界面新闻记者 | 冯赛琪

狂奔的黄金暂时踩了下刹车板。

开年以来，COMEX黄金价格连破2700美元/盎司、2800美元/盎司、2900美元/盎司三个关键点位。带有避险属性的黄金，成了投资者竞相追逐的热门资产。“黄金”二字成了热搜上的常客。

2月14日，黄金在连续七周上涨并创下历史新高后，价格大幅下跌，跌回2900美元以下。当天，COMEX黄金期货下跌1.76%，为本轮上涨以来的最大单日跌幅。不过，最新COMEX黄金价格在调整后反弹至2910美元/盎司，重新站上2900美元。

受国际金价影响，2月17日贵金属期货板块资金净流出38.26亿元，其中SHFE黄金净流出32.5亿元。

“等一个回调”

2024年4月，刚刚步入职场的何宇（化名）开始接触黄金投资。起初，她只是跟着同事买了几千块钱的黄金ETF，没想着能赚到多少钱。直到9月份，黄金涨势越来越稳定，几乎没有太大的回撤，看着账户里的浮盈越来越高，何宇对黄金的兴趣越来越浓，将每月发工资的那天设为定投日。

“投资这事特别上瘾。”她说。

投资黄金后，何宇的消费观念也发生了一些变化。有时候逛街看到想买的东西，她会下意识地换算成黄金的克数。为了更好地理解金价波动的逻辑，还开始关注财经新闻和国际大事。

2024年10月，黄金价格突破新高，市场热议不断。何宇在一次朋友聚会中谈起自己的收益，并认为黄金仍处于牛市，一位朋友听了她的话，当晚买入5000元黄金试水。然而在朋友买入的次日，金价便开始回调，随后连续大跌。

何宇虽然安慰朋友黄金是长期投资，但也开始反思自己是否过于乐观，忽视了市场本身存在的风险。好在经过调整后，金价再次反弹。

现在何宇逐渐形成了自己的投资理念。“我仍然认为黄金处于牛市，但这一轮新高，我没有加仓，我想等一个回调。”

许多投资者等不及回调，希望搭上黄金的涨势迅速建仓入场。

2月12日这天，投资者温斌（化名）买了价值30万的金条，照他的话说是“买在了山顶上”。

前段时间，温斌的一笔大额存单到期了。银行的客户经理表示，该行20万元以上的大额存单一年定期利率最近调整到了1.65%。他觉得收益太低，而且手机上“黄金大涨”的消息十分热闹。被市场情绪带动着，温斌火速买入后的第二天，金价突然下跌，他开始后悔没有等回调再入场。

由于金价的接连新高，近日，招商银行、中信银行、工商银行、建设银行等多家银行发布关于近期贵金属市场业务风险提示的公告，提醒投资者提高风险防范意识，加强对贵金属市场与价格走势的关注，合理控制仓位，防范市场风险，理性投资。

此前，上海黄金交易所也向各大会员单位发布通知，对部分产品的合约保证金比例和涨跌幅限制作出调整。上调相关黄金产品的保证金水平、涨跌幅限制，上调部分合约的保证金额度。

“我们预计美国加征黄金进口关税可能性仍较低，因此需理性对待本轮金价上涨，密切关注交易节奏。”南华期货贵金属分析师夏莹莹表示，鉴于金价快速上行后调整压力加大，建议投资者理性切勿盲目追涨，可等待回调后买入机会。

市场交投情绪热烈

除了个人投资者，市场整体的投资情绪也在不断升温。不仅金条、金币备受青睐，黄金主题ETF也吸引了大量资金涌入。

世界黄金协会发布的2024年《全球黄金需求趋势报告》显示，2024年四季度全球黄金投资总需求量为344吨，同比大涨32%；全球黄金ETF持仓增加19吨，实现连续两个季度净流入。

国内方面，黄金主题的6只股票ETF和14只商品型ETF表现十分亮眼，其中商品型ETF年内复权单位净值涨幅均接近10%。

黄金主题股票ETF资金流入情况 数据来源: Wind，界面新闻整理

具体来看，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400.SH）和永赢中证沪深港黄金产业股票黄金股ETF（517520.SH）是资金流入最多的两个产品，累计净流入分别为1.49亿元和1.56亿元。

其他ETF的净流入较少，部分甚至呈资金净流出态势。如华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562.SZ）在部分交易日呈现净流出状态，工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF（159315.SZ）5个交易日累计呈现净流出状态，累计净流出250.9万元。

2月12日，市场资金波动强烈。国泰中证沪深港黄金产业股票ETF获净流入6973.47万元，永赢中证沪深港黄金产业股票黄金股ETF流入847.99万元。

商品型ETF资金流入情况 数据来源:Wind，界面新闻整理

商品型ETF方面，上周5个交易日累计资金净流入63.19亿元。单日最高净流入出现在第2个交易日，约19.22亿元，显示市场对黄金ETF的集中看好。资金在多个产品之间分散，华安黄金易ETF（518880.SH）、国泰黄金ETF（518800.SH）等部分ETF明显吸引了大部分流入。

华安黄金易ETF总净流入19亿元，在上周的5个交易日中每日均保持强劲的资金流入。国泰黄金ETF和博时黄金ETF（159937.SZ）吸金能力紧随其后，累计流入均超过10亿元。

其中，博时黄金ETF总净流入11.32亿元。第2日资金净流入高达6.24亿，但在最后一个交易日净流出395万元，回吐显示出资金短期套利的迹象。

与此同时，A股市场上的黄金概念股同样表现亮眼。年初至今，黄金概念股普遍上涨。

截至2月14日，赤峰黄金（600988.SH）涨幅最高，涨27.8%，西部黄金（601069.SH）上涨18.86%，山金国际（000975.SZ）涨15.94%。此外，湖南黄金、山东黄金、中金黄金（600916.SH）、紫金矿业涨幅也超过了10%。

值得注意的是，周大生（002867.SZ）、豫园股份（600655.SH）、老凤祥（600612.SH）、潮宏基（002345.SZ）等金饰销售集团出现不同程度的下跌，自年初以来，周大生跌幅达12.32%。

世界黄金协会报告指出，高金价抑制了金饰需求，以吨数计，该板块年消费量下降11%至1877吨；但总体金饰消费额依然增长了9%达1440亿美元。分析认为，消费者虽因高金价降低了购买的总体重量，但其在金饰的消费预算并未减少。其中，中国市场金饰需求总量为479吨，同比降幅达24%。

黄金上涨周期仍未结束

如果把时间维度拉长，从2008年金融危机至今，金价经历了多轮大幅波动。

2008年金融危机爆发，金价从800美元/盎司快速上涨至2011年的1900美元/盎司，因全球经济不确定性增加，投资者寻求避险。2013年美联储宣布退出量化宽松政策，市场风险偏好回升，金价暴跌，一度跌至1200美元/盎司附近。2020年疫情暴发，全球市场剧烈震荡，金价在2020年8月突破2000美元/盎司。

2024年以来，在地缘局势、全球多个经济体启动降息周期等因素推动下，金价屡创新高，市场狂热升温。并且，根据世界黄金协会报告预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。

不过从短期来看，黄金作为当下热门的投资资产，受市场情绪波动等因素的影响，涨跌幅度不免有所增加。业内分析师提醒，黄金投资虽然具有避险属性，但其价格波动仍受到全球经济数据、利率政策、地缘政治等复杂因素影响。

夏莹莹表示，中长期依然看涨金价。短期来看，在金价快速上涨后多空分歧已经加剧，日线技术指标亦呈现超买压力，反映短线调整压力加大。

“从上半年维度看，金价仍然有望进一步上冲3000美元/盎司，主要原因是美国的关税政策目前无法证伪，预示着本轮金价上涨的驱动仍然存在。”

目前，市场出于美国总统特朗普可能对黄金征税的担忧，导致COMEX黄金期货较伦敦金现产生较大溢价，催生大量购金需求。

据悉，自去年美国大选以来，黄金交易商和金融机构已将393吨黄金转移到COMEX商品交易所，COMEX的黄金库存达到926吨，创下自2022年8月以来的最高水平。

华西证券分析师宴溶认为，无论是经典的美债利率，还是央行购金，抑或是特朗普2.0带来的不确定性，可能都难以完全解释本轮金价的快速上涨。

“从节奏上看，黄金跨市场套利交易或逐渐接近尾声，短期不排除有回调压力。”宴溶称。

夏莹莹认为，金价突破2800美元每盎司后，黄金多头情绪进一步激发并加速上行，自去年12月底以来，CFTC（美国商品期货交易委员会）黄金非商业多头持仓快速增长。

“随着金价快速上涨并进一步接近3000美元/盎司关口，COMEX黄金总持仓已现回落态度，在套利资金撤离的同时，CFTC黄金非商业空头持仓亦明显增长，反映多头分歧加大。”夏莹莹表示。