齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 黄寿赓 张雨鑫

10月22日收盘，农业银行（601288.SH）股价定格于8.09元/股，涨幅2.66%，走出“14连阳”，总市值达到2.83万亿元，稳居A股首位。

农业银行此轮行情始于9月25日，当日收涨0.61%拉开“连阳”序幕，10月17日，农业银行首次突破7.65元/股的净资产线，打破了国有银行长期“破净”（即市净率低于1倍）的局面，上次国有四大行中市净率超过1倍是2018年10月的工商银行。

摆脱“破净”并非终点，“14连阳”后，农业银行市净率达1.06，本轮行情累计涨幅已达23.14%，年内涨幅达58.69%，在银行股中大幅领跑。

对于农业银行股价持续攀高，业内认为，主要与其业绩支撑及高股息资产价值重估有关。

数据显示，今年上半年，农业银行实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.85%，录得净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，增速居国有四大行首位。业绩核心竞争力源于农业银行深耕县域市场的差异化优势，2025年上半年，农业银行在县域金融中吸收的存款余额达13.98万亿元，在全行境内存款总额中占比超过50%，是四大行中唯一存款以县域客户为主的银行。

县域市场有着存款成本较低、收益率较高的特点。2025年上半年，农业银行人民币存款平均付息率同比下降28个基点至1.42%，其中县域存款平均付息率进一步降低至1.35%；县域贷款平均收益率为3.09%，较整体贷款收益率高出12个基点。

同时，在存款利率持续走低背景下，银行股高股息率吸引力凸显。当前A股国有大行股息率多数超4%，显著高于1.86%的10年期国债收益率，形成套利空间。叠加市场避险情绪升温，险资等长期资金加速布局，2025 年上半年险资重仓股中银行板块占比47.2%，三季度险资举牌中银行股占比达41.9%。

同花顺数据显示，银行板块年内涨幅达12.46%，除农业银行，青岛银行、浦发银行、江阴银行、厦门银行、渝农商行涨幅超20%。10月份以来，银行板块累计上涨6.94%，除农业银行，江阴银行、重庆银行、上海银行、中信银行涨超10%，建设银行涨8.94%，其他国有大行10月以来估值修复幅度有限。

从市净率来看，除农业银行外，招商银行刚刚“破1”，成都银行达0.95。工商银行、建设银行、邮储银行分别为0.74、0.73、0.70，中国银行为0.67，交通银行仅0.56。方正证券表示，银行板块经历回调后股息率提升，中长期配置性价比凸显，随着四季度险企“开门红”营销活动启动，险资资产配置需求也将提升，有望持续加大对银行等高股息红利资产的配置。

值得关注的是，随着农业银行股价持续攀高，有投资者将目光投向其他大行，期待大行能凭借自身资产质量及业绩支撑，市净率早日“破1”。摩根士丹利也发布研报称，相信工商银行港股股价在未来60天内将呈现绝对上涨。大摩估计，此情境发生的概率约70%至80%（即“极有可能”），评级为“增持”。

大摩预计银行股股价将受季节性资金流入的支撑，并在今年底前看到更多上行空间。温和但稳定的信贷需求，应能稳定金融资产收益率和银行净息差，并在未来几个季度支持收入和利润增长。预期工行将在今年第三季实现另一个季度的盈利正增长，且其6.1%的股息收益率提供了具吸引力的回报机会。