随着关税威胁卷土重来，国际油价大跌，WTI原油期货跌破60美元/桶。10月13日，国际油价略有反弹，但WTI原油期货仍在60美元/桶关口下方，布伦特原油期货在64美元/桶下方。

建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者表示，全球宏观环境悲观，美国总统特朗普扬言再度打响关税战，市场避险情绪升温，且美国政府停摆也拖累经济增长。

原油市场自身也面临供过于求的困境。欧佩克+持续增产，供应宽松，市场消息称沙特希望进一步加快增产步伐，夺回市场份额。并且巴西、圭亚那等国供应量也持续回升。目前需求端增量较为有限，三大机构（国际能源署、欧佩克、美国能源信息署）对四季度原油消费预期并不乐观，预计市场仍将呈现供过于求。

从种种迹象来看，随着供应过剩阴霾愈发浓厚，国际油价的颓势或仍将继续。

国际油价“跌跌不休”

国际油价偏弱运行已有时日，布伦特原油期货年内已大跌逾15%，WTI原油期货年内大跌逾16%。

石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，当前国际原油价格持续疲软，主要有两个原因，首先是周期性的全球石油供需状况相对宽松，过多的剩余产能还有待消化，其次是全球经济还处于周期性的相对疲软阶段。这种状况往往都需要以时间换空间，这是市场经济的基本规律。

据新华社报道，美国东部时间10月10日，美方称，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。

10月12日，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问。美方动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，维护好来之不易的磋商成果，继续发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。

金联创原油分析师韩正己对21世纪经济报道记者表示，总体来看，近期多方面的利空消息共同导致油价承压。当前原油市场基本面环境以利空为主，全球石油需求已进入到了消费淡季，虽然欧佩克+11月的增产幅度低于市场预期，但原油供应增加的大趋势未出现扭转。地缘局势方面，中东地缘局势缓和带来的风险溢价消退，导致油价承压。经济方面，特朗普威胁大规模上调关税，市场担忧贸易紧张局势再度激化。

欧佩克持续增产

屋漏偏逢连夜雨。在沙特阿拉伯和俄罗斯化解立场分歧后，欧佩克+已同意于11月小幅提高石油产量。10月早些时候，欧佩克在其官网声明中确认，11月欧佩克+将每日新增13.7万桶石油产量。欧佩克+下次会议定于11月2日召开。

李捷对记者表示，欧佩克+8个成员国从10月起增产13.7万桶/日，以逐步解除2023年4月达成的165万桶/日减产幅度。预计需要1年时间完全达到165万桶/日的增量。中期来看，欧佩克+供应仍将持续释放，且沙特增产意愿较为坚决。10月5日欧佩克+召开会议前，国际油价已累计下跌近8%，但各成员国仍然决定继续增产。原油市场供应过剩的担忧不断深化。

11月欧佩克+8国将把石油产量提高13.7万桶/日，低于此前市场预期的50万桶/日，但韩正己认为，整体增产的路径并未发生根本性调整，若欧佩克+继续保持增产的节奏，供过于求的担忧仍将施压油价。

欧佩克持续增产，但力度减少。朱润民分析称，这说明当前的国际原油价格依然还在欧佩克及其盟友的管控范围。只要在管控范围之内，欧佩克及其盟友对产量的管理依然还是相对理性的，他们更乐意把国际原油价格控制在一个他们可承受的底线之上，以此逐渐消化过多的过剩产能。

基于迄今为止的数据和信息，欧佩克的政策会对国际原油价格有比较强的支撑作用。但朱润民提醒，如果全球经济陷入一个非常态化、历史上不曾出现过的困境，全球石油消费大幅滑坡，欧佩克可能会有两个选择，一是大幅削减产量，以维持他们的价格底线，二是掀起价格战，快速淘汰高成本产能，驱动全球石油供需状况进入一个新的再平衡状态。

供应过剩担忧占据主导

欧佩克+的真实闲置产能是未来影响市场的重要变量。国际能源署估计，欧佩克+的总闲置产能为405万桶/日，其中沙特阿拉伯为243万桶/日，阿联酋为85万桶/日，伊拉克为32万桶/日，其余成员国的闲置产能很小或已经达到上限。

即使是闲置产能最富余的沙特也很难在短时间内快速提升其供应量，一些分析师怀疑沙特宣称的可持续产能上限1200万桶/日能否实现。沙特只有在2020年与俄罗斯进行价格战的一个月内达到过这一产量水平，随后就进入了新冠疫情带来的疲软期。

而非欧佩克+产油国的产量也已达到或接近历史最高水平，国际能源署指出，非欧佩克+产油国有望在2025年增产140万桶/日，明年增产略高于100万桶/日。

如果分析师们对剩余产能不足的担忧真实发生，原油供应出现明显缺口，那么油价可能在下次地缘事件发生时出现飙升。

不过，目前供应过剩的担忧仍占据主导，在需求疲软、供应增加之际，短期乃至中期内的供应过剩是大概率事件。

韩正己对记者分析称，连续多个月的增产充分体现了欧佩克+从非欧佩克+产油国手中夺回市场份额的决心。尽管10月欧佩克+选择实施相对温和的减产，但参照目前全球需求量情况，八国自愿减产占全球需求量的1.6%，而这部分石油供给的增加，无疑会导致石油市场供过于求的担忧加重。随着市场逐渐进入需求淡季，同时关税的不确定性导致世界经济增长乏力、需求不振，欧佩克+成员国增产会导致油价长期面临的下行压力加重。

目前，油价对已新增的供应量仍保持了相对较强的承受力，但市场已显现转向信号，中东地区未售出的原油货船不断积压，原油期货远期曲线也呈现出短期走弱的迹象。国际能源署预测，本季度全球原油库存将快速增加；到2026年，随着全球原油需求降温、美洲地区原油供应激增，市场或将出现创纪录的原油过剩局面。

李捷认为，原油市场可能长期处于供过于求的局面。IEA预计2027年全球成品油需求达峰，能源转型进入加速期。石油需求在2030年前进入平台期。与此同时，到2030年全球原油产能将增长510万桶/日，是同期需求增量的近2倍。原油长期价格中枢可能延续低位运行。

展望未来，朱润民对记者表示，在全球石油过剩产能没有得到消化前，过剩的概率是非常大的，但是只要仍在欧佩克及其盟友的管控范围之内，过剩的程度不会很大。长期看，全球石油供需状况必然还会回到再平衡的状况，这是毋庸置疑的。