今年一季度，A股市场窄幅震荡。其中，在DeepSeek效应的带动下，大盘在春节之后走势较为强劲。天相投顾数据显示，相较2024年底，今年一季度公募整体权益仓位小幅提升，股票型基金和混合型基金平均仓位分别为88.64%、79.56%。

值得一提的是，腾讯控股首次成为基金头号重仓股，宁德时代退居次席，贵州茅台重回前三。展望后市，基金经理较为看好扩内需、AI应用等方向。

平均权益仓位逾八成

天相投顾数据显示，截至今年一季度末，可比基金平均仓位为80.78%，较2024年底的80.26%提升0.52个百分点。其中，股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均仓位分别为88.64%和79.56%，分别提升0.54和0.49个百分点。

今年一季度，A股先是在1月出现震荡调整，此后随着DeepSeek横空出世，出现一轮强劲的科技股投资热潮。其间，部分权益类基金显著提升了股票仓位。

例如，截至今年一季度末，交银瑞和三年持有期混合权益仓位为93.4%，较2024年底的72.49%提升20.9个百分点；兴证全球欣越混合A权益仓位为89.28%，较2024年底的68.59%提升20.69个百分点；招商丰盈积极配置混合A、东方红中国优势混合、平安优质企业混合A、华商领先企业混合、华安策略优选混合A等基金权益仓位均有提升。

不少基金经理在一季报中表达了对A股后市的乐观态度。

万家研究领航混合基金经理王霄音表示，A股主要宽基指数的市场估值依然处于合理区间，指数没有大的下行风险，风险偏好或维持相对高位。二季度A股指数有望呈现偏强震荡格局，底部区间或逐步抬升。

“站在当前时点，虽然外部不确定性有所增加，但预计稳增长政策加码对冲外部风险，因此我们在合理控制回撤的基础上保持高仓位运行，致力于在经济高质量发展中寻找投资机会。”华商领先企业混合基金经理刘力称。

腾讯控股成基金头号重仓股

天相投顾数据显示，截至今年一季度末，基金前五十大重仓股主要分布在消费品及服务、信息技术、医药等行业。

具体来看，在基金前五十大重仓股中，属于消费品及服务行业的股票高达14只，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等白酒股，美的集团、海尔智家、格力电器等家电龙头股，以及汽车相关的比亚迪、宁德时代、福耀玻璃、赛力斯等。

截至今年一季度末，基金重仓的泛信息技术行业股票有12只，包括半导体领域的北方华创、海光信息、中芯国际、兆易创新、寒武纪等。与2024年底相比，国产光模块公司仅剩新易盛，中际旭创、天孚通信从基金前五十大重仓股中消失。

过去半年，创新药行业走势向好，基金也强化了布局力度。截至今年一季度末，在基金前五十大重仓股中，有6只医药股，分别是药明康德、迈瑞医疗、科伦药业、恒瑞医药、百济神州和泽璟医药，其中百济神州和泽璟医药是新进重仓股。

此外，在基金前五十大重仓股中，还有机械板块的徐工机械和三一重工，银行板块的宁波银行和招商银行，公用事业板块的长江电力，有色板块的紫金矿业等。

今年一季度，基金还加大了对港股的布局力度。在基金前五十大重仓股中有8只港股标的，分别是腾讯控股、阿里巴巴~W、小米集团~W、美团~W、中国移动、中国海洋石油、泡泡玛特和中芯国际。

其中，腾讯控股首次成为公募基金头号重仓股。数据显示，截至一季度末，共有1186只基金持有腾讯控股，持仓市值高达693.84亿元；宁德时代被1267只基金重仓持有，持仓市值合计553.69亿元；基金持有贵州茅台的市值为378.62亿元，贵州茅台重回公募基金前三大重仓股。

回溯来看，2019年二季度末，贵州茅台超越中国平安，成为公募基金头号重仓股，此后2年始终是基金“最爱”，直到2021年三季度末被宁德时代取代。2022年二季度末，贵州茅台重新成为基金头号重仓股，直到2024年二季度末被宁德时代超越，宁德时代此后连续两次成为基金头号重仓股，今年一季度被腾讯控股超越。

两条主线获显著超额收益

今年以来，多只重仓人工智能和医药板块的基金获得了显著的超额收益。

Choice数据显示，截至4月21日，华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式、汇添富北交所创新精选两年定开混合A、长城医药产业精选混合发起式A、万家北交所慧选两年定期开放混合A、鹏华碳中和主题混合A、永赢先进制造智选混合A等基金今年以来净值涨幅均超40%；另有56只基金今年以来净值涨幅超30%。

不少绩优基金对人形机器人或医药板块进行了重点布局。

平安先进制造主题股票型发起基金经理张荫先表示，一季度主要配置人形机器人方向，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。“一方面布局确定性，寻找在机器人业务中有较高概率进入供应链的公司；另一方面挖掘弹性，积极寻找主业基本面有支撑或改善，同时新拓展机器人业务的优秀公司，这类标的一旦实现从0到1的突破，就会获得估值及业绩的双击机会。”张荫先说。

长城医药产业精选混合发起式基金经理梁福睿表示，今年一季度，持仓集中在创新药领域，核心配置两个方向：一是有颠覆性创新研发的公司；二是创新药产品已进入商业化放量阶段，带来报表端逐季度快速改善的公司。

后市看好两个方向

展望后市，基金经理认为，在外部环境存在不确定性的情况下，看好受到政策支持的内需方向，以及产业趋势向好的AI应用方向。

万家基金副总经理莫海波表示，随着外部环境不确定性增加，扩内需政策大概率会进一步加码以对冲外部影响，政策有望渐进式加码发力，国内经济预期将企稳修复。当前A股主要宽基指数的市场估值依然处于合理区间，看好国产算力和端侧AI应用领域。

睿远均衡价值基金经理赵枫表示，中国产业基础扎实完备，内需增长空间较大，制造业竞争力显著。结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

银河创新成长基金经理郑巍山看好科技创新板块，今年一季度银河创新成长基金重点投资方向为硬科技领域，主要配置了半导体产业链。郑巍山表示，继续看好AI带来的新需求以及传统半导体产业周期的复苏。

来源：上海证券报