通胀反弹叠加特朗普政府政策的不确定性，美联储官员如何看待货币政策后续走势？

美国劳工统计局2月12日发布的数据显示，美国1月CPI、核心CPI同比、环比涨幅均高于市场预期。此前两天，美国总统特朗普宣布了新的关税政策。

对于高于市场预期的CPI数据，美联储主席鲍威尔表示，无需过度反应，但政府的新政策可能促使美联储调整利率。此前，有美联储官员表示，特朗普政府政策或使降息“晚于预期”。

通胀上行的风险仍然存在

美国劳工统计局2月12日发布的数据显示，美国1月CPI同比上涨3%，高于市场预期的2.9%，前值为2.9%；核心CPI同比上涨3.3%，高于市场预期的3.1%，前值为3.2%。环比看，美国1月CPI上涨0.5%，高于市场预期的0.3%，前值为0.4%；核心CPI上涨0.4%，高于市场预期的0.3%，前值为0.2%。

同日稍晚时，鲍威尔在出席美国国会听证会上表示，美联储在通胀方面已经从通胀峰值周期取得了“巨大的进步”，但尚未达到目标。因此，美联储目前希望保持政策限制性。

“我们不会因为一个或两个好的数据而兴奋，也不会因为一个或两个不好的数据兴奋。”鲍威尔承认，最新的CPI数据几乎高于所有预期，但他认为不该对此反应过度。

此前一日，鲍威尔表示，鉴于目前的政策立场的限制性较此前明显减少，同时经济保持强劲，美联储不需要急于调整政策立场。

本周稍早前亦有美联储官员提到通胀上行的风险。

当地时间2月11日，克里兰夫联储主席哈马克（Beth Hammack）在一场活动中表示，通胀上行的风险仍然存在（lingering），包括消费者支出的强劲程度，以及去年降息可能滞后地刺激经济活动。她认为，目前的政策只是略有限制，美联储“可能已经处于或接近中性利率”。

“我们已经取得了良好的进展，但2%的通胀还没出现。”哈马克表示，在劳动力市场保持健康的前提下，她将寻找通胀正可持续回到2%的证据，并在此基础上进一步调整政策。

同日，纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）在一场会议讲话中表示，货币政策完全有能力实现最大限度就业和价格稳定。他认为，今年的通胀将在2.5%左右，“未来几年”将实现2%的目标；今年的失业率将保持在4%-4.25%；今年和明年的经济增速将在2%左右。

对关税政策保持耐心

据央视新闻报道，2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。此外，最新措施还取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。

当地时间2月12日，鲍威尔表示，评论国会或政府制定的政策是否明智不是美联储的职责，但新政策可能促使美联储改变利率。

“基础经济非常强劲，但新政策存在一些不确定性；我们只能等着看这些政策的影响，再考虑能做什么。”鲍威尔说道。

同日，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在一场企业高管活动中表示，鉴于通胀路径的不确定性，特朗普政府的关税和其他政策可能调整的范围，目前尚不清楚美联储将何时可以再次降息。

“在（信息）更明确前，不可能对政策走向和速度作出判断。在足以采取行动前，我们应获得更充分的信息。”博斯蒂克表示，下一次降息可能“晚于预期”，（美联储）需要一段时间才能搞清楚发生了什么。

威廉姆斯表示，经济前景仍具有高度不确定性，尤其是潜在的财政、贸易、移民和监管政策方面。

哈马克表示，需要一些时间来分析监管、税收、移民、关税等问题，并决定合适的货币政策来回应。比如，对关税政策保持耐心，以评估其最终影响是合适的。在政策制定者等待通胀进一步下降，并分析新政府政策对经济影响时，在“一段时间内”保持利率稳定是合适的。

此前，特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%，后又将对墨西哥、加拿大商品加征关税的实施时间延迟至3月4日。

对稳定币建立监管框架

本周有美联储官员对稳定币监管发声。

当地时间2月13日，美联储理事沃勒（Christopher Waller）在一场会议讲话中表示，稳定币市场将受益于美国监管和监督框架，这一框架直接、全面、严格（narrowly）地应对（addresses）稳定币风险。他认为，这一框架应允许非银机构和银行发行受监管的稳定币，并考虑监管对支付环境的影响。

沃勒认为，稳定币面临一定的运营风险。全球不同的稳定币监管制度的出现，可能会造成国内和国际监管冲突。这种监管碎片化可能导致美元稳定币发行者难以在全球运营。

当地时间2月11日，鲍威尔在美国国会听证会上表示，虽然很难知道稳定币的前景如何，但它们可能在消费者和企业中拥有“广阔的未来”。以保护消费者和储户的方式建立一个监管框架对稳定币的发展很重要。美联储绝对支持围绕稳定币建立监管框架的努力。

此前，鲍威尔曾表示，围绕加密货币拥有一个更完善（greater）监管机制将是有益的，国会在这方面做了很多工作。