每经记者 王砚丹 每经编辑 彭水萍

刚过去的交易周（2月24日~2月28日），A股先扬后抑。前四天表现平稳，周五风云突变，三大股指全天低开低走，日K线收出2月最长的一根阴线，指数周K线也一并收阴。上证指数周跌1.72%，深证成指周跌幅为3.46%，创业板指周跌幅达4.87%。

个股方面，沪深北交易所本周共有1727只个股上涨，79只个股平盘，3589只个股下跌。

灵鸽科技、万达轴承、春光药装三只北交所个股周涨幅最大，均超过60%。沪市、深市周涨幅最大的分别为华丰股份、宝通科技。

热门板块方面，本周乳业、次新股、航空运输等周表现平稳。乳业5个交易日涨幅达到5.68%。

宇树机器人、CPO等前期表现强劲板块在周五大跌后高位周K线收阴。宇树机器人指数（8841902）周跌幅达到5.99%，上周上涨23.48%。

但总体来看，即使2月末最后一天出现变盘，市场整体仍收涨。据Wind数据，除红利指数外，主要股指基本月内收涨。

并且，在周五的牛眼推送中，我们就已经提示，2月A股翻倍股达到22只。周五的调整，一大原因是部分科技股大涨后累积了巨大获利盘，本身就有调整需求。单日大调整发生后，还是应观察后续两三天的修复力度，来判断行情是否有趋势变化。

因此，3月第一周的表现，对后续投资者情绪变化，特别关键。而3月第一周“两会”即将开幕，又叠加年报披露逐渐增加的窗口，市场基本面趋势更加复杂。

有趣的是，一根大阴线之后，从周末各大卖方研究观点来看，市场对短期走势、尤其是科技股短期走势如何，以及3月主线到底在哪里，就开始呈现出一定分歧。

一派观点是，市场要先夯实了再上攻，科技股内部可能分化。

如浙商证券策略研究团队认为，展望后市，随着本周全市场冲高回落，我们此前提出的春季攻势第一阶段“科技领涨”或已结束，市场大概率运行至春季攻势第二阶段“回踩夯实”。考虑1月13日以来，第一阶段上涨长达28天，且部分指数创去年9月以来新高，市场积累较多获利盘，按照“上升中继”推断，第二阶段“回踩夯实”将有可能持续2至3周。待上述过程完成后，市场大概率进入春季攻势第三阶段“全面反弹”。

浙商证券同时指出，配置方面，基于春季攻势进入第二阶段“回踩夯实”的判断，建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配。行业板块方面，建议对前期涨幅过大的科技股做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对落后的大金融和红利板块，适当平滑净值曲线。

国泰君安首席市场分析师林隆鹏认为，从中长期角度看，科技创新是本轮行情的主线，并已经在市场上得到充分的验证。但过去一段时间的快速上涨，尤其是以DeepSeek概念股、人形机器人概念股为代表的科技股在春节前后的巨大涨幅，市场正在快速计入投资者对短期政策和产业趋势的乐观期待，市场情绪的局部高点预计已基本形成，涨幅巨大的科技股可能将会出现较大波动，从而带来短线风险。下一阶段，沪指总体可能将进入到横盘震荡，板块出现高低切换。

其认为，在后一个阶段，股指可能的横盘震荡期间，先是科技成长股内部进行高低切换，前期涨幅巨大的科技股可能会出现大幅波动，而前期涨幅较小的部分科技股会出现补涨行情。科技行情将向产业逻辑优先落地方向聚焦，大模型开源平权后，下阶段本地部署将成为企业应用的主要方式，看好本地垂直应用、国产推理算力、端侧设备更新的投资机会。此外，AI智能化终端落地加速，赋予制造业第二增长曲线，推荐智能终端、智能汽车等板块的机会。

另一派观点认为，3月科技仍有望成为主线。

中信建投陈果团队认为，虽美国近期经济数据持续走弱，特朗普关税贸易政策也引发市场担忧，但中国科技的突破仍引发全球投资者近期重新对中国科技股进行再估值，预计此现象未来仍将延续，目前海外投资者仍显著低配中国，可继续积极关注科技进步带来市场自发投资资金的流入。展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，我们预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。

另外，对于3月的科技股开盘而言，还有两个好消息：

一是3月1日，DeepSeek在知乎上发表题为《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》的文章，全面揭晓V3/R1 推理系统背后的关键秘密，揭露了惊人的潜在盈利水平。

文章首次披露了DeepSeek的理论成本和利润率等关键信息。据介绍，假定GPU租赁成本为2美元/小时，总成本为87072美元/天；如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定价计算，理论上一天的总收入为562027美元/天，成本利润率高达545%。

二是A股收盘后，2月最后一个交易日，美股大型科技股普涨，特斯拉、英伟达涨近4%，苹果涨近2%，谷歌、Meta、亚马逊涨超1%。

A股科技板块的调整是否仅周五一个交易日就结束？3月开盘见。

最后，我们再来看看本周末的最新消息，以及下周（3月3日至3月9日）有哪些大事。

周末消息：

造车新势力小鹏、理想、零跑和蔚来披露2月交付情况

小鹏汽车2月交付新车30453辆，同比增长570.03%，一路逆袭而上，同时已连续4个月交付量突破3万辆。

理想汽车2月交付新车26263辆，同比增长29.69%。

零跑汽车2月交付量为25287辆，同比增长285.12%。

蔚来公司2月交付新车13192辆，同比增长62.22%。其中，蔚来品牌交付新车9143辆，同比增长12.4%；乐道品牌交付新车4049辆。

韩歆毅正式接任蚂蚁集团CEO

3月1日消息，蚂蚁集团前总裁韩歆毅（Cyril）正式接任蚂蚁集团CEO一职，官网已更新。

2024年12月8日，蚂蚁集团宣布，从2025年3月1日起，蚂蚁集团总裁韩歆毅将接任蚂蚁集团CEO一职，井贤栋将专注于董事长工作。韩歆毅从2020年4月起担任蚂蚁集团CFO，2024年3月升任蚂蚁集团总裁后，继续兼任公司CFO至今。

下周大事：

全国两会将开幕

据新华社，中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议于2025年3月4日在北京召开。

十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。

2月CPI数据、PPI数据将发布

3月9日，中国国家统计局将发布2月份CPI数据、PPI数据。

2025世界移动通信大会将举办

2025世界移动通信大会(MWC 2025)将于3月3日至6日在西班牙巴塞罗那正式举办，本届展会以“Converge. Connect. Create.”为主题，聚焦多个关键领域，包括5G技术、物联网(IoT)、人工智能(AI)、增强现实(AR)和虚拟现实(VR)以及网络安全和数据隐私，展示一系列数码产品和通信技术突破。

下周限售股解禁：

Wind数据显示，下周A股共有27家公司限售股陆续解禁，合计解禁12.77亿股，按2月28日收盘价计算，解禁总市值为301.05亿元。

从解禁市值来看，3月3日是解禁高峰期，12家公司解禁市值合计186.62亿元，占下周解禁规模的61.99%。

按2月28日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：龙旗科技(105.57亿元)、柳工(63.64亿元)、华秦科技(60.31亿元)。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：柳工(5.37亿股)、龙旗科技(2.18亿股)、动力新科(1.23亿股)。

新股申购

下周将有2只创业板新股申购，分别是弘景光电、恒鑫生活。

3月4日弘景光电申购，该公司是一家专业从事研发、设计、制造和销售光学镜头及摄像模组的高科技企业，产品被用于行车记录仪、智能家居摄像机、车载摄像机等领域。

公司此次拟公开发行股份1588.6667万股，占发行后总股本比例为25%。证券代码为“301479”。公司此次发行股份拟募集资金为4.88亿元，募集资金扣除发行费用后拟投资于光学镜头及模组产能扩建项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

3月7日恒鑫生活申购。该公司是一家纸制与塑料餐饮具供应商，客户包括瑞幸咖啡、喜茶、星巴克、麦当劳、蜜雪冰城等众多国内外知名企业。

本次该公司公开发行新股2550万股，占发行后总股本的25%。募集资金将用于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目、补充流动资金。预计募集资金投资额为8.28亿元。

新股上市

创业板新股毓恬冠佳（301173）3月3日上市。

港股方面，蜜雪集团3月3日上市关注度较高。“雪王”IPO融资认购倍数达到5125倍，认购金额达到1.77万亿港元，港股IPO最终发售价定为每股202.5港元。

2月28日，蜜雪集团暗盘开启交易。富途数据显示，截至暗盘收盘，蜜雪集团涨幅为23.46%，报每股250港元，成交额7.47亿港元；每手100股，不计手续费，账面可赚4750港元。

公开市场

Wind数据显示，下周中国人民银行公开市场将有15261亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1905亿元、4892亿元、5389亿元、1250亿元、1825亿元。此外，下周五还有38.7亿元央票互换到期。

封面图片来源：视觉中国-VCG41155285322