作者|贝塔商业 阿营

永辉超市还有救吗？

永辉超市刚刚发布了自己2024年的最新财报，所有看过的人都会倒吸一口冷气。

这家曾经的超市巨头，已经连续四年累计亏损超90亿元。

光是2024年就关掉232家门店，相当于每1.5天消失一家店。

永辉超市一边捧着“胖东来模式”当救命稻草，一边被名创优品老板叶国富低价抄底，连胖东来创始人于东来都忍不住吐槽：“花钱买了个罪受”。

这出商战大戏背后，藏着传统零售业转型的集体焦虑：“规模为王”的时代落幕，永辉的“断臂求生+网红改造+资本赌局”组合拳，到底能不能打出翻身仗？

永辉的ICU账单：

越止血，越失血？

时间倒回2019年，永辉还是中国超市界的“优等生”：年营收932亿元，门店数1440家，股价最高冲到11.72元。

谁能想到，短短五年后，这家公司会变成“亏损专业户”——2024年营收跌到675亿元，净利润-14.65亿元，连资产负债率都飙到88.7%，相当于每赚100元就要还88元债。

永辉不是没努力过。

2024年，管理层咬着牙关掉了232家门店，甚至把郑州一家店交给胖东来团队“爆改”。

首日销售额确实冲到188万元（相当于平时14倍），但仔细算账却让人笑不出来。

据证券机构测算，永辉超市单店改造成本或超800万元，相当于用劳斯莱斯的成本跑滴滴——短时间需要花费更多的现金，来换取长线发展。

可偏偏永辉超市一方面压根没现金，根本不能支持它继续大刀阔斧的改造；

另一方面改造门店后所带来的收益，对比单店营收固然可观，可放在永辉整个亏损的大窟窿上，只能说是杯水车薪。

更扎心的是，关掉的门店虽然省了10亿租金，但营收窟窿越撕越大，2025年一季度营收又暴跌19.3%。

这就好比减肥切胃，体重是掉了，但人也虚脱了。

永辉现在陷入两难：继续关店可能引发供应商集体撤退，不关店又扛不住每天烧钱。

最新财报里藏有一个细节。

公司流动比率仅0.75，意味着所有流动资产变卖都不够还短期债务——这哪是转型，分明是戴着镣铐走钢丝。

学习胖东来，是永辉的良药还是毒药？

永辉把翻盘希望押在胖东来身上，这事本身就充满魔幻现实主义。

要知道，胖东来在河南许昌能把超市做成“5A景区”，靠的是极端精细化运营：给员工发行业两倍工资、卖三块钱的西瓜敢包退包换、甚至给清洁工设计10种扫把。

但这套“零售乌托邦”模式，放在永辉身上却像给大象穿芭蕾舞鞋。

郑州信万广场店的改造堪称经典案例。

胖东来团队入驻后，货架间距从1.2米拉宽到1.8米，商品SKU砍掉40%，连购物车都换成带婴儿座的升级款。

首日客流暴增5倍，大爷大妈们排队抢购胖东来同款的精酿啤酒、大月饼、果汁 、绿豆糕、牛肉干、燕麦片。

但三个月后，店长就发现不对劲。

一方面永辉超市也在学习胖东来搞“零后台费用”。

以前，供应商的产品想进商超，要先交保证金、进店费、条码费；想摆个好位置，要交陈列费；想搞促销，交促销费；如果卖的够多，还要自费请个促销员理货。

“零后台费用”，从长期看，肯定有利于优化行业生态。但短期内，无疑又让永辉不高的毛利率，又比同行低了一截。

更头疼的是人力成本。胖东来式管理要求给基层员工涨薪到4500元/月、年假10天。

永辉超市调改后的员工工资虽说也有增长。但于东来说，远远不够。

在2025中国超市周活动现场，永辉负责调改的高管正在台上发表演讲，胖东来创始人于东来登台打断其发言，并表示：“让我加两句吧。”

于东来表示：我们郑州的（永辉超市）信万店，在调整以后，经营了有一两个月吧，这个店每个月的盈利都有两百万，（之前）我不知道。

当我知道两百万了，我就非常吃惊。然后，我说两百万为什么不去涨工资？这是我们很多企业就犯这个毛病，不要想着挣太多。

如害怕员工他的那个精神上要往下滑，怎么办呢？你就他挣多少钱，70%、60%给他返还，直接每个月盘存以后直接给他当奖金发了，这个比说什么都好。

所以于东来告诉叶国富：你是花钱买了个罪受，但既然进了这个赛道，那就干吧。

永辉超市还有救吗？

名创优品老板叶国富实在永辉超市在ICU里挣扎时入场的。

他砸62.7亿拿下永辉30%股权，收购价仅2.35元/股，比巅峰时期打三折。

“我是带着真金白银和一颗真心，跟大家一起来做永辉的。我现在是永辉第一大股东，我比任何人都希望永辉越来越好。”

在名创优品系拿下永辉超市董事会多数席位的同时，叶国富还成立永辉超市改革小组，并担任组长，来准备给永辉挖骨疗毒。

给永辉改革，并不是一件简单的事。

站在2025年的十字路口，永辉的困境早已超越个体企业范畴。

它身上贴着所有传统零售的典型病症：盲目扩张后遗症、电商冲击并发症、转型焦虑综合征。

胖东来给它打了一剂强心针，叶国富又插上资本输血管，但能不能活下来，还得看三个关键指标：

胖东来模式能不能跑通“量产版”：目前41家稳态调改店日均销售额要稳定在30万元以上。并且按照叶国富的计划，2025年，永辉调改门店要达到200家左右，计划至2026年完成所有存量门店的调整；

叶国富的“供应链手术”敢不敢见血：永辉超市要聚焦核心供应商，锁定200家头部企业，把生鲜毛利率拉回到生死线以上，意味着要淘汰60%中小供应商；

资本市场还剩多少耐心：永辉现在市值仅剩胖东来的1/20，如果再亏两年，怕是连“壳价值”都要打折甩卖。

零售业的转型从来不是请客吃饭。

胖东来创始人于东来有句话很应景：“做企业就像种树，根没扎稳就急着开花，风一吹就倒。”

永辉这棵曾经的大树，现在需要证明自己不是那阵风过后，最先倒下的那棵。