。“互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。”

此外，谈及平准基金的创设，中国人民银行行长潘功胜在回应媒体记者提问时表示，正在研究。

在此次会议之后，市场突然放量飙升。9月24日，大金融全线抬升，上证指数强势收复2800点。多元金融板块异动拉升，个股掀起涨停潮， 海德股份、 爱建集团、 中航产融、 中粮资本、 香溢融通、 九鼎投资、 弘业期货、 南华期货、新力金融、瑞达期货、五矿资本纷纷涨停。50ETF购9月2400合约涨幅达到惊人的23900%，50ETF购9月2450、50ETF购9月2350合约涨幅分别为53倍和25倍。

（时代财经吕泽强综合自财联社、第一财经、证券时报、券商中国、上海证券报等）

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