今年以来，黄金投资需求激增，推动一季度全球黄金需求总量创下近几年的同比最高水平。

世界黄金协会4月30日发布的2025年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1206吨，同比增长1%。黄金ETF需求复苏，推动一季度全球黄金投资需求总量增长逾一倍，达552吨，同比增长170%，创下自2022年一季度以来的最高季度水平。同时，一季度金条与金币需求总量同比增长3%至325吨，创下金条和金币季度需求的历史第二高纪录。

中国市场方面，数据显示，中国市场黄金ETF需求激增，一季度流入约167亿元人民币（约23亿美元，合23吨），创历史新高。金价的飙升与空前的流入量推动黄金ETF资产管理总规模（AUM）和总持仓双双突破历史纪录，分别达到1010亿元（约139亿美元）和138吨的高位。

受益于金条和金币需求激增及金饰需求的季节性反弹，一季度黄金总需求较上季度环比回升31%。需求总额高达1675亿元（约230亿美元），环比增长44%，同比增长16%。

展望未来，世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特 （Louise Street）表示，宏观经济形势仍难以预测，而这种不确定性或为金价带来进一步的上行潜力。随着动荡局势的持续，未来数月内，来自机构、个人及官方部门的黄金避险需求或进一步攀升。

东方市场成为金币金条投资主力

《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年一季度，金价涨势及关税政策的不确定性促使投资者纷纷为避险而涌向黄金市场，进而推动全球黄金ETF加速流入，一季度累计流入量达226吨。

“过去10个月里，投资者纷纷把目光转向黄金ETF，自去年三季度以来持续加大配置力度。”路易丝·斯特里特表示，今年，亚洲地区的黄金ETF流入量仅4月份就已超过该地区一季度的总和。不过该板块仍有增长空间，目前全球黄金ETF持仓量仍比2020年的峰值低了10%。

金价的飙升令金币、金条等实体黄金投资需求激增。数据显示，一季度金条与金币需求总量同比增长3%至325吨，创下金条和金币季度需求的历史第二高纪录。值得注意的是，东方市场投资者成为驱动全球金条和金币需求的主力军，弥补了西方市场需求的疲软态势，其中，美国市场需求同比下滑22%，欧洲市场小幅增加12吨。

央行购金方面，据统计，一季度全球官方黄金储备增加244吨。世界黄金协会认为，尽管这一需求量较去年同比下滑21%，但与过去三年各央行持续大规模购金的季度平均水平持平，整体表现依旧坚挺。

路易丝·斯特里特表示：“今年全球市场开局动荡：贸易争端频发、美国政策反复无常、地缘政治局势持续紧张，叠加经济衰退担忧卷土重来，这些因素共同导致投资者面临高度不确定的市场环境。在此背景下，黄金投资需求激增，推动一季度黄金需求总量达到自2016年以来最高的一季度水平。”

金饰消费需求疲软

由于金饰需求疲软，一季度中国市场黄金消费需求总量（包括金条、金币与金饰）为249吨，同比下滑15%，较过去十年同期的平均水平低了29%。不过，在金条和金币需求激增及金饰需求的季节性反弹影响下，一季度总需求较上季度环比回升31%，需求总额高达1675亿元（约230亿美元），环比增长44%，同比增长16%。

据介绍，春节黄金消费预期不佳，受此影响金饰零售商缩减了节前补货的规模。而春节期间不及往年的实际销量，导致2—3月零售商维持谨慎的补货态度。此外，金饰零售门店数量的减少进一步加剧了上游实物黄金需求的压力。在消费降温的背景下，各大品牌纷纷放缓了扩张步伐，抑制了补货需求，也促进了黄金回收量的增加。

展望后市，世界黄金协会认为，金价高企与需求季节性疲软或对二季度中国市场金饰消费需求造成压力，但黄金作为饰品和投资品的双重属性有望为其总体需求提供一定支撑。二季度黄金投资需求或保持强劲，贸易摩擦、对经济增长的担忧以及投资者对利率下行的预期等因素会进一步提升黄金的吸引力。此外，中国保险资金的入场有望为国内实物黄金需求提供长期助力。

世界黄金协会认为，未来，金价表现仍将是黄金投资的主要驱动因素：若当前涨势得以延续，金价进一步上涨或将吸引更多买盘，而任何短期调整都可能被视为入场机会。为支持经济增长而实施的预期降准降息措施，将进一步压低本地债券收益率，减少投资者持有黄金的机会成本。

责编：叶舒筠

校对：廖胜超