本报记者 董红艳 北京报道

对于头部矿企的业绩表现，行业专家向《华夏时报》记者分析指出，大型铜与黄金矿业巨头业绩高增只是表面，背后是资源掌控带来的风险溢价。紫金矿业、洛阳钼业等龙头一季度净利增幅逾50%，本质是“资源溢价兑现+产能结构优化”的结果。

在亮眼业绩公布之后，两家上市公司在A股的股价并未出现较大的波动，整体处于横盘状态。专家人士分析认为，矿业股的股价往往提前反映了商品的价格预期，投资者对周期性高点可能存有担忧。而对于金、铜的未来走势，分析人士指出，黄金和铜等战略性资源风险溢价处于大周期上行阶段。

相比业绩表现，买矿增储动作更能撩动投资者的心弦。在6月底两家上市公司相继公布海外金矿增储计划/进展之后，两者的股价均被快速拉升至高位。而“买买买”的模式还将继续，其中，7月16日，洛阳钼业方面向《华夏时报》记者表示，下半年，将继续完成全年的经营目标，并挖潜当前运营矿山的潜力。在业务布局方面，看好铜、黄金等金属，将在合适的时机下展开新的并购行动。

净利增幅均超过50%

矿产头部上市公司延续去年的强劲走势，再一次刷新历史业绩。7月13日，“矿茅”紫金矿业发布业绩预告，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约232亿元，与上年同期151亿元相比，将增加约81亿元，同比增加约54%。

值得留意的是，从单季度表现上看，紫金矿业的业绩也表现不错。据公告资料，2025年第二季度预计实现归属于上市公司股东的净利润约130亿元，与2025年第一季度102亿元相比，将增加约28亿元，环比增加约27%。

对于业绩的增长，紫金矿业在公告中解释称，2025年上半年，铜、金、锌（铅）、银等矿产量分别为57万吨、41吨、20万吨、223吨，同比分别增长10%、17%、-9%、6%、当量碳酸锂的产量达到7315吨，同比大涨2961%。同时，报告期内，金、铜、锌、银的销售价格同比上升。

除了紫金矿业，另外一家矿业巨头，洛阳钼业也紧随其后发布了业绩预告。7月14日，洛阳钼业发布2025年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为82亿元到91亿元，同比增加51.37%到67.98%。

对于业绩增长的原因，洛阳钼业给出了类似的解释，称2025年上半年主要产品铜钴价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，带来了业绩的提升。

对于头部矿企的业绩表现，国信期货首席分析师顾冯达向《华夏时报》记者分析指出，大型铜与黄金矿业巨头业绩高增只是表面，背后是资源掌控带来的风险溢价。紫金矿业、洛阳钼业等龙头上半年净利增幅逾50%，本质是“资源溢价兑现+产能结构优化”的结果。

股价为横盘状态

虽然业绩表现惹眼，但两家上市公司的股价走势却较为“矜持”。业绩预告后连续多日，紫金矿业和洛阳钼业的股价均呈现微涨的局面。

据东方财富监测数据，7月14日至7月16日，紫金矿业分别实现了1.01%、0.21%、0.1%的涨幅；而洛阳钼业在7月15日至7月16日的股价涨幅分别为0.00%和0.12%。

“（基本面）这么好的股票怎么就是不涨呢？”对于洛阳钼业的股价走势，有投资者在互动平台颇为纳闷地表示。

对此局面，知名财税审专家刘志耕向《华夏时报》记者分析指出，矿业股的股价往往提前反映了商品的价格预期，投资者对周期性高点可能存有担忧，历史表明，矿业公司业绩峰值常伴随行业周期见顶。若下半年铜、钴价格突破前高或紫金矿业新矿投产超预期，则可能打破僵局。反之，横盘状态或延续至行业出现新催化因素。

那么接下来铜、金等矿产的市场走势将会如何？顾冯达向《华夏时报》记者表示，黄金和铜等战略性资源风险溢价处于大周期上行阶段，将带动相关股整体价值抬升。

顾冯达维持铜市下半年“阶梯式抬升”判断。顾冯达认为，铜市正处于“矿端紧平衡+金融溢价”双重驱动阶段。考虑到全球大型铜矿山还面临刚果（金）、赞比亚及印尼等多地供应扰动及进出口限制因素影响，全球铜精矿短缺从“预期阶段性紧缺”推向“现实预期极度紧缺”；尤其是在美国掀起全球贸易战的背景下，铜期货市场COMEX-LME价差一度拉至2400美元/吨，凸显美国关税预期下的对铜库存虹吸效应。

对于黄金的详细走势，顾冯达表示，当前金价正处于“货币属性重估”窗口，但短期3500美元/盎司关口存在技术整固需求。节奏上，7到8月美联储内部分歧或令金价在3200到3500美元/盎司震荡；9月后降息落地叠加关税通胀，实际利率下行有望推动金价挑战前高3500美元/盎司并寻求新高。

“将适时展开新并购”

虽然目前股市对于矿企龙头的业绩表现“态度冷淡”，但其实紫金矿业的股价在7月3日一度冲上了20.49元的历史高位，当日收盘价为20.29元/股。洛阳钼业的股价也曾在7月3日站上8.72元的阶段性高位。

在股价冲上高位之前，紫金矿业和洛阳钼业都曾释放有关矿产增储的利好消息。其中，6月底，紫金矿业发布公告称，旗下紫金黄金国际及其新加坡金哈矿业公司，计划以12亿美元的价格，将在产的哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿收入囊中。6月26日，洛阳钼业宣布完成对Lumina Gold上市公司的收购交易，从而获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿100％的股权。

从总体来看，两家矿企都在积极布局海内外矿产资源。此前，紫金矿业还曾有过多次收并购动作。其中，2024年，紫金矿业境外实现对秘鲁阿瑞那铜金矿的并购及对万国黄金的投资；实现西藏朱诺铜矿5%权益并购。2025年初，紫金矿业出资137.29亿元收购藏格矿业24.82%的股权，以取得控制权。

未来两家矿企是否还将保持当前的扩张节奏？为了进一步了解情况，7月16日，《华夏时报》记者致电紫金矿业，并向其发送了采访提纲，但截至发稿并未收到回复。同日，洛阳钼业方面向《华夏时报》记者表示，下半年，公司将全力以赴，继续完成全年的经营目标。同时，将进一步提效管理，挖潜当前运营矿山的潜力。在业务布局方面，公司看好铜、黄金等金属，目前，公司也已储备铜和黄金等相关项目，也将在合适的时机下展开新的并购行动。

展望下半年，顾冯达认为，相关行业将沿三条主线分化：其一，成本曲线陡峭化，资源自给率高于平均值的一体化产业巨头企业可穿越加工费低谷；其二，并购窗口开启，全球铜矿吨产能开发成本抬升，头部矿企现金流充沛，可逢低锁定非洲、南美高品位战略性铜和黄金资产；其三，套保策略需升级，例如建议采用“沪伦比价期权组合”（买入沪铜看跌+卖出COMEX看涨）对冲关税风险。