【大河财立方 记者 徐姣】光线传媒近日发布的2024年年报及2025年一季报，业绩呈现“冰火两重天”。

2024年全年净利润同比下滑30.11%，但2025年一季度却以20.16亿元净利润实现374.79%的爆炸式增长，《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）成为扭转乾坤的关键。

重仓动画的光线传媒，已过万重山？

亮眼数据的背后，市场对其过度依赖单一IP、衍生品开发周期过长等风险的担忧逐渐升温。4月25日，光线传媒召开网上业绩说明会，其董事长王长田向大河财立方记者介绍，光线传媒角色定位已发生转变——成为IP创造者和运营商，使公司摆脱对电影票房的依赖，让收入结构多元化并具有持续性。

《哪吒2》凭“一己之力”

拉动光线传媒净利暴增375%

2024年，光线传媒在复杂的市场环境下交出一份并不理想的成绩单：全年实现营业收入15.86亿元，同比微增2.58%，但归母净利润却同比下滑30.11%至2.92亿元。

从收入结构看，电影及衍生业务仍是光线传媒的核心引擎，2024年贡献11.29亿元收入，占比71.2%，但同比下降12.22%。主因在于除春节档《第二十条》（票房超20亿元）外，其他影片如《大雨》《草木人间》等表现乏力，票房合计不足2亿元。值得注意的是，公司全年计提资产减值损失1.18亿元，其中长期股权投资减值近3000万元。此外，参股公司猫眼娱乐等公允价值变动损失5810万元，反映出部分参投项目的投资回报压力。

现金流层面，光线传媒2024年经营活动现金流净额为3.39亿元，较2023年的6.42亿元，同比减少47.24%；应收账款达1.68亿元，较上年增长377.76%。一位影视行业分析师告诉记者，警惕风险的同时，也需看到，这与行业特性密切相关——电影项目从制作到上映周期较长，且票房分账回款存在滞后性。

然而，光线传媒2025年一季度业绩迎来戏剧性反转——受益于春节档现象级影片《哪吒2》的超预期表现，公司单季实现营收29.75亿元，同比暴增177.87%；归母净利润20.16亿元，同比激增374.79%，超过2024年全年净利润总和；影片更带动公司一季度经营性现金流净额达48.85亿元，同比增长5819.5%。

《哪吒2》带动光线传媒股价一路走高，市值于2月14日突破千亿元大关，2月17日达最高点41.68元/股，随后股价开始缓慢下行，4月25日报收19.04元/股，市值559亿元。

截至4月25日，《哪吒2》全球票房突破157亿元，位列全球影史第五。该影片不仅刷新了国产电影的全球票房纪录，更标志着中国电影从 “现象级爆款” 向“全球文化符号”迈出关键一步。

12亿买楼背后的动画帝国野心

在动画电影《哪吒2》身上赚到的钱，光线转身又投到了动画上。

3月7日，光线传媒斥资12.2亿元“买楼”的消息登上热搜。光线传媒拟收购北京棫霖企业管理有限公司100%股权，并将该公司持有的北京奥林NEO大楼作为办公场所使用。光线传媒称，动画制作团队已成为公司人数最多的业务单元，目前仍在引进专业人才，预计总体人员规模将持续扩大，本次购买资产有利于推动公司发展战略的落地实施。

2024年年报中，光线传媒披露了17部动画电影的制作进度。其中《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计将于年内上映；《罗刹海市》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《外婆，我的耳朵里有条鱼》在制作中，《涿鹿》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》《大鱼海棠3》《八仙过大海》《大理寺日志》《妲己》《二郎神》《陆判》等动画电影项目在前期策划中。光线传媒力求在不同风格、题材的动画电影细分赛道持续发力，巩固其在动画电影领域的领先地位。

光线传媒表示，公司资源将更多地向动画电影倾斜：在彩条屋和光线动画两个动画厂牌基础上，推动其他真人电影厂牌参与动画电影制作，并计划组建新的动画电影厂牌，同步持续扩充动画制作产能。

在IP运营方面，光线传媒已搭建专业的IP运营团队，并将运营环节前置至IP创作阶段。

4月25日，王长田在网上业绩说明会上介绍，光线传媒组建IP运营团队的基本思路是围绕IP来组建团队，每个团队负责不同IP，这样有利于维持IP热度、同时开发多个IP及规划、协调内容与衍生业务之间的关系。

光线传媒重仓动画并非新近确立的战略方向。王长田在4月17日复旦新闻学院举办的讲座中提及，光线传媒于2011年开始投资动画行业，投资公司超20家，股权、项目、运营投资已超过25亿元。与此同时，他透露，光线传媒正在构建“中国神话宇宙”的战略版图，希望用动画电影重新构建中国的神话体系。

谈及网友关心的《哪吒3》何时上映时，王长田表示，至少也得5年后上映，因为难度非常大，尤其在《哪吒2》的起点之上。

光线锚定IP创造者和运营商

近年来，光线传媒通过旗下彩条屋影业持续深耕动画赛道，已形成《哪吒》《姜子牙》《深海》等IP，也验证了其工业化生产能力与内容把控力。

尤其是《哪吒2》，不仅创下票房神话，更推动了光线传媒衍生业务收入显著增长，实现了从票房依赖到生态变现。

在当下潮玩赛道竞争白热化、衍生品开发周期过长的背景下，光线如何构建差异化壁垒？“我们是一个IP的创造者，用创造的IP再去开展衍生品的运营，这是与其他的衍生品领域公司最大的不同。” 4月25日，王长田回复大河财立方记者，光线传媒可以从头规划衍生品的品类，也可以根据市场变化迅速调整，主动权在自己手中，适应市场的效率会更高、成本会更低，不会存在被掣肘的风险。

“《哪吒》系列的成功，让我们在全球电影市场上扬眉吐气。但不得不注意，衍生品开发，要警惕市场偏好变化快的风险，任何IP都有生命周期。”上述分析师介绍，参考好莱坞经验，超级IP的续作票房往往呈现“高开低走”趋势，但影视衍生品销售又高度依赖电影热度，若后续影片票房不及预期，风险陡增。

以《哪吒2》为例，从立项到上映耗时5年，期间需维持数百人团队的稳定性与技术迭代投入。相比之下，流媒体平台的短剧等内容形式更新迭代更快，可能会分流年轻观众注意力。

那么，如何平衡好作品投入与短期回报？王长田向大河财立方记者介绍，光线传媒储备项目很多，近年来还全面提高了影片的立项标准，希望最大程度保障公司业绩稳定。“光线传媒近期提出角色定位的转变，成为IP创造者和运营商，在IP运营业务方面将会全面开拓并发力，使公司摆脱对电影票房的依赖，让收入结构多元化并具有持续性。”

4月23日，光线传媒在2024年度业绩说明会上宣布，公司正组建游戏公司，主要做3A游戏。“游戏开发已启动数月，计划3年左右推出首款3A游戏。”

不断修正方向的光线传媒，恰似影视上市公司发展的微观缩影。在一部爆款影片后，如何将IP势能转化为持续盈利动能，将是决定其能否跳出“爆款依赖”困境，真正蜕变为“IP运营商”的关键。

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