2月12日，“新茶饮第三股”古茗控股有限公司（下称“古茗”）在港交所上市。截至收盘，古茗跌6.44%。

古茗在本次 IPO发行中引入了5名基石投资者，累计认购7100万美元。其中，腾讯认购2500万美元；元生资本和正心谷资本分别认购1500万美元；美团龙珠和Duckling Fund分别认购800万美元。

2010年，古茗创始人王云安在浙江省的一个镇上开出第一家古茗门店。截至2024年9月30日，古茗全国门店扩展至9778家。与大部分的新茶饮企业一样，古茗高度依赖加盟商，有超过99%的门店是加盟商经营的。

按2023年的商品销售额（GMV）及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。截至2024年9月30日九个月，古茗GMV为人民币166亿元，较2023年同期增加20.4%。截至2023年12月31日，古茗门店网络涵盖9001家门店，较2022年12月31日增加35.0%。截至2024年9月30日扩展至9778家门店。

首家店始于下沉市场的古茗一直都对下沉市场的布局较为重视。截至2024年9月30日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的80%。此外，有40%的门店位于远离城市中心的乡、镇区域。古茗已在全国17个省份的下沉市场占有一席之地，但在北方市场和一线城市布局较少，北京、上海目前暂无门店。

即使业务体量在业内已经进入头部梯队，古茗要面临的竞争压力仍不小，因为不少品牌同样将下沉市场作为主要阵地。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地有约2.3万家位于三线及以下城市；茶百道在二线及以下城市的门店数量为5341家；沪上阿姨约50.3%的门店位于三线及以下城市。

目前，新茶饮品牌在下沉市场的遍布程度已经“密不透风”。春节期间，第一财经记者在江西省某地级市的一条长达600米的街上看见了数十家新茶饮品牌，蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨、茶百道四家门店紧紧挨着，不远处有一家古茗，斜对面则是当地区域品牌季刻，此外还有数家独立奶茶店。本地生活APP显示，该地级市有超40家古茗、9家沪上阿姨、16家茶百道。

新茶饮领域向下沉市场拓展已成为行业的一个默契动向。在这些地区，加盟商可获得较低的人力成本、水电费用及租赁开支，能够在保持产品价格相对稳定的前提下获取更高的利润空间，从而有余力开展促销活动，吸引并增加顾客流量，形成良性循环。

紧随古茗上市脚步的还有蜜雪冰城和沪上阿姨，这两家企业或许都将在不久的将来登陆港交所。而上市只是一个开始，新茶饮下半场的竞争还在继续，目前业内已经有新茶饮企业放慢了扩张脚步。2月10日，喜茶发布了主题为《不参与数字游戏与规模内卷，回归用户与品牌》的内部全员邮件，喜茶表示，2025年喜茶会继续坚持“不做低价内卷”，不玩“数字游戏”；拒绝门店规模内卷，暂时停止接受事业合伙申请。