文|天峰 来源|财富独角兽

5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，首次将基金经理薪酬与长期业绩直接挂钩，明确“跑输基准超10%降薪，跑赢则加薪”。此次行动方案，更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，努力形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。同时，把业绩是否跑赢基准、投资者盈亏情况等直接关乎投资者切身利益的指标，纳入基金公司和基金经理的考核体系，督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变。

这一政策不仅终结了行业“规模至上”的旧逻辑，更揭开了基金经理业绩的剧烈分化，一些百亿级基金经理或面临大幅降薪，公募行业“冰火两重天”的格局就此显现。近期笔者发现，新华基金旗下的赖庆鑫业绩并不理想，旗下基金陷入亏损泥潭。

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赖庆鑫旗下基金换手率571%

旗下基金自成立来亏40．98%

展望未来，“业绩为王”的监管导向，正在重塑公募基金行业生态。对投资者而言，新规有望筛除“躺平”的基金经理，提升资金配置效率；对行业而言，这既是洗牌的阵痛，也是走向高质量发展的契机。未来，能否持续创造超额收益，将成为衡量基金经理价值的唯一标尺。

近期笔者会展现一些基金经理真实的业绩，通过客观的数据呈现，希望能鞭策这些基金经理能把重心回归到业绩呈现上。据天天基金网显示，赖庆鑫于2012年7月加入泰达宏利基金管理有限公司，任职于研究部，负责汽车家电行业研究，曾先后担任助理研究员、研究员等职务。

2017年2月17日至2020年4月30日任泰达宏利价值优化型周期类行业混合型证券投资基金基金经理。2020年6月2日至2022年12月5日担任泰达宏利蓝筹价值混合型证券投资基金基金经理。2023年7月6日担任新华战略新兴产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年7月6日担任新华鑫泰灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

2023年11月23日担任新华泛资源优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理、新华优选成长混合型证券投资基金基金经理。2024年10月17日担任新华行业龙头主题股票型证券投资基金基金经理。2024年12月27日担任新华景气行业混合型证券投资基金基金经理。曾任新华鑫益灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前赖庆鑫累计任职时间7年又202天，目前基金管理总规模14.14亿元，在管基金最佳任期回报-7.40%。

（数据来源于天天基金网截至5月8日）

笔者发现，赖庆鑫旗下基金新华行业龙头主题股票基金，业绩并不理想。 新华行业龙头主题股票基金成立于2021年3月24日，基金规模仅剩0.50亿元。截至5月8日基金单位净值0.5902，自基金成立来收益率-40.98%，今年来收益率-0.66%，近6月来收益率-15.81%，近1年来收益率-0.03%，近2年来收益率-34.15%，近3年来收益率-24.33%。

（数据来源于天天基金网截至5月8日）

基金业绩差，一般与换手率也有一定关系。笔者发现，该基金已经发布的换手率都很高，几乎没有低于100%以下，最低的一个是2022年2季度高达110.16%，2024年2季度换手率仍有306.95%，2024年4季度甚至高达571.46%。高换手率意味着频繁交易，这会导致投资组合的波动性增加。频繁买卖股票使得基金的持仓结构不断变化，难以形成稳定的投资组合。

当市场出现波动时，高换手率的基金更容易受到影响，净值波动幅度可能会加大。其次，高换手率会增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手续费、印花税等费用，频繁交易使得这些成本不断累积，降低了基金的收益。据统计，高换手率的基金交易成本可能会比低换手率的基金高出数倍甚至更多。

笔者发现，2025年1季度的前十大重仓股与2024年4季度的前十大重仓股持股完全不同了，2025年1季度全部换成了银行股，其中包含了8只银行股，而2024年4季度还包括医药和石化板块的股票，前十大重仓股还没有银行股的身影。

笔者发现，该基金在2024年4季度买入22.21万股的保利发展，但2025年1季度已经没了保利发展的股票持仓，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年3月31日股票价格下跌了25%。同一时期持股的还有中国海外发展，该基金也是在2024年4季度买入了12.10万股，但到了2025年1季度又没有了中国海外发展的股票持仓，在该基金持有期间，在2024年10月2日-2025年3月31日股票价格下跌了12.69%。

笔者还发现，该基金在2024年4季度买入33.14万股的华发股份，到了2025年1季度此前所购买的股票份额又消失了，这三只股票几乎都是隔一个季度就清仓，而且都是相对高位买入，在华发股份上也是雷同节奏，在2024年10月8日-2025年3月31日股票价格下跌了28%。

笔者还发现，该基金在2024年4季度买入5.21万股的通威股份，到了2025年1季度此前购买的股票份额再度被清仓，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年3月31日股票价格下跌了16.21%。通威股份股票价格在在2024年10月份出现拉涨，但在2024年11月下旬开始下跌，但截至2024年4季度末持股是5.21万股，但2025年1季度股票价格也是震荡下跌的走势，还好在2025年1季度出现清仓，要是2025年2季度还持股，那股票价格跌得更惨。

我们再翻看近年来股票的持仓，笔者发现，该基金在2021年2季度买入10.40万股的海尔生物（前十大重仓股首位），2021年3季度买入8.10万股（前十大重仓股首位），2021年4季度买入9.34万股（前十大重仓股首位）。2022年1季度买入7.30万股，2022年2季度买入5.00万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了27%。

笔者还发现，该基金在2021年2季度买入10.40万股的浙江鼎力，2021年3季度持有10.64万股，2021年4季度持有7.87万股，到了2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年3月31日股票价格下跌了53%。

笔者甚至还发现，该基金在2022年4季度买入4.91万股的澳华内镜，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格下跌了1%。到了2023年2季度再度买入5.15万股。

2023年3季度持有6.21万股，2023年4季度持有5.29万股。2024年1季度持有5.35万股，到了2024年2季度已经没有了持仓。然而，在该基金持有期间，在2023年4月1日-2024年6月30日股票价格下跌了38%。2024年4季度再度买入2.81万股，到了2025年1季度又没有了持仓，然而，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年3月31日股票价格再度下跌了12%。

（数据来源于天天基金网截至5月8日）

基金业绩差，基金规模也会出现下降。据天天基金网显示，新华行业龙头主题股票基金成立之初募集了2.95亿元，但成立后不久2021年2季度末就遭遇1.98亿份的赎回，2021年3季度再度被赎回0.49亿份，2021年4季度再度被赎回0.31亿份，经过3次赎回，该基金仅剩1.14亿元。截至2025年3月31日，新华行业龙头主题股票，期末净资产0.50亿元，比上期增加52.19%。

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12.75亿元理成2.75亿元

赖庆鑫旗下基金相互抄作业

（数据来源于天天基金网截至5月8日）

除了上述基金业绩差外，笔者还发现，新华景气行业混合A基金业绩也不理想。新华景气行业混合A成立于2020年9月27日，截至5月8日基金单位净值0.8057，基金规模2.75亿元。自基金成立来收益率-19.43%，今年来收益率-7.09%，近3月来收益率-9.57%，近6月来收益率-15.56%，近1年来收益率-8.69%，近2年来收益率-19.77%，近3年来收益率-15.15%。

基金业绩差，与基金经理选股节奏有关。笔者发现，该基金在2022年4季度买入19.59万股的联影医疗，2023年1季度持有18.07万股，2023年2季度持有27.57万股，2023年3季度持有31.31万股，2023年4季度持有9.63万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2024年3月30日股票价格下跌了28%。

笔者发现，该基金在2022年1季度买入17.54万股的恩捷股份，2022年2季度持有13.30万股，2022年3季度持有17.93万股，2022年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年12月30日股票价格下跌了47%。

笔者发现，该基金在2023年2季度买入11.77万股的澜起科技，2023年3季度持有41.51万股，2023年4季度持有25.72万股，但到了2024年1季度此前购买的股票份额，再次被清仓了，估计是当时股票价格下行压力大，不得已清仓了。然而，该基金在持仓期间，在2023年4月3日-2024年3月29日股票价格下跌了33%。

我们再看看最新的持仓，该基金在2025年1季度买入43.49万股的工业富联，但在该基金持有期间，在2025年1月3日-2025年5月8日股票价格已经下跌了11%。同一时间，也是在2025年1季度买入的14.38万股的新易盛，目前持股也出现波动，在2025年1月2日-2025年5月8日股票价格已经下跌了7%。

笔者还发现，该基金在2025年1季度买入69.13万股的招商蛇口，目前，2025年2季度是否还持有无法确定，如果一直持有到现在，在2025年1月3日-2025年5月8日股票价格也下跌了10%。笔者还发现，该基金在2025年1季度买入15.65万股的天孚通信，目前，2025年2季度是否还持有无法确定，如果一直持有到现在，在2025年1月3日-2025年5月8日股票价格也下跌了16%。

笔者还发现，该基金在2023年2季度买入16.94万股的英方软件，2023年3季度增持至24.13万股，到了2023年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年12月29日股票价格下跌了59%。

（数据来源于天天基金网截至5月8日）

新华优选成长混合、新华泛资源优势混合、新华景气行业混合A，三只基金的前十大重仓股重合较多，其中，新易盛、天孚通信、中际旭创、工业富联、芯源微、招商蛇口，6只股票趋于一致。然而，笔者还发现，新华优选成长混合、新华泛资源优势混合，这2只基金的同质化更高。

以这两只基金为例，其中招商蛇口、保利发展、华发股份、新易盛、天孚通信、中际旭创、宁德时代、工业富联、芯源微，这2只基金有9只股票是一致的。持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。

笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。持股同质化也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

（数据来源于天天基金网截至5月8日）

基金业绩下降，基金规模也会出现下降。新华景气行业混合A基金成立之初募集了12.75亿元，在成立初期基金规模增长很快，2021年1季度末基金规模升至14.95亿元，2021年2季度基金规模15.42亿元，但2021年3季度突然被赎回10.73亿份，之后基金规模出现下降。截至2025年3月31日，新华景气行业混合A，期末净资产2.75亿元，比上期减少12.78%。