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2024年，钢铁行业面临诸多挑战。传统用钢行业下行压力加大、原燃料价格易涨难跌，行业运行持续呈现高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面，行业进入“减量发展、存量优化”阶段的特征日益明显。

在此背景下，A股上市钢企2024年业绩出现严重的两级分化。一方面，部分企业盈利坚挺，如宝钢股份（600019.SH）狂赚超70亿元、中信特钢（000708.SZ）赚超50亿元、南钢股份（600282.SH）、中信金属（601061.SH）华菱钢铁（000932.SZ）也赚超20亿元；另一方面，鞍钢股份（000898.SZ）、本钢板材（000761.SZ）、马钢股份（600808.SH）等钢企深陷泥淖，分别亏损超70亿元、超50亿元和超40亿元。

2024年两极分化严重

2024年，全国钢铁产量同比下降，钢材消费需求持续下降。2024年，全国生产粗钢10.05亿吨，同比下降1.7%；出口钢材1.11亿吨，同比增长22.7%，折算成粗钢净出口约1.13亿吨，同比增长31.5%，达到历史最高水平。

受房地产市场深度调整等影响，2024年我国建筑业用钢占比进一步下降至50%。与此同时，制造业用钢需求保持增长，占比从2020年的42%提高到2024年的50%，成为拉动需求增长的重要力量。

消费方面，2024年粗钢表观消费量下降至8.92亿吨，较2020年的高点下降1.56亿吨。钢材价格同比下降，铁矿石等原燃料价格高位运行。2024年，中国钢材价格指数（CSPI）平均值为102.47点，同比下降8.39%。

鉴于此，钢企业绩亦随之出现严重的两极分化。

南钢股份在2024年实现了逆势增长，其归母净利润为22.61亿元，同比增长6.37%；而宝钢股份、中信特钢虽出现下滑态势，但仍保持在高盈利水平。2024年，宝钢股份实现归母净利润73.62亿元，中信特钢则实现归母净利润51.26亿元。

其中，宝钢股份海外基地布局实现历史性突破，第一家海外全流程钢厂沙特宝海钢铁公司成立，产品出口突破600万吨创历史新高。到今年一季度，更是实现出口接单量155万吨，同比提升2.3万吨。

而中信特钢2024年完成绿色低碳产品开发共计55个，实现销量125.7万吨。其投资活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，同比改善85.11%，主要系资本性开支减少。

另外，2024年，中信金属、华菱钢铁也赚超20亿元，鄂尔多斯（600295.SH）、久立特材（002318.SZ）则赚超10亿元。

在 A 股上市钢企中，2024 年亏损最为严重的是鞍钢股份。其归母净利润为亏损71.22亿元，同比下滑118.80%；且鞍钢股份2024年资产负债率达51.61%，较上年末上升8.64个百分点。

鞍钢股份表示，面对钢铁市场下行压力，在采购端加强市场研判，推进择机采购；销售端加强调品增效，扩大出口；制造端强化运营提效、统筹系统降本。上下严控费用，全力减亏控亏，但仍未能完全弥补购销两端市场持续收窄减利影响，导致亏损额增加。

本钢板材的亏损额度仅次于鞍钢股份，其2024年归母净利润为亏损50.37亿元，同比下滑192.72%。且客户与供应商集中度较高，关联交易频繁。2024年，本钢板材前五大客户销售额占年度销售总额的19.24%，前五大供应商采购额占年度采购总额的45.40%，前五名供应商采购额中关联方采购额占年度采购总额比例高达36.71%，显示出其在采购环节存在较高的关联交易依赖。

而马钢股份2024年归母净利润也亏损了46.59亿元。虽然其海外收入增长了38.23%，毛利率提升10.07个百分点，成为少数亮点，但整体影响有限。

4月18日，马钢股份还宣布，拟向关联方宝钢股份转让其全资子公司马鞍山钢铁有限公司（“马钢有限”）35.42%股权，预计交易金额约51.39亿元。同时，宝钢股份拟以现金方式向马钢有限增资38.61亿元。上述交易完成后，马钢股份将和宝钢股份分别持有马钢有限51%和49%的股权。

另外，安阳钢铁（600569.SH）、重庆钢铁（601005.SH）亏超30亿元，酒钢宏兴（600307.SH）、山东钢铁（600022.SH）亏超20亿元，八一钢铁（600582.SH）、凌钢股份（600231.SH）、三钢闽光（002110.SZ）、中南股份（000717.SZ）亏超10亿元。

一季度市场普遍回暖

对于钢企业绩出现严重两极分化现象的原因，5月8日，上海钢联钢材事业群分析师吴建华向时代周报指出，系传统地产基建用钢需求下滑，粗钢表观消费下降所致。

“部分企业保持高盈利状态，主要原因在于这些企业一方面积极调整产品结构，加大高端产品产销比例，降低传统低附加值产品产量，提升整体产品利润空间；另一方面，在资源保障方面，通过长协、海外矿山投资等形式稳定原料供应，降低采购成本。另外高盈利企业注重产品结构多元化发展，同时积极拓展外贸业务，获得较大的利润空间。”

“而亏损企业方面，产品结构调整较差，对传统建筑材依赖较大，同时成本控制能力弱，产品单一，附加值低，市场竞争力弱，且在国际市场竞争力有限，出口业务占比较小，综合经营能力不佳”，吴建华进一步指出。

到2025年一季度，钢企业绩出现了普遍回暖的迹象。

其中，宝钢股份、中信特钢、华菱钢铁延续了盈利态势，分别实现归母净利润24.34亿元、13.84亿元和5.62亿元，同比分别增长26.4%、1.76%和43.55%。

而在2024年陷入严重亏损的钢企也有所改善，如鞍钢股份、马钢股份、本钢板材虽仍分别实现归母净利润亏损5.54亿元、亏损1.44亿元和亏损7.66亿元，但其同比均分别出现增长66.55%、53.67%和14.87%，减亏趋势明显。

对此，吴建华认为，一方面，一季度原材料价格明显走弱，煤焦、铁矿石价格同比下跌约20%左右，成本下降明显；另一方面，多数企业生产效率提高，部分企业通过推进技术升级和管理创新，提升生产效率，持续优化生产流程，加快钢铁产品结构优化，进而提升盈利水平。

对于未来钢铁市场行情走向，吴建华认为，五一假期市场有一定累库，价格上涨压力相对较大，整体呈现前高后低的价格走势。一方面，目前钢厂利润尚可，主动减产预期不强，供给较消费来看压力相对偏大；另一方面，金三银四传统消费旺季基本过去，市场后期将交易淡季提前累库预期，供需差值进一步收缩；另外，尽管月初央行降准降息，重磅利好政策落地，市场表现孱弱，弱现实格局短期难以扭转，基于情绪影响下价格或将震荡偏弱运行为主。

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