导语：自去年四季度以来，主动权益基金的配置价值正逐渐回升，一批主动权益基金经理带着优异业绩重回投资者视野，其中不乏一些从业年限相对较短、风格鲜明的新锐基金经理。

近年来，基金行业正经历一场深刻的变革，“去明星化”趋势日益凸显。

在这场行业转型中，曾经风光无限的明星基金经理们首当其冲，成为受影响最为显著的群体。

几年前，个人管理规模超500亿元的主动权益基金经理接近10人；如今，“500亿俱乐部”仅剩易方达张坤一人。

规模缩水叠加业绩低迷，令公募基金主动权益的整体实力遭受质疑。

然而，周期轮回是市场常识。有迹象表明，自去年四季度以来，主动权益基金的配置价值正逐渐回升，一批主动权益基金经理带着优异业绩重回投资者视野，其中不乏一些从业年限相对较短、风格鲜明的新锐基金经理。

01 喜新厌旧

据wind统计，截至去年四季度末，规模超过25亿元的280只基金（不同份额分开统计，下同）中，共47只在四季度份额出现增长，占比为16.79%。

份额增长靠前的基金中，有不少是由新人基金经理管理的。

数据来源：wind

例如，景顺长城研究精选A在四季度份额增长了10.57亿份，排在主动型基金首位，其基金经理为张雪薇，截至去年底任职基金经理仅2.70年。

季报显示，景顺长城研究精选A自2024年以来重点围绕AI产业链展开配置，除了芯片、算力等上游，也包括机械制造、汽车等下游应用。2024年，该基金取得26.36%的收益率，大幅跑赢同期业绩比较基准（14.32%）。

此外，汇添富医疗服务A的张韡、招商优势企业C的翟相栋、中欧明睿新常态A的刘伟伟、南方军工改革A的邹承原、汇丰晋信新动力A的闵良超等，也是在管基金份额增长较多、任职年限不超过4年的基金经理。

值得一提的是，翟相栋凭借其唯一管理的招商优势企业，在四季度末一跃成为百亿级基金经理，三季度末时其管理规模还仅有66.87亿元。Wind数据显示，招商优势企业A在2023、2024年收益率分别为27.25%、30.16%。截至1月27日，今年以来收益率也达到了7.99%。

与此同时，份额缩水较多的基金中，不乏昔日知名基金经理管理的产品。

数据来源：wind

例如，兴证全球基金旗下规模第二的权益产品——兴全趋势投资，在四季度缩水14.83亿份。该基金由董理管理，其任职基金经理超过8年。

2024年，兴全趋势投资取得了8.15%的正收益，不过未能跑赢同期业绩比较基准（12.33%），也远比不上2019、2020年双双超过40%的收益率。

此外，华商基金的周海栋、易方达基金的张坤、景顺长城基金的杨锐文、易方达基金的萧楠、广发基金的刘格菘等，这些任职10年以上的业内“顶流”管理的部分基金，也遭遇了基民的赎回。

基金行业正掀起一场“革新风暴”，“喜新厌旧”俨然成为投资新风向。

02 逆袭

与新锐基金经理一同受到关注的还有主动权益基金的业绩表现。

回顾过去，主动权益基金已连续两年跑输指数基金。

Wind数据显示，2023、2024年，代表主动权益基金表现的万得偏股混合基金指数涨幅分别为-13.52%、3.45%，而同期沪深300指数的表现为-11.38%、14.68%，中证A500指数的表现为-11.42%、12.98%。

但这一情况，在今年发生了变化。

截至1月27日，万得偏股混合基金指数年内上涨0.15%，而同期沪深300、中证A500分别下跌2.99%、2.83%。新年首月，万得偏股混合基金指数相对于宽基指数的超额收益已达3%。

1月份的震荡行情中，不乏部分主动权益基金通过把握结构性机会，重仓AI板块实现了超过30%的正收益。例如，闫思倩管理的鹏华碳中和主题A收益率为33.35%，张璐管理的永赢先进制造智选A收益率为32.06%。

此外，中航趋势领航A、前海开源盛鑫A、平安先进制造主题A、前海开源嘉鑫A、富国新材料新能源A在1月份的收益率也都超过20%。

相比之下，指数基金的表现则差强人意。

事实上，自去年9月底以来，随着市场水涨船高，主动权益基金收益反转迅猛，结束了近几年的“颓势”。2024年，公募基金业绩前20榜单中，主动权益基金包揽了16席，其中雷志勇管理的大摩数字经济A更是以69.23%的年内业绩一举夺魁。

03 尾声

主动权益基金是否已迎来春天暂无法下定论，但放眼长期，历史上主动权益基金重仓股相对于宽基指数依然创造了较多超额收益，不能单纯因为过去几年的阶段性跑输就被全盘否认。

中金财富在近期的研报中指出，目前整体超额出清时间较长、幅度较深，后续能否走出困境，取决于宏观高增长行业能否有更多超预期表现；另外，被动指数蓬勃发展给主动基金经理带来的压力也倒逼着基金经理“穷则思变”，不断反思和精进投资方法，持续迭代、与时俱进。

近几年存量甚至减量市场中，主动权益基金份额持续缩水。因此，这场主动基金经理的“新老交替”背后，或许正是公募基金行业破浪前行的必经之路。

资金不再盲目追随历史光环，而是用真金白银投票给那些敢于打破常规、聚焦前沿的“新锐势力”。