4月29日，圣湘生物科技股份有限公司发布2024年年度报告，数据显示，公司在营收规模持续扩张的同时，利润结构呈现分化态势。报告期内，公司实现营业收入14.58亿元，同比增长44.78%；扣除非经常性损益后的净利润2.02亿元，同比大幅增长182.25%，但归属于母公司股东的净利润同比下降24.23%。这一数据背后，既反映出企业通过产品结构优化实现的主业盈利能力提升，也暴露出诊断仪器业务萎缩、非经常性收益波动等深层次挑战。

营收高增长与利润分化：诊断试剂扛大旗

圣湘生物近三年营收呈现波动性复苏。2022年-2024年，公司营收分别为64.50亿元、10.07亿元和14.58亿元，在经历2023年新冠检测需求退潮导致的业绩低谷后，2024年重回增长轨道。核心驱动力来自诊断试剂业务的高速增长：2024年该板块收入达12.74亿元，同比增长62.69%，占总营收比重提升至87.39%。

然而，营收扩张并未完全转化为净利润增长。2024年归母净利润同比下降24.23%至2.76亿元，主要受非经常性损益波动影响。具体而言，公司的非经常性损益大幅减少，其中政府给予的扶持资金减少，以及投资所获得的收益降低，都是重要原因。这种营收增长与净利润下降的反差，充分暴露出企业的利润构成存在问题，过度依赖外部补贴以及资本运作带来的收益，自身核心业务创造利润的能力有待加强。

诊断仪器毛利率跌至-18%：成本压力与技术迭代挑战

与诊断试剂业务的强势增长形成鲜明对比，诊断仪器板块成为公司业绩的拖累项。2024年该业务收入仅0.83亿元，同比下滑43.82%，毛利率更是跌至-18.23%，较上年减少35.50个百分点。这一数据意味着企业每销售1元仪器产品即产生0.18元的亏损，暴露出硬件业务面临的市场竞争加剧和成本控制难题。

成本端压力主要来自两个方面：一是原材料价格上涨挤压利润空间，二是为应对行业技术迭代加快，公司被迫加大设备研发投入。财报显示，2024年研发费用同比增长41.48%至2.78亿元，其中相当比例用于仪器设备的升级开发。但现阶段投入尚未转化为市场竞争力。

管理层正尝试通过商业模式创新化解困局。公司推出的"试剂+仪器+服务"捆绑销售策略，将硬件设备作为耗材业务的入口，试图以长期服务收益弥补短期硬件亏损。但从财务数据看，该策略成效尚未显现，业务结构调整仍在阵痛期。

董事长戴立忠的平衡术：创新投入与盈利能力的博弈

作为圣湘生物创始人兼董事长，戴立忠正面临掌舵企业以来最复杂的战略抉择。在2024年经营实践中，其管理挑战集中体现在三个维度：如何平衡24.79%的研发投入占比与股东回报压力，如何处理诊断仪器业务战略性亏损与财务报表表现的关系，以及如何驾驭频繁并购带来的整合风险。

研发投入的激进扩张凸显技术路线的决心。2.78亿元的年度研发投入超过公司年度归母净利润。在乙肝检测领域，公司成功将产品检测灵敏度提升到国际顶尖水准；呼吸道疾病检测试剂获得批准的数量也实现了大幅增长 。然而，这种以技术发展为优先的战略，使得公司在运营过程中的各项费用显著增加，从而压缩了主营业务的盈利空间，影响了整体盈利水平。

战略并购带来的管理复杂度陡增。近年完成的多起收购，所涉领域涵盖基因测序、生长激素等多个与原有业务不同的范畴。通过收购红岸基元等企业，带来了可观的商誉规模，在公司净资产中占据了一定比例。此外，公司做出引入曾担任阿里 CEO 的卫哲担任董事这一关键决策，透露出想要大力提升商业化运营能力的决心。然而，在未来发展过程中，如何在持续加大技术投入与实现盈利增长之间找到平衡，将是管理层需要长期思考和解决的重要问题 。

来源:金融界