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今日，本轮大消费行情的“总龙头”国芳集团（601086.SH）止步八连板，午后走弱分歧显现，大幅跳水收跌6.03%，单日振幅18.43%，创近1年最大单日换手率（17.68%）。

龙虎榜数据显示，在陈小群、玉兰路上周“满赚”离席后，游资击鼓传花持续，章盟主今早“山顶”接盘，“T王”午后抄底，明日分歧如何演化有待验证。在11.3亿元的成交额与100.2的动态市盈率（行业平均值为23.68）面前，资金博弈已完全脱离基本面支撑。

与新世界（600628.SH）、百联股份（600827.SH）等业绩翻倍同业公司相比，仍在转型阵痛之中的国芳集团面临多重压力，业绩下行明显，调改转型成效尚未显现。这种让散户望而生畏的小盘绩差股，恰恰为游资合力爆炒提供了充足的土壤。

游资接力：陈小群、玉兰路“满赚”离席，章盟主“山顶”接盘

特朗普在关税“豁免”问题上的反复无常，让“集中精力做好自己的事情”，即扩大内需成为本月最具情绪与辨识度的轮动方向。于是4月以来，商业百货在内的“内循环”概念全线大涨，“大消费”第一妖股国芳集团横空出世。

4月3日，在一众通道资金以及量化打板资金力挺下，国芳集团开盘迅速涨停，“温州帮”席位国泰君安金华八一南街亦在其后买入608万元。次日，量化基金席位国君总部卖出2892万元，国芳集团午后短暂炸板再度封死涨停。

此后，国芳集团走出3个“一字板”，4月10日，早间潜伏买入的“陈小群”、“玉兰路”两大游资各自开盘卖出1052万元、1053万元，“满赚”离席，但行情并未走弱，在一众通道资金护航下，国芳集团继续涨停。

本周一，国芳集团短暂打开放量5亿后涨停，今日午后炸板调整。龙虎榜显示卖一国金证券股份有限公司深圳分公司在开盘卖出3878万元；活跃游资中国银河证券股份有限公司沈阳大北关街证券营业部在午后砸盘，卖出2899万元，“六一中路”席位国联证券股份有限公司北京分公司亦紧跟其后砸盘卖出2015万元。

而“章盟主”则在上午顶板买入，其席位国泰海通证券股份有限公司上海海阳西路证券营业部1278万元，另一大游资“T王”则在炸板后抄底，其席位东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南环路证券营业部买入1097万元。

主业衰微，投资爆雷

资金激烈博弈下，公司估值已严重偏离基本面。国芳集团虽然是甘肃省内最大的连锁零售企业，营业收入主要来自于公司旗下各门店的商品销售收入以及功能商户的租金收入。但截至2024年末，公司运营门店11家，面积仅36.12万㎡，其中百货业态为主的门店7家，超市4家。

2024年，国芳集团营业收入为7.57亿元，同比下降21.9%，其中百货业务贡献83.66%，超市占15.53%，两大核心业态合计占比超过99%，但盈利能力持续承压——归母净利润5801万元，同比下降63.2%，综合毛利率同比下降2.67个百分点至45.64%，净利率下滑幅度更达8.61个百分点至7.66%，与百货零售业整体盈利表现较为一致。受困于行业盈利空间持续压缩，国芳集团近年屡次多维调改，从传统卖场转型。

兰州市东方红广场旁国芳集团总部

业绩压力源自两方面，其一主营业务端，公司旗舰项目兰州国芳百货因分阶段闭店、分区域局部停业施工改造导致营收流失。该项目目前正在推进建设中，计划2025年内完工。建设完成后，兰州国芳将实现向第三代“超级百货”购物中心转型升级。

此外为了打造商场等业态，国芳集团2024年还与国内知名餐饮品牌合作，通过经营性投资、联合经营等方式促进优质品牌引进，在兰州、金昌、白银投资开设“海底捞”门店，合作开设西北首家“麻六记”餐厅。

图源：公司公告

其二投资端，国芳集团2024年度未继续处置吉林奥来德（688378.SH）股票，使处置该股票的投资收益同比下滑2427.29万元。2024年，奥来德股价自47.34元跌至22.81元，全年跌幅近51.825%。国芳集团在奥来德2019年前挂牌新三板期间成为其股东，持股3.65%，截至2024年Q3为第九大股东，持股1.2%。

在数十家老牌百货已经“阵亡”于2024的背景下，其新一期财报成绩俨然属于“燃眉自救”，而非确定性的“拐点已至”。（本文首发钛媒体APP，作者 | 黄田）