短短几周内特朗普就让美国股市变了天，近二十年来早就成为华尔街主流模式的逢低买盘变得令人心生胆怯。

在特朗普贸易政策把经济前景搅得一片浑浊之际，越来越多人呼吁落袋为安，持币观望。至于谁将成为这个新时代的股市弄潮儿，目前仍有很多不确定性。

Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza称，“现在抄底就像买那种不知道表演者是谁的‘盲盒’演出票，过去每次逢低买进心里是很有数的，但随着围绕贸易政策的不确定性越来越多，投资者可能最终只会有两个结局，要么狂赚一把，要么血本无归。”

过去几十年世界经济在全球化的推动下稳步向前，特朗普上台后却在一味“开倒车”，加上他对财政开支的削减，华尔街多年来的牛市信仰正在摇摇欲坠。

特朗普的贸易政策就跟他这个人一样反复无常，令人晕头转向。这种波动性让投资者难以对市场鼓起信心，任何反弹都可能转瞬即逝，周三就是个例子。

NFJ Investment Group的董事总经理兼高级投资组合经理伯恩斯·麦金尼表示，“这种不确定性很可能要持续一段时间”。

前景的不明朗拖垮了美国自1990年代互联网泡沫以来最强劲的牛市之一。过去两年，企业盈利暴增以及对美国科技巨头将引领人工智能革命的信心推动纳斯达克100指数大涨，2023年飙升54%，去年涨幅也高达25%。

尽管人们也会怀疑估值是否已经过高，但如虹的涨势支撑了逢低买入的心态。据数据统计，去年截至7月，标普500指数有356天没有下跌2%，还创下全球金融危机以来的最长连涨纪录。

自2月中旬以来，标普500指数已从纪录高位大幅回落，濒临跌入技术性回调。

尽管有一些人试图抄底，比如周三标普500指数在连跌两日后上涨0.5%时，但从2月见顶以来，该指数从来没有一次实现过连续两个交易日上涨。事实上，周三的涨势并没有得到延续，周四在特朗普对欧盟葡萄酒、香槟和其他酒精饮料发出关税威胁后， 标普500和纳斯达克100指数双双走低，回吐了经济数据带来的涨幅。

以科技股为主的纳斯达克100指数自从创下纪录高点后也没能连续两个交易日上涨，3月初该指数跌入了回调区域。

NFJ Investment Group的麦金尼表示，今年以来股市估值看起来被高估了超过10%，但是“这并不一定意味着我们会一跃而入”。

尚未投降

市场观察人士认为，他们没有看到一些表明股市将实质性反弹的迹象，包括所谓的“投降行情”（capitulation），即股市完全被抛盘席卷，市场情绪极端看跌。

美国银行的数据显示，截至上周，客户连续第六周买入美股，垃圾债利差尚未达到惊人的水平。被视为恐慌指标的芝加哥期权交易所波动率指数表明，波动性正在增强，但还没有达到危险水平。

“我们现在处于保本模式，”Robert W Baird & Co．的董事总经理Ted Mortonson表示，市场特别是科技板块，面临着一些常见的春季逆风，此时还有进场冲动的人都是没有“经历过一些可怕周期的人”。

当然这种态度不具普遍性，即使最近浮现出对经济增长的担忧，华尔街依然看涨2025年美股表现。花旗集团策略师Scott Chronert表示，最近标普500指数的回落使得风险回报更具吸引力。其他人也在抓住机会逢低买入。

Banrion Capital Management首席投资官Shana Sissel表示，“现在是以更具吸引力的市盈率买入真正好股票的机会，尤其是科技股”。

不过，对于试图把握入市时机的投资者来说，谨慎总是没错的。虽然指数回调对股市可能是健康的周期，但市场人气很容易从谨慎转变为恐慌，进而引发更大规模的市场抛售。

“你很难知道股市何时会见底，” 彭博行业研究首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示， “接住落下的刀从来都不是一件美妙的事”。

来源：金融界