美国联邦储备委员会当地时间7日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。

尽管美国总统特朗普近两个月多次“软硬兼施”施压降息，一度威胁鲍威尔“越早走人越好”，但美联储仍选择“不配合”。美联储和美国政府之间的降息拉锯战还将持续。

美联储三次决定：不降息

当地时间1月29日，美联储召开会议，这是特朗普第二任期开始后，美联储的第一次会议。此前，为了应对40年不遇的高通胀，美联储从2022年开始大幅加息。随着通胀回落，美联储从去年9月开始降息，以免过高的利率制约经济增长。降息的杠杆作用在随后发挥效应，美国通胀率持续高于2%的理想目标，促使美联储在今年1月暂停降息周期，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。

自那时起，美联储释放“观望”信号，一直在等待通胀继续降温的新证据，却等来了特朗普政府的“关税乱拳”。

▲当地时间2025年5月7日，美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在联邦储备银行召开新闻发布会，回答记者提问。图据视觉中国

在特朗普上台后，美联储官员几乎一致认为，影响经济前景的不确定因素在增加，美国经济正面临陷入滞胀（经济停滞和通胀加剧并存）的风险。

3月19日，美联储再次开会，仍然决定不降息，在被问及“通胀预期较高有多少是由关税政策引发”时，美联储主席鲍威尔答曰“很大一部分”。从这一天起，特朗普开始密集发声敦促降息，称其关税影响已开始渗透到经济中。

5月7日，美联储今年第三次决定“按兵不动”，并认为当前维持货币政策不变“适当”。美联储在声明中首次明确指出，美国社会存在高通胀与高失业风险同步上升的可能性。美国财经媒体指出，在全球各大主要央行纷纷开启降息的时段，美联储却没有能力选择降息刺激经济增长。

美国资管公司ICM Management统计了美联储主席鲍威尔当天的发言全文，发现他在演讲中20次提到“关税”一词，11次说要“等等看”（wait and see），其中在演讲的前十分钟鲍威尔就已经6次提到“等等看”。鲍威尔在演讲中对外界强调，特朗普政府的政策不可预测性太强，其关税政策对美国经济的冲击尚不确定，因此“我们不知道的事情太多了”，这也是美联储选择“等等看”的理由。

白宫再再再施压VS美联储又又又回应

3月19日，在重返白宫头两个月里基本未插手美联储事务的特朗普突然发声，敦促其降息。3月24日，特朗普再次表示，希望美联储降息。

▲当地时间2025年5月7日，行人走过华尔街纽约证券交易所的入口 图据视觉中国

美国政府4月2日宣布新的关税政策后，美国股市剧烈震荡。纽约股市三大股指继3日大幅下跌后，4日再次暴跌。4月4日，特朗普发文表示，现在是美联储主席鲍威尔降息的绝佳时机。

4月17日，特朗普升级批评，抨击鲍威尔“玩弄政治”“又迟又错”“我对他不满意”“越早走人越好”。4月21日，特朗普再次敦促美联储作出降息决定。

5月4日，特朗普继续敦促降息：“我们有一个顽固的美联储。他应该降息。”美国财长5月5日表示，政府目标是将利率降至十年低点。

早在4月4日，鲍威尔就表示难以评估关税影响，可能推高通胀、放缓增长。他当时表态调整货币政策“为时过早”。4月16日，鲍威尔发出强烈警告称，特朗普关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，且影响可能持续很久，并可能导致经济增长放缓和失业率上升。

在5月8日凌晨的记者会上，鲍威尔强硬表示，特朗普总统呼吁降息对美联储的工作“完全没有影响”，美联储决策只基于经济数据、前景和风险平衡。他还强调，自己从未、也永远不会要求与任何总统会面。

美联储为何不肯服软？

“抗通胀”是美联储作为中央银行的最重要使命之一，然而本届美国政府在关税政策问题上“左右横跳”。如果坚持加征高额关税，必定导致美国市场“货少价高”，引发通胀反弹；如果放弃或降低关税，美国经济是否还需要美联储降息来刺激仍未可知。所以，白宫在关税问题上一天拿不出确定性的政策，美联储也只能“静观其变”。

此外，白宫经济政策与美联储职能之间存在“本质矛盾”。让特朗普与鲍威尔“反目”的不是“个人恩怨”，而是美国政府经济政策的“混乱逻辑”。白宫方面对关税战将让美国经济承压的前景“心知肚明”，因此施压美联储降息来“打兴奋剂”；美联储则对近在眼前的通胀反弹“忧心忡忡”，做不出违反客观经济规律的“政治决策”。

中国现代国际关系研究院宏观经济与战略研究所副所长魏亮分析认为，白宫与美联储矛盾重重，既为争权又为甩锅。对于特朗普而言，白宫内外推行的经济政策已将美国经济搅得一团糟，他迫切需要美联储出手相助（补台）。但补台的前提是美联储需牺牲自身利益。这种局面导致双方僵持不下，互不相让。

在白宫政治压力和自身对经济前景，特别是关税影响的高度不确定性评估下，美联储选择了继续采取“观望”策略。专家普遍认为，美联储和美国政府围绕降息的矛盾和拉锯预计仍将持续。