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蓝鲸新闻12月9日讯（记者 王健文）停牌近8个月的中国天瑞水泥（01252.HK）突然复牌。

12月9日午间12时43分，中国天瑞水泥突然发布公告称，公司股票将于下午1时起恢复买卖。公司股票复牌后股价迅速抬升，截至收盘，股价为0.63港元/股，涨幅为1212.50%。但总市值仅为18.51亿港元。

停牌期间，11月29日，中国天瑞水泥发布了上半年业绩，却因无法取得联营公司万基水泥的财务资料，让半年报的真实性蒙上阴影。

曾经的河南首富李留法家族随着4月9日中国天瑞水泥的股价闪崩身价大幅缩水，截至目前，其身价仍缩水近90亿港元。

半年报难产，外延式并购万基水泥惹危机

中国天瑞水泥的停牌还要追溯到今年4月9日，当日，公司股价在收盘前的短短15分钟时间内断崖式下跌，最终收于0.048港元/股，单日跌幅达99.04%。市值也由前一日的147亿港元大跌至1.41亿港元，一日内蒸发超140亿港元。闪崩次日，公司股票停牌。

除股价闪崩外，中国天瑞水泥持续停牌近8个月，也是由于公司迟迟未能刊发2024年中期业绩。早在今年8月，联交所就要求公司于9月3日复牌，但由于未按时刊发中报，公司未能按期复牌。

10月27日，公司收到了联交所上市委员会的“最后通牒”，称公司若不能在11月5日前披露业绩，将在11月11日被取消上市地位。

最终，经过又一次延期，11月29日，中国天瑞水泥发布了上半年业绩。

2024年上半年，公司实现营业收入25.84亿元，同比下滑35.4%；归母净利润0.28亿元，同比下滑81.2%。不过，由于无法取得联营公司万基水泥的财务资料，公司的中报为附带注意事项刊发，可能出现进一步重大变动。公司预计将于12月20日刊发最终中期业绩。

此次中报难产危机源于中国天瑞水泥前些年的外延式并购。

2020年7月，中国天瑞水泥以4.69亿元的对价收购了万基水泥49%的股权，股权转让完成后，万基控股退出股东行列，中国联合水泥集团有限公司（以下简称“联合水泥”）依然是控股股东，持股比例为51%。收购完成后，2020年及2021年，万基水泥分别盈利7514.1万元及5235.3万元，2022年开始，万基水泥陷入亏损，2022年及2023年，万基水泥分别亏损3920.2万元及8210.2万元。

天眼查显示，2023年6月，中国天瑞水泥以合同纠纷为由将万基水泥诉诸法庭，万基水泥成为被执行人，执行标的为1.28亿元。一直在2023年11月27日结案，万基水泥的未履行金额为8810.87万元。目前，万基水泥已多次成为老赖，财务情况堪忧。

北京产权交易所平台显示，7月23日，万基水泥51%股权及相关债权预挂牌进行转让，此次拟转让的是联合水泥持有的51%股权。截至2024年5月31日，万基水泥营业收入为1982.65万元，营业利润-2912.41万元，净利润-805.48万元；负债总计8.02亿元，资产总计11.75亿元。

河南首富没“守”富，李留法家族身价缩水90亿港元

中国天瑞水泥成立于2000年，主要从事石灰岩开采利用和熟料、水泥、建筑骨料等建材产品的生产与销售。是国内第九大水泥制造商。

在水泥行业的上行周期时，中国天瑞水泥的实控人为李留法、李凤娈夫妇曾在2011年及2012年《新财富》杂志评选的“新财富500富人榜”中，位列河南省首富。在2023年胡润百富榜中，李留法总财富达270亿元，排行第188位。但此次中国天瑞水泥股价闪崩，作为李留法核心资产的上市公司平台中国天瑞水泥总市值陡然缩水128亿港元。

李留法、李凤娈夫妇通过煜阔有限公司控股中国天瑞水泥，截至2023年底，煜阔有限公司持有公司69.58%的股份。不过，由于4月9日股价闪崩，煜阔有限公司所持的4.53%公司股份被强制平仓。以此计算，李留法、李凤娈夫妇身价跌去近90亿港元。

上行周期中，李留法曾试图扩大资本版图，2015年，天瑞集团将目光转向了一家水泥生产公司山水水泥。彼时，这家公司正陷入新旧股东股权争夺战之中。在此背景下，天瑞集团连续增持公司股份，收购了公司28.16%的股本，成为第一大股东。在入主山水水泥后，天瑞集团先后两次试图以远低于市场价的价格增发股票，以增强对公司的控制力，稀释旧有股东股权。但这一行动因山水水泥职工及前管理层的反对而最终流产。

为了彻底取得山水水泥的控制权，2017年，天瑞集团甚至组织了数百人冲击山水水泥总部，但此次行动并没有让天瑞集团的处境改善，反而加速了公司出局的力度。同年，因冲击总部事件，时任山水水泥董事会秘书、天瑞集团办公室副主任喻春良等4人被刑拘。2018年，国企中国建材以及台企亚洲水泥重组了山水水泥董事会，李留法等来自天瑞集团的人员也失去了董事会席位，天瑞集团彻底出局。

近年来，地产行业转冷，水泥行业随着进入低谷。据国家统计局数据，2024年前三季度，全国规模以上企业的累计水泥产量为13.27亿吨，同比下降了10.71%（按可比口径计算）。水泥产量创下了自2010年以来同期的最低值。在此背景下，中国天瑞水泥的业绩也表现不佳。

2023年，中国天瑞水泥的营业收入为78.89亿元，同比下滑28.64%；归母净亏损为6.34亿元，是公司自2011年上市以来出现的首次亏损。

在业绩亏损之外，中国天瑞水泥的资产负债情况也有所恶化。截至2023年年末，公司的应收账款余额由2022年末的92.40亿元增至196.06亿元，增长超百亿，随之而来的是应收账款减值风险。

一年内到期的借款余额由61.50亿元增至119.69亿元，但中国天瑞水泥的现金及现金等价物余额仅为约11.75亿元，远低于短期借款余额，短期偿债能力非常紧张。