四大行，再创新高！

今日，银行板块大幅拉升，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行股价再创历史新高，整个银行板块涨幅接超1%。

那么，银行股究竟有何利好刺激，接下来又会如何演绎呢？有研究机构指出，银行股定价逻辑从利润表向资产负债表转移，银行重估之路远没有走完，银行板块具备较高的配置价值，中期视角，银行的行情也会超出很多人的预期。

四大行再创新高

最近几个交易日，银行板块持续走强，今日（2月18日）早盘更是大幅拉升，齐鲁银行盘中一度涨超5%，工商银行、中国银行、中信银行、光大银行等涨超2%，招商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、浦发银行等纷纷跟涨。其中，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行均在盘中创出历史新高。

截至收盘，齐鲁银行涨超3%，厦门银行、中国银行、邮储银行、浦发银行等涨超2%，工商银行、农业银行、中信银行等涨幅均超过1%。

分析人士指出，银行股的持续上涨，或跟近期披露的金融数据有关。2月14日，央行公布的2025年1月金融数据显示，1月份人民币贷款增加5.13万亿元，同比多增2100亿元；社会融资规模增量为7.06万亿元，同比多增5833亿元。1月新增信贷、社融数据均创历史同期的新高，也好于市场预期。

湘财证券表示，1月社融信贷数据超预期，反映财政政策实施有力，有助于增强市场信心。信贷投放结构显示公司贷款动能相对较强，整体零售信贷修复有待进一步观察。上年基建投资增速一度持续回落，中长期贷款呈现增长趋缓态势，随着去年四季度财政政策加快落地与基建投资回暖，在财政资金和结构性货币工具支持下，后续企业信贷仍然有望保持相对较快增长。

另外，央行2月13日发布《2024年四季度中国货币政策执行报告》，报告强调要“实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”。海通证券认为，这表明短期降准降息的紧迫性有所减弱，接下来预计会视金融经济情况相机抉择。

中信证券分析师肖斐斐 、彭博等人指出，上述报告总体延续中央经济工作会议的相关政策定调，2025年货币政策总体方向明确，后续建议更多关注政策节奏和工具配合。此外，此次报告对存款准备金制度、地产金融基础制度等方面存在新增表述，可关注下阶段相关政策的优化空间。

机构：行情或超出预期

当前，不少研究机构均看好银行板块的行情。国投证券表示， 总体来看，银行股定价逻辑从利润表向资产负债表转移，银行重估之路远没有走完，银行板块具备较高的配置价值，中期视角，银行的行情也会超出很多人的预期。

上述券商指出，当前银行基本面以稳为主。近期16家上市银行披露2024年业绩快报，营收增速大多较2024年三季报进一步提升、归母净利润增速也有所改善，不良率稳中有降，拨备覆盖率小幅下行，总体来看银行经营的关键指标保持稳定的态势。

另外，当前主动型公募基金规模呈现下降趋势，而被动型公募基金仍在持续扩容，并且监管政策也在大力支持指数基金发展，银行板块作为重要宽基指数的权重股将会充分受益。此外，监管层鼓励保险资金、社保基金、养老金、年金等中长期资金入市，而这类资金对板块的稳定性要求较高，银行业绩的稳健性、高股息、低估值、机构低持仓等属性，将成为中长期资金重点配置的板块。

中信证券表示，市场经历风格快速轮动后，或将重新评估下阶段政策、经济及行业变化，银行股投资有望重新回归到基于基本面框架的逻辑中。商业模型重估是2025年上半年银行股投资的核心矛盾，建议重视行业估值上行的绝对收益机会。另外，分红收益率-无风险收益率之差有所走扩，也隐含银行股的潜在配置力量增强。个股组合方面，推荐：1）红利贡献稳健回报，选择业绩增速稳定、分红率稳定、资产质量稳定、估值波动低的个股；2）商业模型优异公司，估值溢价有望回归常态区间：选择ROE高且确定性强，当前估值溢价仍处低位的个股。

展望2025 年，东兴证券预计在逆周期调节下规模增长有望保持平稳，净息差压力可控、预计降幅收窄，房地产、经营贷等重点领域风险预期改善，预计银行盈利有望保持平稳，看好经济预期边际改善带来的估值修复。中期来看，在利率中枢下行趋势下，低利率、资产荒矛盾依然存在，仍然看好银行高股息的配置价值。资金层面，政策持续鼓励中长线资金入市，预计未来保险资金、ETF被动资金将延续稳定增长，稳定的资金供给有望拉长银行平均持股期，有助于银行股价保持稳定绝对收益。

海通证券也指出，结合近期经济数据以及货币政策执行报告，认为行业息差有望保持稳定。不良率保持低位，拨备覆盖率保持高位，维持银行行业“优于大市”评级。

责编：杨喻程

校对：彭其华