证券时报记者 吴琦

开年以来，DeepSeek引领人工智能（AI）新浪潮，人形机器人的进程也加速演化。在由0到1迈向1到N的商业化爆发时点，资本市场率先掀起风暴，相关概念股不断强势演绎。

在此背景下，一些主动权益基金的基金经理凭借超前布局，收获了业绩的大幅回升。

此前因业绩波动较大而被投资者诟病的景气度投资风格正“风生水起”，带领一众主动权益基金实现业绩逆袭，并超越被动投资基金。

1 重拾升势 主动权益基金业绩狂飙

证券时报记者注意到，押注高景气赛道的成长型主动权益基金，开年业绩正霸屏排行榜。统计数据显示，截至目前，年内涨幅超20%的基金产品，数量高达30只。其中，主动权益基金产品占据29只，仅1只为被动投资基金。

从业绩排行来看，鹏华碳中和主题和永赢先进制造智选领跑市场，今年以来的回报分别达到46.61%、45.61%，近期的业绩涨幅可谓显著。

此外，中航趋势领航、前海开源盛鑫、平安先进制造主题、前海开源嘉鑫、富国新材料新能源、华富科技动能、长城久鑫等7只产品的年内涨幅均超过30%，位居排行榜第二梯队。

通过梳理上述主动权益基金的重仓股，不难发现，由人形机器人、DeepSeek等引领的主题投资，成为了这些主动权益基金业绩一骑绝尘的重要推手。

反观被动投资基金，仅有博时科创板人工智能ETF的年内涨幅超过了20%。除了人工智能，仅有跟踪港股通中国科技、中证机器人等指数的被动投资基金，收获了超过15%的业绩涨幅。

尽管跟踪人工智能、机器人的一些被动投资基金在业绩排行榜上也占有一定席位，但是其业绩弹性仍不及那些重仓持有人工智能、机器人等标的的主动权益基金。

在今年的主题投资中，主动权益基金基金经理在人工智能、机器人等领域展现了较为出色的选股能力，当前产生的收益要远远高于行业的整体表现。

主动权益基金表现好于被动投资基金的现象，不仅体现在基金净值的上涨方面，在基金净值的下跌中，被动投资基金的表现也更为逊色。统计数据显示，截至目前，在业绩排名靠后的30只基金中，被动投资基金占据的比例超过六成。

拉长周期来看，在近一年业绩排名中，鹏华碳中和主题、泰信鑫选、永赢先进制造智选和泰信中小盘精选等基金均实现了净值翻倍，表现领先。近三年，招商优势企业的表现则更为亮眼，累计涨幅达到88.15%，力压黄金、纳斯达克100等一众被动投资指数基金，业绩排名第一。

2 否极泰来 景气投资充当急先锋

当前，主动权益基金的业绩持续回暖，是否意味着完全走出了低谷？

回顾2020~2021年，在一阵火爆的行情过后，一些主动权益基金押注风口的策略也宣告失效，业绩表现陷入低迷，导致连续几年遭受市场质疑。

2024年，主动权益基金迎来至暗时刻，除了业绩表现不佳，管理规模也一路收缩。2024年四季度，主动权益基金出现净赎回，规模也跌至近年的谷底附近。

华北一家公募的资深策略分析师指出，此前阶段主动权益基金的超额收益承受很大压力，不是基金经理的阿尔法能力或者择时能力出现了问题，而是因为景气投资本身的有效性影响了成长股带来的超额收益。不巧的是，这原本应是公募基金最擅长的领域。

伴随着业绩的逐步回暖，有不少业内人士认为，主动权益基金或将否极泰来，走出低谷。人形机器人、AI等跨越式发展而产生的投资机会，恰恰能为主动权益基金的基金经理提供了获取超额收益的土壤。

不少基金经理提到，未来数年，针对人形机器人和AI的投资将带来大级别的贝塔机会，一些从0到1的概念，正大步迈向从1到N的商业化，爆发可期。因此，大级别的贝塔机会将为主动型基金的基金经理创造超额收益的天然土壤。

“景气投资或将更加有效，对于主动公募基金来讲，2025年是一个贝塔回归的年份。同时，预计经济不会加速下行，因此阿尔法应该也会更好获取。”上述资深策略分析师强调。

近两年，一些擅长景气投资的主动权益基金基金经理也在逐步将新能源的仓位调整至人形机器人、AI等高景气板块。市场感知较为灵敏的基金经理，其实已经开始收获贝塔回归所带来的超额回报。一家中小型公募的总经理对证券时报记者表达了错失此轮行情的焦虑，并希望尽快补足短板，在行业的大级别贝塔中抓住机会。

3 各美其美 被动投资与主动投资齐展所长

值得一提的是，一些主动权益基金在精选个股、聚焦细分赛道等方面逐渐凸显优势，因此获得的大幅超额收益也再度征服了不少基金持有人。比如，2024年四季度，鹏华碳中和主题、永赢先进制造智选、招商优势企业等主动权益基金，均实现了规模的逆势增长。

主动投资与被动投资出现业绩反转，这是否会一改投资者对主动权益基金的印象，进而阻碍被动投资蓬勃发展的进程？

接受证券时报记者采访的多位业内人士均表示，被动投资与主动投资并非替代关系，两者面向的对象不同，收益风险特征也迥异，都是市场上重要的资产配置工具，能够满足不同投资者的财富管理需求，因此两者的发展都至关重要。

开年以来，一些主题ETF的业绩表现虽不及主动型基金，但是规模仍在迅速扩张，比如银华中证机器人ETF、华夏中证机器人ETF等，最新份额均刷新了历史最高纪录。

对于普通投资者来说，如何把握相关的市场机会？沪上一位基金经理建议，如果看好某行业的长期发展前景，可以通过配置在该领域选股能力突出的主动权益基金，也可通过配置相关指数ETF及其联接基金来把握投资机会。

萝卜白菜，各有所爱。尽管开年以来主动权益基金的表现颇为出彩，但是仍有不少基金投资者因为其往年的糟糕表现而心存芥蒂。一位在3年前买入新能源主题基金的投资者对证券时报记者表示：“不敢再碰一些仓位较为集中的行业主题型基金，这类基金的净值波动较大，持有感受犹如过山车。”

对于追逐高景气的主动权益投资，一位绩优基金经理坦言：“这是一个高度内卷的游戏，一旦人多了，资产价格可能就会贵。”在他看来，市场由一群特别聪明的人构成，大家都在试图以比别人更聪明的方式来成为赢家，结果多数人还是会成为输家，最终导致“一赢二平七亏损”的结局。