来源：港股那点事

今天A股迎来两家新股上市，都如预期般大涨。

截止下午收盘，做数码喷印墨水业务的蓝宇股份（301585）涨超204%，做汽车测试试验系统等业务的博科测试（301598）涨超118%。

其中，博科测试发行价格为38.46元/股，发行市盈率为24倍，低于30.06倍的行业市盈率。根据上市首日成交均价和发行价的差额计算，博科测试每签获利约2.9万元。不过博科测试的中签率仅0.0125%，也就是说只有万里挑一的幸运儿才能中签。

今年大A新股上市节奏相对缓慢，截止目前仅90多家新股上市，远不及前几年每年300家至500家的上市数量，这也让新股变得稀缺。加上注册制下，沪深两市新股上市前五日不设涨跌幅限制，为资金炒作提供了空间，于是许多新股在上市首日大涨。

据格隆汇新股统计，目前A股新上市的90多家公司中，仅1家在上市首日破发，且首日收盘平均涨幅超过200%，打新赚钱效应较好。不过，新股的换手率都很高，像今天上市的博科测试换手率就超过74%，可见绝大多数股民打中新股后选择在上市首日卖出。

下面来介绍一下博科测试的具体情况。

博科测试成立于2006年，主营业务为伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等综合服务。

公司的业务主要可分为两大类，一方面为高等院校、科研院所、整车制造厂商、车辆研究所设计伺服液压测试系统解决方案，并提供方案所需的伺服液压测试设备及相关技术服务，以满足客户对不同工况下振动模拟试验或结构加载试验的测试需求；

另一方面，公司还为整车制造厂商、零部件配套厂商、车辆研究所设计并提供汽车测试试验系统解决方案，包含方案所需的汽车测试试验设备及相关技术服务，以满足客户对整车及零部件的检测及试验测试需求。

截至目前，博科测试已成为清华大学、东南大学、天津大学、中南大学、中广核研究院有限公司、上海发电设备成套设计研究院有限责任公司等知名高等院校、国家重点实验室及国家工程实验室，以及上汽集团、一汽集团、东风汽车集团、奇瑞汽车集团、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车等大型汽车生产企业的设备供应商。

具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），博科测试来自伺服液压测试系统解决方案的营收占比从52.63%降至35.63%，而汽车测试试验系统解决方案的营收占比从43.74%提升至63.24%。

公司营业收入按业务分类构成，图片来源：招股书

业绩方面，2021年、2022年、2023年，博科测试的营业收入分别约4.05亿元、4.59亿元、4.69亿元，主营业务毛利率分别为46.71%、44.84%、44.97%，对应的净利润分别约8223.11万元、9763.24万元、9617.76万元，尽管公司营收呈增长趋势，但净利润存在波动。

公司预测2024年度营业收入约5.14亿元，同比增长9.53%；预测2024年度归属于母公司股东的净利润约1亿元，同比增长4.10%。

值得注意的是，博科测试所处行业为技术密集型行业，产品技术涉及计算机硬件及软件、电气、信息技术等多学科知识和应用技术，具有技术难度大、专业性强、研发投入大等特点。随着市场和技术需求不断迭代更新，如果公司研发投入不足，可能存在公司技术被赶超的风险。

报告期内，博科测试的研发费用分别为2469.28万元、2819.07万元、3094.56万元及1858.16万元，占营业收入比例分别为6.09%、6.14%、6.60%及8.67%，尽管公司研发投入有所增加，但研发费用率依然低于同行业上市可比公司平均值。

公司研发费用占营业收入比例与可比上市公司对比情况，图片来源：招股书

此外，公司还面临着存货管理风险。报告期各期末，博科测试在客户现场的存货占存货余额比重较高，分别高达60.16%、68.11%、71.90%及78.89%。公司在客户现场划分独立区域存放存货，现场工程师会定期或不定期前往客户现场清点，检查设备状况。如果由于保管不当或者其他原因造成设备的毁损、灭失，可能会影响公司的经营业绩。