未来增量在中国!2万亿外资巨头“成绩单”来了
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2025-03-16 05:20:30
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国内预定利率切换下,保险产品销售迎来一波高峰,加上资本市场回暖,大型险企2024年年报业绩不出意外很亮眼。

友邦保险刚刚披露的年报显示,2024年新业务价值(NBV)同比增长18%,年化新保费提升14%,新业务价值利润率提升1.9个百分点。难得的是,不仅在中国,还包括泰国、新加坡、马来西亚等,友邦各个区域的NBV都获得两位数的增长。不过,新增16亿美元的回购计划略低于市场预期。

目前,备受市场关注的是,友邦保险的未来增量空间在哪里?NBV能否维持两位数增长?这两大焦点问题依然是影响估值的重要分歧点。

新业务价值同比增长18%

3月14日,友邦保险披露2024年年报,新业务价值(NBV)同比增长18%至47.12亿美元,年化新保费提升14%至86.06亿美元,新业务价值利润率提升1.9个百分点达到54.5%。截至2024年6月30日,友邦保险集团总资产规模达到2890亿美元(约合人民币20920亿元)。

从这份成绩单来看,NBV企稳回升增长达到18%,除了最优秀代理人的直销策略持续奏效之外,银保等中介分销渠道的效果更加突出。代理人直销方面取得16%的新业务价值增长,银保和中介分销渠道的新业务价值增长达28%。

从市场分布来看,各大区域新业务价值均取得两位数增长。其中,新业务价值最高的是中国香港,NBV达到17.64亿美元,同比增长23%;中国内地NBV达到12.17亿美元,同比增长20%;泰国、新加坡、马来西亚等区域的新业务价值增长也都达到两位数,分别为15%、15%、10%。

而中国,累计贡献了友邦保险的年化新保费一半以上,同时也是新业务价值增长最快的区域。其中,中国内地由储蓄产品向税务优惠退休产品正面的组合转移所带动,而中国香港业务的本地客户和中国内地访客对NBV的贡献基本相当,NBV分别增加24%和22%。

内涵价值方面,向股东返还资本后,友邦保险的内涵价值权益达716亿美元,每股上升9%。内涵价值营运溢利为100.25亿美元,每股上升19%。内涵价值营运回报为14.9%,较2023年的12.9%上升200个基点。按国际财务报告会计准则,税后营运溢利为66.05亿美元,每股上升12%。

友邦保险表示,每股税后营运溢利自2023年至2026年的复合年均增长率目标为9%至11%,实现目标进展顺利。

国金证券非银金融夏昌盛团队认为,友邦中国未来发展有三大增量:1)银保独家和战略伙伴携手共进,网点布局扩宽客群;2)紧抓税优窗口,拓展中高产新客户;3)展业区域自2024年来快速扩张,预计未来友邦中国的长期增长优于行业平均水平。友邦香港通关政策调整后,内地居民储蓄需求旺盛叠加香港产品更高的分红预期,新马泰价值率整体稳定叠加新单保费稳定增长,未来NBV均有望维持双位数左右增长。

回购略低于预期

去年,友邦保险曾发布优化的资本挂了政策及加大股份回购计划。截至今年2月12日,友邦保险公告120亿美元回购计划已完成,因此市场对此预期较高。

当时披露的具体计划包括:以年度产生的自由盈余净额之75%作为目标派付率,自2024年全年业绩起,每年通过股息和股份回购向股东返还资本;定期检视资本状况,并返还超出需要的资本,在现有股份回购计划中增加20亿美元至120亿美元。

友邦保险每年通过“股份回购+股息”的方式回馈股东,此前多家卖方机构预测其在120亿美元回购计划完成之后,每年将新增20亿美元的股份回购计划,而最新披露的新一轮回购计划只有16亿美元,略低于市场预期。

不过,友邦保险公布末期股息为130.98港元/股,上升10%。这样一来,友邦保险通过股息和股份回购向股东返还65亿美元,部分也抵消了回购计划不足的影响,股东回报率达到约6%。

责编:王璐璐

排版:刘珺宇

校对: 彭其华

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