21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道

先说结论，库迪咖啡在9.9元价格战中早就盈利了，这是一种供应链的胜利。而库迪的打法与蜜雪冰城非常一致，但他们，正在成为新的敌人。

大家好，我是小贺，欢迎收看本期消费参考。

想不到吧，靠着全场9.9元，把瑞幸、星巴克拖入咖啡价格战的库迪早就悄悄盈利了。

库迪咖啡首席策略官李颖波告诉我，早在2024年5月开始，库迪咖啡已经实质性盈利。且按月度来计算，库迪盈利持续至今。

库迪是如何做到的呢？

背后是供应链布局与规模效应。

我们先来看看一杯9.9元库迪咖啡的成本。它主要分为三大块，原材料、房租与人工。

在原材料方面，库迪已经实现除了牛奶之外所有原材料自产，甚至包括咖啡杯之类的零件。

我参观过库迪在马鞍山的供应链基地，非常庞大。

这带来了多大的成本优化呢？举个例子。在2018年，一瓶意大利产的法布芮糖浆售价超过170元，现在实现自产后，成本被打到接近个位数。这依旧是纯天然糖浆。

在房租方面，库迪都是小店，甚至还有店中店。这也实现了极限降本。

人工部分，库迪主要靠人机协作，俗称“傻瓜式做咖啡”。所有萃取方式甚至都不需要人工记忆，通过二维码扫码来指导工作。我有实习生去类似的咖啡店体验，她感觉自己就是个容易被替代的无情机器人。且这份收入不高的工作还需要抢，打工人基本没有议价权。

回到库迪来说，此种硬投资模式，最大的风险是交易量不够。这会导致成本成为无底洞。

幸好，库迪在价格战下催生的庞大的交易量中，硬生生地将成本填平了。潜台词是，库迪必须打价格战。截至今年初，库迪门店数已经超过1万家。

于是，库迪进入了盈利周期。

注意，库迪公司的营收主要来自服务费，服务费主要来自加盟门店的毛利润抽成。这代表着，库迪的盈利是种生态性盈利。

此种打法与蜜雪冰城非常相似。

上市后涨疯，截至3月13日总市值超过1400亿港元的蜜雪冰城，也主打性价比。产品均价在2—8元。

如此价格，也依托于强大供应链。蜜雪在河南等地建立的五大生产基地，供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，其中核心饮品食材为100%自产。

需要看到的是，蜜雪规模要比库迪大很多。截至2024年9月份，就已经达到45302家。这代表着，在庞大需求规模下，蜜雪成本被分担得更低。甚至蜜雪第一大收入已经是向加盟店销售物料。

库迪有可能成为咖啡界的蜜雪吗？

显然是有这种可能的，前提是规模要更大。

现在，库迪正在努力。

比如，库迪新推出了便利店店型，今年总门店目标要达到5万家。再比如，库迪费了很大代价签下与《哪吒》独家合作。战线永远不会骗人。

但问题是，库迪很容易遭遇蜜雪的阻击，特别上市后又融了一笔钱的蜜雪。

蜜雪旗下的幸运咖，产品价格仅在5—10元，美式咖啡甚至低至5.9元。也正迅猛扩张。

至少，瑞幸已经看到了这种风险，在财报电话会上发出了警示。

总体来看，库迪终于盈利了，还在加速狂奔。

可它面临的挑战也会越来越多，至少，现在库迪能够在现金流上相对从容应对。