就A 股市场而言，5 月份将进入2季报的验证阶段，对年内的业绩预期将给予重要指引。如果业绩端有超预期的表现，后市行情或围绕业绩的回升展开新一轮的部署。如果业绩端表现低于预期，则市场将延续此前政策博弈和题材博弈的特征，市场的驱动力将更多来自于估值端。行业配置方面，二季度可关注：（1）一季报业绩端具有相对确定性或股息率较高带来一定防御属性的有色金属和基础化工部分细分领域、家用电器和银行行业；（2）业绩真空期叠加海外流动性宽松预期有望推升市场风险偏好下，消费、TMT 板块的主题性投资机会。

主力净流入行业板块前五：军工，新能源汽车，大金融，券商，通用航空； 主力净流入概念板块前五：国企改革，央企改革，出海龙头，人形机器人，军工集团； 主力净流入个股前十：东方财富、中航成飞、立讯精密、拓斯达、中国船舶、新易盛、中信证券、中航沈飞、比亚迪、赢时胜

根据《中国核能发展与展望（2023）》，预计到2035年，我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%，相比2022年翻倍。从行业格局上看，核电运营牌照较为稀缺，目前仅中广核、中核、国家电投和华能四家企业具备资质，而伴随着我国核电技术的发展，目前三代技术已成为主流，四代技术也加速突破。根据《华龙一号核电工程造价及控制措施研究》，假设每台机组投资额为187亿元，预计十五五期间核建行业平均每年新签订单337-374亿元，行业未来景气向好。

离境退税政策自2011年在海南试点，2015年推广到全国，2025年4月8日国家税务总局发布的公告将“即买即退”服务进一步推广至全国。数据上看，据海关统计，2024年外国入境游客人次恢复至近2700万人次，较2023年增长近1倍。此前免税店针对的顾客包括国内消费者和国外旅游者，免税店主要以进口商品为主，国产商品进入免税店比重较小，部分免税店销售国有商品其实是有税商品，且品类有限。此次即买即退政策后，预计免税店会引入更多的国产商品，退税流程也将更加便捷。

人工智能作为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，深刻改变人类生产生活方式。面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。核心技术攻坚有望提速，筑基自主AI生态。总书记强调“要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术，构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统”。此外，强调应用导向，AI将深度赋能产业升级。总书记提出“我国数据资源丰富，产业体系完备，应用场景广阔，市场空间巨大。要推动人工智能科技创新与产业创新深度融合”。

钠电池性能仍在持续提升，随性能突破+规模效应逐渐体现，产业化进程有望迎来加速阶段。根据GGII预测，2030年钠电池使用量有望实现30GWh以上，存数十倍增长空间。钠离子电池可应用的市场空间广阔，随着产业化的发展，钠离子电池将率先替代铅酸电池的市场份额，实现低速电动车和储能领域的无铅化，并有望在性能要求高的应用场景部分替代锂离子电池。其认为，在储能、电动车领域高速发展的背景下，钠离子电池有着广阔的市场空间，量产初期产业链各环节都将充分受益。

上证指数出现阶段新高的突破走势，成交量没有明显变化，如果近期利好频出都无法增加市场成交量，那么五月份很有可能是板块轮动的缩量走势，“五穷”这个帽子看样子还是很难摘除。短期来看相关板块有所调整，但长期趋势未变，关注国产替代、存在政策预期或行业利好不断催化的方向。重点关注:电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。

创业板指数留下了2个跳空缺口，而周一已经把上方缺口彻底补掉，之后就要看市场是继续上攻2100点的压力位，还是高位横盘消化的走势了。近期热点仍然是根据外围大事件来进行搅动，全球局势对于A股的影响开始变得深远。配置建议：看好高股息相对收益。2025 年科技结构牛判断不变，当前可能还不是科技中级别调整波段，继续推荐国内AI 算力和应用、具身智能、低空经济，中期看好港股互联网为本轮科技结构牛龙头。