作者︱懂酒哥

12月9日，阿里司法拍卖平台显示，河南侨华商业管理有限公司（下称“河南侨华”）持有的酒便利约51%股权公开拍卖结束，共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“创东方华科”）以最高应价胜出，总成交价为6839.96万元。

作为曾经的“酒类前置仓鼻祖”，酒便利的股权易主如同行业的一面镜子，照见了中小流通企业在行业寒冬中的挣扎，也折射出资本对酒类渠道优质资产的重新布局。在白酒行业量价齐跌、库存高企的背景下，这场拍卖究竟是酒便利的“救命稻草”，还是行业整合加速的信号？新股东的入局又将为沉寂的流通赛道带来怎样的变量？

天音系接盘

根据竞拍信息，本次拍卖分三笔进行，拍卖股份分别约为2238.55万股、1365.82万股和226.84万股，成交价分别为3922.92万元、2393.51万元和523.53万元。其中，226.8万股股份经9轮竞价，以31.7%溢价拍出，其余两笔均为底价成交。竞拍股份合计约3831.21万股，约占酒便利总股本的51%，全部由创东方华科竞得。随着竞拍的结束，酒便利也将正式易主。

本次交易的核心主角创东方华科，并非酒类行业的“门外汉”，此前，作为专业投资机构的创东方华科已持股酒仙网4.66%，并与酒仙网共同成立新零售平台“酒快到”。股权穿透显示，创东方华科的第一大股东是天音通信有限公司，持股比例达32.31%，而后者正是深交所上市公司天音控股的全资子公司。

这场拍卖的背后，是酒便利近年来的经营困境与控制权动荡。此次被拍卖的股权，源于河南侨华2023年为融资提供的质押担保，因未能履行还款义务，被法院强制执行拍卖。而河南侨华的实控人余增云，在2024年因涉嫌集资诈骗被刑事立案调查并潜逃海外，这一事件直接导致酒便利金融机构续贷困难、经营现金流紧张，供应商货款延迟支付等一系列问题。

财务数据显示，2024年酒便利营收16.79亿元，同比下降3.77%；归属净利润更是由上年的盈利转为亏损，亏损额为1.09亿元。2025年上半年颓势加剧，营收仅5.98亿元，同比暴跌37.1%，净亏损扩大至6311万元，同比下滑高达641.51%。

根据酒便利年报显示，余增云案件导致公司金融机构续贷困难、现金流紧张、供应商货款被迫延迟支付。截至2025年6月末，酒便利货币资金仅1405.16万元，短期借款2002.19万元，负债总计3.3亿元，资产负债率高达74%。叠加高管团队两年内两度换帅、内控管理缺陷等问题，酒便利的控股权变更已成为必然。

新股东的入局，为酒便利带来了重生的可能。最直接的利好在于资金与资源的注入，创东方华科有望帮助酒便利恢复银行授信，缓解资金链压力。更关键的是协同效应的释放，酒便利在北方市场拥有近400家门店的前置仓网络和600多万会员基础，其“20分钟配送”的模式与酒快到的即时零售布局高度互补，双方在系统、仓配、会员、商品清单上的整合，有望摊薄履约成本，提高SKU周转效率。

不过，酒便利的重生之路并非坦途。业内人士分析指出，创东方华科必须拿出更进一步的增持或引入战投的动作，才能真正帮助酒便利甩掉历史包袱。如何整合旗下酒类资产、优化酒便利的产品结构与盈利模式，如何解决历史遗留的资金占用与合规问题，将是新管理层面临的核心挑战。

白酒寒冬下的生存考验

酒便利的故事，曾是中国酒类新零售赛道的一段传奇。2010年，王雪等三位创始人在郑州开出首批6家门店，以“互联网平台+呼叫中心+实体门店+20分钟配送”的创新模式，成为国内首个聚焦“便利”属性的酒类连锁品牌，堪称“酒类前置仓鼻祖”。这一模式精准击中了消费者即时用酒需求，迅速打开市场，2015年至2018年间，酒便利获得了多轮融资，投资方包括光大常春藤、联想控股、河南国控互联网发展基金、贵州仁怀酱香型白酒产投等，并于2016年登陆新三板，巅峰时期业务扩张至十余个省市，酒便利在新三板的市值一度超过25亿元。

转折点出现在2021年，联想控股旗下佳沃集团以2.98亿元清仓离场，创始人王雪逐步减持直至退出，河南侨华接盘成为第一大股东，而实控人余增云并未参与实际经营，却通过违规占用公司资金、关联交易未及时披露等行为，给企业埋下巨大隐患。2024年余增云涉刑案爆发，成为压垮酒便利的最后一根稻草，公司治理陷入瘫痪，业绩断崖式下滑，最终走向股权拍卖的结局。

酒便利的兴衰，并非个例，而是白酒流通行业整体困境的缩影。2025年，白酒行业步入深度调整期，数据显示，上半年白酒产量同比下降7.2%，行业产量面临连续第八年收缩，市场呈现量价齐跌的态势。消费端，“面子消费”向“性价比+品质”导向转变，年轻群体对高度白酒黏性下降，高端宴请与礼赠场景萎缩，500元以上市场规模大幅缩减。

在行业寒冬中，酒类流通企业成为压力的直接承接者。一方面，上游酒企为维持业绩，仍在向渠道压货，20家白酒上市公司前三季度存货总额达1706.86亿元，同比增长11.32%，经销商与连锁企业的库存压力持续加大。另一方面，下游市场竞争白热化，传统电商、外卖平台纷纷入局即时零售，酒便利曾经的配送优势被逐渐削弱，而华致酒行、1919 等同行也面临业绩下滑与资金压力，1919深陷与加盟商的资金纠纷，华致酒行2025年上半年净利润同比下降63.75%。中国酒类流通协会披露的数据显示，67%的酒类连锁企业出现毛利下降，近20家企业毛利降幅超10%，部分甚至超过50%。

更严峻的是，行业高度碎片化的格局尚未改变。数据显示，目前我国整个酒类流通市场（含进口酒）已经形成近2万亿规模，从事酒类流通行业的注册企业达940万家，多数为中小散户，抗风险能力薄弱。在价格倒挂与库存高企的双重挤压下，中小流通商加速退出，而大型企业则通过并购整合资源，行业集中化趋势日益明显。

白酒行业的调整期，既是淘汰赛，也是重塑期。酒便利51%股权的拍卖落槌，或许代表了流通行业的整合进入实质性阶段，资本对优质渠道资产的争夺，将加速行业“良币驱逐劣币”的进程。在消费升级与行业洗牌的双重驱动下，酒类流通不再是简单的“搬箱子”生意，而是朝着品牌化、数字化、一体化的方向转型。

酒便利的重生之路，不仅关乎一家企业的命运，更折射出中国白酒流通行业在转型阵痛中的坚守与探索，而这场关于生存与发展的故事，才刚刚翻开新的篇章。