2月28日，奇瑞汽车股份有限公司（下称“奇瑞汽车”）正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市。这一消息不仅揭开了这家老牌车企的资本化进程，更意外曝光了其“隐秘”的财务表现——2023年净利润突破百亿，2024年前九个月再度突破百亿，海外市场连续22年称霸中国品牌汽车出口榜。若非这份招股书，外界或许难以想象，一直非常低调的奇瑞原来也是很能赚钱的。

日赚4185万元的奇瑞汽车

翻开招股书，奇瑞汽车的财务数据堪称惊艳，要知道这几年传统车企普遍承压，增长乏力。但奇瑞汽车2022年到2023年，其营收从926亿元猛增至1632亿元，净利润从58亿元跃升至104亿元，增速均超75%。即便在行业普遍承压的2024年前三季度，奇瑞汽车仍实现1821亿元营收、113亿元净利润（日赚4185万元），同比增幅达67.7%和58.5%。更令人瞩目的是，其毛利率稳定在14%～16%区间，远超行业平均水平。

在国内车企中，奇瑞汽车以去年前三季度1821亿元的营收位居第三，仅次于行业巨头比亚迪的5022.51亿元和上汽集团的4304.82亿元。尤为突出的是，其营收同比增长率高达67.7%，在主流车企中增速十分显著，在行业内卷的当下还是非常不容易的。

去年三季度净利润113亿元，而长城汽车为104亿元。以这个数据趋势来看，奇瑞汽车2024年的净利润不出意外的话，已经超过了长城汽车。据长城汽车发布的公告显示，预计2024年净利润为124亿元到130亿元之间。这样的利润水平，应该是让新势力品牌相当羡慕的，没有利润支撑企业很难平稳向前。

奇瑞汽车爆赚的三大支点

毫无疑问，奇瑞汽车的一大盈利点就是海外出口业务，2024年前9个月，奇瑞海外收入占比攀升至44%，在俄罗斯、南美、中东等市场稳居中国品牌销量榜首。其“本土化研发+区域化产品”策略成效显著，例如针对中东高温环境开发的定制化空调系统，让瑞虎8成为当地最畅销SUV。

此外，在发出对新能源市场不客气的口号后，奇瑞汽车的新能源车型也在加速布局，并取得了不错的成绩。新能源车销量同比增长231.7%，风云T9、iCAR 03等车型月销破万。招股书透露，九座“绿色工厂”和全价值链降碳管理，使其单车能耗成本下降12%。

技术变现也是奇瑞汽车的一大收入来源，鲲鹏动力总成、雄狮智舱系统等核心技术不仅用于自有车型，还向第三方车企供货，2023年零部件销售贡献营收89亿元，利润率高达19.1%。

尽管业绩亮眼，奇瑞汽车的负债结构曾引发关注，2023年流动负债净额激增至173.88亿元，主要源于供应链扩张和海外建厂投入。但2024年的数据展现了其强大的资金运作能力——通过优化应收账款管理（贸易应收款增加66亿元）和提升票据结算比例，流动负债净额骤降至44.1亿元，速动比率从0.67回升至0.75。

奇瑞汽车经营性现金流连续三年为正，2024年前三季度达313.58亿元，足以覆盖短期债务；截至2024年9月，账面现金达419亿元，为公司发展预留了充足弹药。

IPO机遇与风险并存

选择此时赴港上市，奇瑞汽车显然意在抓住两大风口：一是全球汽车产业向新能源转型的窗口期，二是中资车企出海融资的政策红利。但资本市场的聚光灯下，挑战也随之显现。

首先是利好维度，这么多年来，奇瑞汽车一直有着上市梦，这次终于离实现梦想越来越近了。上市募集到资金主要用于研发和海外市场拓展，奇瑞汽车计划将部分募集资金用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合。同时还将投入资金用于下一代汽车技术的研发，包括电池技术、自动驾驶算法、车联网等领域。

其中最重要的出口即海外市场拓展，也是此次上市募集的资金的用途之一，将助力公司进一步深化全球化战略，提升其在全球市场的份额。

港股上市有助于强化奇瑞汽车的“全球车企”形象，奇瑞汽车是目前海外建厂最多的中国车企，在马来西亚、墨西哥、巴西、阿根廷、委内瑞拉、俄罗斯、伊朗与埃及等均有组装工厂。2018年，奇瑞汽车在德国法兰克福投资设立欧洲首家研发中心。另外，通过发行H股，奇瑞汽车可搭建海外并购平台，未来进行海外并购时也多了一个融资渠道。

利好之外，港股IPO也有一定的风险，首先是港股的热度不高，仅仅最近一段时间靠科技股领衔，交易量才有所增长。而港股汽车板块平均市盈率仅8倍，远低于A股的25倍，可能影响募资规模。

隐秘的奇瑞式增长引擎

奇瑞汽车的崛起颠覆了传统车企的成长路径，在市场最困难时候，奇瑞汽车并没有选择“以价换量”，而是通过加大技术研发，推出更有竞争力的新车型构建护城河。从招股书看，奇瑞在2022年、2023年及2024年前9个月的研发投入分别达到了36.46亿元、66.64亿元和65.53亿元，合计投入近170亿元。

招股书披露的一个细节值得关注，在控股股东中除了芜湖国资委、立讯、宁德时代、国轩高科、青岛五道口等之外，还有三个股东值得关注，分别是瑞创、衡瑞及振瑞。其中瑞创为管理层及主要科技人员使用的股权激励平台，持有16.17%的股权，其中8.083%的股权以零代价转让，就是免费授予管理层和技术人员的。

衡瑞及振瑞也是员工持股平台，分别持有3.37%的股权，其激励对象主要为中层员工。由此不难看出，奇瑞这次IPO也设置了“与员工共享增长红利”的机制，上市后将会让核心团队更稳定。

当资本市场还在争论“传统车企能否转型成功”时，奇瑞汽车用一份招股书给出了答案。港股IPO不是终点，而是奇瑞汽车新征程的起点。正如招股书扉页所写：“成为创新驱动、全球信赖的智能出行生态引领者”——这家蛰伏28年的车企，正在书写中国汽车全球化最激进的剧本！