12月5日，是摩尔线程新股上市的日子。作为“国产GPU第一股”，摩尔线程的上市，也确实没有辜负市场的期望。该股发行价为114.28元/股，上市开盘价高达650元/股，较发行价暴涨468.78%。按开盘价计算，每位中签者可获利26.78万元，成为名副其实的新股盛宴。

不过，对于中小投资者来说，摩尔线程的这场新股盛宴，他们基本上只有眼馋与羡慕的份了。虽然摩尔线程的网上申购也有33,600 个幸运的中签者，但这其中的中小投资者人数极少。毕竟科创板的门槛设置，将最大多数的中小投资者排除在了科创板的打新门槛之外。而即便是极少数满足科创板打新条件门槛的中小投资者，面对摩尔线程0.03635054%的网上发行中签率，能中签者更是微乎其微。最终能获得中签的，还是资金实力雄厚的投资大佬与机构投资者。

不仅如此，目前的新股发行制度对于中小投资者非常不利。摩尔线程本次发行新股7000万股，首先就让战略配售拿走了其中的20%，即1400万股。剩下的5600万股，其中的80%，用于网下向机构投资者配售，只有20%向网上发行，用于众多的中小投资者及不能参与网下配售的机构投资者来申购。最终经过回拨，网下配售份额为3,920.00万股，占比70%，网上发行份额1,680.00 万股，占比30%。因此，摩尔线程此次新股发行的盛宴，参与网下配售的机构投资者与参与战略配售的机构投资者才是最大的受益者，中小投资者很难从摩尔线程的此次新股发行中分到一杯羹。

这样的新股发行制度显然是值得市场来反思的。虽然长期以来，管理层一直强调要保护投资者的合法权益，尤其是要保护中小投资者的合法权益。近日，吴清主席在《人民日报》撰文《提高资本市场制度的包容性适应性》，其中明确提到“资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台”。但当下的新股发行制度明显对中小投资者不公，这是必须要予以正视并加以解决的一个问题。

当然，科创板的门槛设置，这是无可非议的，这是符合投资者适当性原则的。问题是，即便是满足科创板打新条件的中小投资者，他们在打新环节仍然受到了不公正的对待。实际上，不论是科创板，还是沪深主板，创业板或北交所，在打新的问题上，都应公平公正地对待中小投资者，甚至根据近年来管理层所强调的包容性的原则，有必要将新股发行份额向中小投资者倾斜。

首先，是对战略配售要严格把关，参与战略配售的必须是战略投资者，这些战略投资者的加入，能够给发行人带来核心的技术资源，或能够给发行人带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进发行人市场拓展，推动实现发行人销售业绩大幅提升。各类财务投资者及关系户，都必须将其排除在战略配售之外，不能将战略配售变成了利益输送渠道。通过这种从严把关，将非战略投资者排除在战略配售之外，控制战略配售份额，将更多的新股份额用于网上发行。

其次是压缩网下配售份额。目前网下配售的新股份额远远高于网上发行份额，这明显对中小投资者不公。为保护中小投资者的利益，有必要重新调整网上、网下发行的比例，其中的60%用于网上发行，40%用于网下配售。新股发行额度不超过3000万股的小盘股，取消网下询价，全部实现网上定价发行。

其三，进一步缩小新股申购单位，将目前新股最小申购单位500股调整到200股甚至是100股。这样新股申购的中签率就会大幅提高，更多的中小投资者将会因此而得到中签的机会，进而从新股发行的盛宴里分到一杯羹。