一季度业绩强劲反转，行业周期回暖逻辑加速演绎

索通发展2025年一季度业绩呈现强劲反转势头，一季度实现归母净利润2.44亿元，同比大幅扭亏2.86亿元，单季盈利已接近2024年全年，标志着其在预焙阳极行业周期回暖中的业绩修复逻辑持续兑现。多家券商一致认为，公司作为全球预焙阳极龙头，通过价值传导、产能扩张及成本管控，展现出显著的规模优势，未来增长确定性明显。

技术革新赋能全球布局，创新产品构建差异化壁垒

在双碳目标与产业升级的双重驱动下，科技创新正成为预焙阳极行业突破式发展的核心动能。公司以国际化的战略眼光和强大的技术创新实力，在行业内掀起技术革新的浪潮，不断深化全球合作网络。索通发展近期重磅推出复合磷生铁改性剂技术、节能钢爪数字模拟技术、高精铝用低锌阳极、低“铁-炭”接触电压降阳极以及低碳阳极全生命周期管理，为国内外高精铝及绿铝需求客户贡献“索通方案”。索通发展作为行业龙头企业，凭借技术研发优势和规模效应，持续扩大领先优势，引领行业向高端化、绿色化方向加速迈进。

量价齐升驱动盈利改善，规模采购凸显成本优势

2025年以来，主营业务产品预焙阳极价格上涨驱动公司盈利提升。公司2025年一季度归母净利润已接近2024年全年，2025年一季度预焙阳极国内含税均价为5179元/吨，同比上涨13%、环比上涨19%。公司2025Q1单季度综合毛利率为17.03%，较2024年全年综合毛利率9.2%提升7.8个百分点。公司为全球最大预焙阳极生产企业，规模化效应明显，在石油焦等原材料采购方面有显著的竞争优势。国联民生证券认为，公司是国内最大的石油焦采购商之一，具备采购端规模优势，可以充分享受预焙阳极价格上涨带来的盈利提升。

合资建厂深化客户绑定，产能释放打开增长空间

公司采用与下游客户合资建厂模式，客户稳定，产品供不应求。在行业景气度上行期，公司产销量增长和产能释放节奏成为券商关注重点。国联民生证券指出，公司新增产能逐步释放，产销量齐创新高。2024年，公司预焙阳极实现产量326.45万吨，同比增长10.25%；预焙阳极销量331.69万吨，同比增长11.35%。2024年，索通创新二期34万吨预焙阳极项目达产，陇西索通30万吨预焙阳极项目达产，新增预焙阳极产能64万吨。截至2024年末，公司建成预焙阳极产能达到346万吨，公司计划于2025年末签约产能达到约500万吨。2025年，公司预焙阳极计划实现产量340万吨，销量350万吨。

此外，公司新建筹建项目稳步推进，为未来发展注入确定性增量。国联民生证券研报显示，2025年，公司将稳步推进与吉利百矿合作开展的广西60万吨预焙阳极项目开工建设，力争2025年底焙烧工序建成投产、全部工序2026年上半年建成投产；积极推进江苏索通32万吨预焙阳极项目筹建进度，力争2025年底前具备开工条件；公司与华峰集团控股子公司峰瓯贸易合作在江苏启东设立合资子公司，投资建设年产32万吨铝用预焙阳极项目；并加速推动海外合资建设项目进度。

机构看好成长逻辑，盈利预测持续上调

对于公司未来发展，多家券商从不同角度阐述了公司成长逻辑，并给出乐观判断。国信证券认为，公司在预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势，抓住了国内“北铝南移”战略机遇期实现产能的快速扩张，同时海外电解铝投资节奏加快，公司产能出海逐步启动，未来也有较大的成长空间。光大证券表示，预焙阳极业务恢复正常运营，考虑产能的逐步释放，公司利润有望恢复高增长。