“群魔乱舞”的港股，正迎来一批夫妻店。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

“群魔乱舞”的港股，正迎来一批夫妻店。

投资家网获悉，近日零食行业传出大消息，靠“你没事吧？没事就吃溜溜梅！”这句魔性广告火遍大江南北的溜溜果园集团股份有限公司（下称溜溜梅）正式向港交所递交招股书。提起溜溜梅，相信爱吃零食的男女老少应该听过，中国各大商超、便利店皆有溜溜梅身影。

凭借年销20亿颗青梅的傲人战绩，溜溜梅稳居“中国梅王”宝座。溜溜梅能有今天的成就，来自一对安徽夫妻的辛勤付出。溜溜梅创始人之一的杨帆是一位带有“传奇”色彩的创业者，早年他带着50元闯荡北京城，做起推销员，用“一张嘴”打天下，赚取人生第一桶金。

在售卖各类商品的过程中，杨帆发现了青梅的商业机遇。进行深入调研后，他觉得，中国青梅零食市场几乎一片空白，且青梅是绝佳养生好物在《神农本草》亦有功效记载。思考之下，杨帆决定拉着妻子李慧敏成立溜溜梅，又通过引入VC/PE融资的方式，将品牌进一步做大，不过这也让公司背上了“对赌”。IPO前，溜溜梅估值超22亿元，杨帆、李慧敏合计持有公司87.77%股权，若港股IPO顺利，这对安徽夫妻将坐拥超19亿元身价，秒变大富豪。

一

港股似乎开启了“夫妻店主题”。

刚上市不久的沪上阿姨是夫妻店，奔去港股IPO的冲锋衣品牌伯希和是夫妻店，用一碗“重庆小面”闯荡一线城市的遇见小面是夫妻店，现在又来了个卖青梅的夫妻店，真是太热闹了。

是港股IPO的门槛变低了？还是蜜雪冰城激活了看多消费的热情？总之，那些过去跟资本化、IPO没什么关联的公司，2025年，一窝蜂的涌向港股。弄的夫妻店、家族企业跟着一起凑热闹，给股民分红送福利？当然，IPO的本质是帮助企业获得稳定融资渠道，向上发力。

比着蜜雪冰城、沪上阿姨、伯希和、遇见小面，溜溜梅的江湖地位也不低。当年，这家公司聘请大明星杨幂，用一句魔性广告词，“你没事吧？没事就吃溜溜梅！”迅速蹿红，堪称零食界的初代网红，杨幂代言发挥了很大的宣传作用，使溜溜梅成了男女老少的馋嘴零食。

能精准找对明星代言达到超预期效果并不容易，这一切跟溜溜梅创始人杨帆、李慧敏“独具慧眼”有关。在相关资料里，杨帆常被描述成一位带有“传奇”色彩的创业者。与很多“不承认自己玩营销、讲故事”的创业者不同，杨帆就是推销、营销发迹的，他很看重宣传。

在推销、营销这条路上，杨帆积累了远超同行的经验，他没有正经学历，用“一张嘴”实现人生逆袭。根据资料记载，杨帆出生于安徽芜湖农村，19岁辍学打工，他没有像其他人一样南下闯荡，而是选择了北京。由于没学历，杨帆干起了推销员，他察言观色，积累了丰富的人性经验。后来，有些人脉的杨帆成立了一家商贸公司，“能说会道”赚了2000万元。

客户就是喜欢跟杨帆打交道，也相信他卖的产品，像极了“网红与粉丝”的关系。1997年，人生“小有成就”的杨帆回到家乡成立芜湖凯旋食品公司，主营糕点业务。但这次创业很不顺利，他再“能说会道”也干不过徐福记的品牌影响力，这给杨帆的心灵带来了极大触动。

他开始意识到一个人的能力有限，要在相对空白的市场里找机会。

二

很多时候，成功不单需要努力，也需要运气。

2006年，杨帆碰到命运转折点，他给糕点业务拓展原料时，看到了青梅的价值，经过与果农的一番沟通，得知“国内将青梅作为初级原料出口，深加工一片空白。”这件事把杨帆高兴坏了，他终于找到了一个可以避开巨头竞争的方向。此外，他还发现，“青梅零食在中国台湾风靡。”台湾风靡的零食、饮料很容易在大陆火爆、跟风。的确，就像奶茶一样。

有了决心，杨帆决定在青梅方向创业，成立溜溜梅。这回他不再单枪匹马，拉上了妻子李慧敏。网络上与李慧敏有关的资料不多，有媒体人透露，“李慧敏的资源很强，也是一位大师级人物。”有了妻子加入，溜溜梅朝着企业模式运营，创业初期就引入了日本无菌锁鲜技术。

2013年，习惯营销的杨帆盯上了《小时代》爆红杨幂，不惜斥资2000万元锁定杨幂的广告档期，跟随《小时代》的溜溜梅迎接青梅“大时代”。2015年，溜溜梅销售额突破10亿元，成了国内唯一10亿级青梅品牌。别看杨帆19岁辍学，他情商很高，深谙借力打力的重要性。

用溜溜梅销售额突破10亿元、“国内青梅深加工一片空白”的商业前景，吸引了一波VC/PE融资。VC/PE投资的特点是，“占坑、抢赛道、抓风口”。青梅市场的未来消费潜力，给溜溜梅加了不少分，杨帆这个“不符合海归、高学历、大厂背书”的创业者，得到了资本青睐。

青梅的商业前景肯定加分了，更关键的是，杨帆情商太高。大名鼎鼎的“中国第一VC”红杉中国也曾是溜溜梅股东。2015年，红杉中国独投溜溜梅。红杉中国掌门人沈南鹏表示，“溜溜梅属于休闲食品行业，消费升级千亿市场，杨帆一直非常专注，具备企业家精神。”

有了红杉中国加持，溜溜梅搞出生态矩阵。2019年，它们推出子品牌梅冻，用“0防腐剂、0人工色素”切入“Z+世代”年轻人。值得一提的是，擅长营销的杨帆在2023年进博会期间对外阐述了他的理念，“0防腐剂不是噱头，是建立在中国梅药食同源文化上的科学主张。”

杨帆强调，溜溜梅的生态矩阵不是“噱头”，“搞生态矩阵是不想做个平庸的零食商”。产品布局上，溜溜梅依托“青梅+地域果干”组合打造了梅干零食及除青梅外的西梅产品，其实，梅冻算另外一个赛道，但溜溜梅做的不错，2024年，梅冻给溜溜梅贡献了25.4%的营收。

它们还以年销20亿颗青梅的成绩，稳居“中国梅王”宝座。时下最火爆AI大模型DeepSeek显示，“溜溜梅在中国果类零食、天然果冻、梅产品三大细分市场排名第一。”杨帆的“愿景”更大了，媒体称他“梅产业链第一人”，他要构建起覆盖100万亩青梅种植的产业链。

想法太多，得有钱做梦。

三

这不，溜溜梅抓紧赴港IPO，“中国青梅第一股”向股民招手。

任何公司只要递交招股书就会变得不再神秘。招股书显示，2022年、2023年、2024年，公司营收分别为11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元；同期对应净利润分别为0.68亿元、0.99亿元、1.48亿元。溜溜梅2024年的毛利率只有36%，青梅真不能算是一个好赚钱的品类。

哪怕近期奔向港股IPO、取名备受争议的冲锋衣公司伯希和，也有59.6%的毛利率。溜溜梅钱用在哪了？它们有较大一部分钱用在营销，请明星，电商/社交平台给用户“种草”。2022年、2023年、2024年，公司销售开支分别为2.83亿元、3.09亿元、3.1亿元，占同期营收比例分别为24.1%、23.4%、19.2%。其中，广告开支分别为0.67亿元、0.74亿元、0.79亿元。

杨幂之后，溜溜梅请来了流量巨星肖战、时代少年团。有巨星兜底，杨帆不甘寂寞，亲自下场注册“溜叔说梅”，用网络声势给溜溜梅助威。反正，能用的营销手段，用的差不多了。

太追求营销的公司，往往会面临其它方面的质疑，比如品控、口碑。黑猫投诉平台上，关于溜溜梅有多达427条搜索关键词，涉及品质、服务等多个问题。一位消费者在平台投诉称，“溜溜梅清梅里面吃出来个石头的东西，给牙齿搁坏，打了客服电话好几天了，说有人联系我四五天了还没有人联系。”还有消费者投诉，“溜溜梅的梅冻发梅，商家不予理睬。”

实际上，早在2021年，山西省市场监管局就发现了溜溜梅关联生产的尼嗒芒果霉菌数超标。事后，溜溜梅方面“悔悟”，可各类投诉屡见不鲜。有消息称，溜溜梅代工环节同样乱象横生，并被安徽芜湖繁昌区市场监管局检查，对生产环境不达标等问题责令整改。一边是口碑、食品安全问题。另一边，溜溜梅顶着家族企业的身份融资，跟VC/PE的关系没想象中融洽。

2024年，溜溜梅因未能兑现“对赌”约定，持股长达9年的红杉中国通过“股份回购协议”退出了溜溜梅，获得2.61亿元回购款。放在其它VC/PE上或许不新鲜，放在红杉中国上挺罕见，“不等IPO就退了”，侧面反映出溜溜梅另有故事。投资人退出或是为了“避险”。

截至2024年底，溜溜梅现金及等价物约0.78亿元，短期借款高达3.12亿元。这意味着，溜溜梅压力山大，面临暴雷风险。可能多重“不利”因素叠加，让溜溜梅想到了“没大A严苛”的港股。卖奶茶、盲盒、卡牌、面条、冲锋衣的都跑去港股了，也去碰碰运气。

万一股民喜欢呢？IPO前，溜溜梅估值超22亿元，杨帆、李慧敏合计持有公司87.77%股权，若顺利，这对安徽夫妻将坐拥超19亿元身价，秒变大富豪。有趣的是，溜溜梅2022年、2023年、2024年合计净利润3亿元左右，上市夫妻身价直接超19亿元，难怪要去港股凑热闹。

那么，你看好溜溜梅的港股IPO旅途吗？