3月25日，纵向一体化服装制造商申洲国际（02313.HK）发布了最新业绩，表现可圈可点。

2024年，公司实现收入286.63亿元(人民币，下同)，同比增长14.8%，一举扭转了2023年公司收入下滑的颓势，并创下历史新高。

具体来看，2024年，申洲国际运动类产品销售额达197.99亿元，同比增长9.8%，占总销售额的比重约为69.1%。上升主要原因为中国大陆市场和美国市场运动类产品需求增加所致。

申洲国际休闲类产品销售额为72.07亿元，同比增长约27.1%，占总销售额的百分比约为25.1%。该类产品销售额增长主要由于日本等市场休闲产品需求增长所致。此外，公司内衣类产品销售额约14.36亿元，相比上一年度上涨约34.6%，占总销售额的百分比约为5.0%。

申洲国际是国际知名运动鞋服代工龙头，公司下游客户包括耐克（NKE.US）、优衣库、阿迪达斯及Puma等巨头。运动类产品目前仍是公司“基本盘”，但休闲及内衣业务的增速高企，或将成为公司未来新的增长引擎。

盈利能力方面，2024年，申洲国际毛利率高达28.1%，相比上一年度上升约3.8个百分点。

对此，公司表示，去年产能利用率明显提高，海外各生产基地的员工人数进一步增加，生产效率亦明显提升，有效促进了盈利水平的回升。

作为深耕在苦逼的纺织制造领域，申洲国际的盈利能力一直让同行“羡慕嫉妒恨”，被誉为“纺织业台积电”，相比之下，一般服装代工厂的毛利率可能仅有个位数。

此外，2024年，申洲国际实现归母净利润62.41亿元，同比增长36.9%。

申洲国际在公告中提到，2024年服装零售行业并未明显复苏，公司通过新品开发，产品品类多元化，完善供应链纵向一体化配套，进一步提升产品交付速度等一系列举措，在不利经营环境下实现了业务的理想增长。

在业绩重回强势之下，申洲国际分红也毫不手软。公司宣布，拟派发末期股息每股1.28港元，全年派息共2.53港元，同比上升约24.6%，派息比率高达55.8%。

3月26日截至发稿，公司股价跳空大涨10.94%，目前报61.35港元/股，市值922.3亿港元，资本市场的投资者情绪高昂。

不少机构亦发表观点。中金发布研报称，2024年申洲国际业绩高于预期，其认为，公司2025年有望延续2024年的订单增长趋势，继续维持跑赢行业评级。不过该行指出，考虑到行业整体估值中枢回落，下调申洲国际目标价14.5%至69.89港元。

美银证券亦表示，申洲国际去年收入和税后净利超预期，然而，考虑到全球贸易紧张局势加剧，该行将公司目标价由76.6港元下调至73港元，维持“买入”评级。

作者：飞鱼