截至2024年底，上期综合业务平台累计发生线上质押业务446笔，质押融资金额超52亿元，平均单笔金额超1100万元；70%的受惠企业为产业链上下游企业，其中贸易企业主要为民营企业，部分为小微企业；质押利率基本锁定在各阶段LPR左右，在一定程度上解决了大宗商品行业融资难、融资贵等问题。

青岛港物流中心天然橡胶期货指定交割仓库

记者 费天元摄

在完整的工业体系中，大宗商品贸易商是非常重要的中间环节，是连接供给与需求的纽带。贸易商的资金流转是否畅通，直接影响下游制造企业的物资供应稳定性。

我国大宗贸易商多数为中小企业，轻资产运营使得企业缺少抵押物，较难从银行等金融机构获得贷款，一旦销售不畅，便容易出现资金流动效率降低的风险。

针对贸易商的融资难问题，期货市场进行了积极探索。上海期货交易所推出标准仓单质押业务，于上期综合业务平台上线，并逐渐将业务模式拓展到延伸仓单质押、保税仓单质押，为实体企业提供了新的融资渠道，其效果获得了企业、银行、海关等多方认可。

中小商贸企业遇融资难题

山东是我国最大的天然橡胶贸易集散地。全国一半以上的橡胶自山东港报关进口，成为轮胎制造等众多重要工业的原材料。青岛全美橡胶轮胎有限公司深耕橡胶贸易接近20年，公司董事长王沛向上海证券报记者讲述了融资过程中遇到的痛点。

王沛表示，橡胶贸易商普遍面临采购与销售时间错配的问题。为满足下游轮胎厂的需求，公司常年储备一定规模的橡胶库存，而橡胶的货值较高，存放在仓库就会大量占用资金。此外，为避免库存因橡胶价格波动而贬值，公司还会在期货市场中进行套期保值交易，这样一来，期货保证金还会再占用一部分资金。

与此同时，贸易商存在较大的资金需求，尤其是在垫资方面。王沛举例道，一些大型轮胎厂的议价能力比较强，会提出5天或者10天的账期，如果一次销售2000吨到3000吨橡胶，公司就需要垫资4000万元到5000万元，这就产生了非常大的融资需求。然而，长期以来，入库货物尤其是保税货物并不被银行视为抵押物，融资难的痛点随之显现。

从银行角度来讲，对仓库货物质押融资的态度谨慎事出有因。一家银行相关业务负责人表示，银行此前不愿介入仓库货物质押有三个方面原因：首先是仓单真实性问题，难以防止仓单重复质押等风险事件；其次，受国际大宗市场波动影响，贸易型企业经营波动性相对较大，难以确保企业的还款来源；最后，就算能够进行质押融资，其线下审批流程是非常慢的，且对于中小企业的放贷额度往往非常有限，贷款利率普遍偏高。

标准仓单质押业务效果显现

标准仓单是指由期货交易所指定交割仓库完成入库商品验收、确认合格后，在交易所标准仓单管理系统中签发给货主的，用于提取商品的凭证。与普通现货仓单相比，标准仓单的生成、转让、冻结、注销等流程都由期货交易所统一管理，仓单状态和货权信息等都能清晰掌握。

因此，将标准仓单作为抵押物进行融资，能够充分发挥期货交易所的信用背书为中小企业增信，同时还能省去大量的线下审批流程，显著提高放贷效率，满足中小企业对资金的迫切需求。

2020年11月6日，上期所在充分调研论证后，推出仓库标准仓单线上质押业务，于上期综合业务平台上线。此后，上期所在2021年到2024年陆续推出延伸仓单质押、厂库标准仓单质押、保税标准仓单质押业务，质押标的覆盖上期综合业务平台所有交易品种。

青岛全美橡胶轮胎有限公司在2024年9月27日尝试了天然橡胶的标准仓单质押业务，成功获得141万元质押款。王沛介绍，包括提交质押申请、贷款银行审批等全部流程，均在线上操作，银行放款最快仅需要1天，有效满足了公司的融资需求。

上海的金属贸易商也在深度参与标准仓单质押业务。上期所介绍，铜、白银、铝、锌、铅等金属仓单不受有效期限制，且流通性好、金融属性强，因此质押最为活跃。

上海晋金实业有限公司已通过标准仓单质押业务累计融资超过5.5亿元，涉及金属量超1.2万吨。晋金实业负责人蔡涛向记者表示，通过参与该业务，公司可以有更多的资金用于采购和扩大业务规模。同时，标准仓单质押利率相比市场利率有优势，能够降低企业的资金成本。

截至2024年底，上期综合业务平台累计发生线上质押业务446笔，质押融资金额超52亿元，平均单笔金额超1100万元；70%的受惠企业为产业链上下游企业（其余为期货风险子公司），其中贸易企业主要为民营企业，部分为小微企业；质押利率基本锁定在各阶段LPR左右，在一定程度上解决了大宗商品行业融资难、融资贵等问题。

持续提高保税仓单质押便利性

保税仓单业务是推动贸易自由化便利化，丰富综合保税区改革试点经验的重要探索。保税仓单涉及上期所的国际化期货品种，包括20号胶、低硫燃料油等，解决了国际化期货品种交割标准化与参与者需求多样化之间的矛盾。

随着近年来我国贸易体量稳步增长，持有保税仓单的贸易企业也存在强烈的融资需求。蔡涛表示，传统保税仓单在国有银行的质押往往受限，公司只能选择外资银行来做抵押融资，近年来海外利率持续攀升，融资成本高企成为困扰企业的难题。

2024年10月25日，上期所保税标准仓单质押业务正式上线，进一步丰富了保税标准仓单的功能应用。但由于保税标准仓单具有保税货物的特殊性，根据海关法规定，未经海关许可，保税货物不得进行质押等处置。因此，上期所在过去一段时间与各地海关部门进行了紧密沟通。

2024年10月至11月，作为20号胶期货注册仓单最集中的区域，青岛海关所属黄岛海关协同上期所及有关银行、企业，探索性开展了全国首批共2票保税标准仓单质押融资业务，2笔业务的质押标的物均是交割库内约100吨20号标胶。业务完成后，黄岛海关针对流程便利化等方面与上期所进行了沟通。

目前，保税标准仓单的质押及解质押申请、仓库审核、海关审核、银行审核的全流程均可在上期所系统上完成，大幅简化业务环节各参与方的操作流程，提升了操作便利性。据悉，进入2025年，上期所启动了“‘强源助企’——2025产业服务上期行”工作，标准仓单质押作为其中的重要案例，正在持续推进各项优化服务工作，以更好服务实体经济高质量发展。

转自 《上海证券报》记者 费天元