十余年多板块的投研经历，叠加全产业链研究视野，让邓翔沉淀出了兼顾产业跟踪、风险把控、长期持有的投资框架。金融学教育背景与对物理学的热爱，让他更擅长从底层逻辑拆解行业规律，让投资决策更具科学性与确定性。 产业跟踪是其投资框架的核心，秘诀便是“勤奋”。他坚持以季度为频率，与覆盖的所有子板块上市公司深度沟通，从订单增长、行业逻辑变化、产能变动等维度，筛选出“基本面变化最大，股价空间最大”的子板块重点配置。 周期行业的高波动性，决定了风险把控的重要性。邓翔总结出以“股价隐含价格+交易拥挤度”双指标来把控风险：一方面，针对具体标的计算股价隐含的价格，并与团队制定的季度合理目标价对比超涨，便择机降仓，低于合理区间则是最佳买点；另一方面，考量交易拥挤度，以锂板块为例，若其占新能源或材料板块的交易占比拥挤，要警惕回调，反之则持有。这套体系有助于他在市场波动中兼顾收益与回撤控制。 ◎记者 朱妍 他，金融学科班出身，却心向物理之美。对自然本质和运行规律的热爱与探究，为他构筑起坚实的底层逻辑，成为其穿透市场迷雾、把握周期投资的核心优势。 他，是业内少有的全周期产业链深耕者。2015年入行至今，他锚定周期和大制造板块，拥有超8年有色金属和化工研究经验，同时跟踪军工和机械板块逾六载，他的能力圈几乎覆盖了上游资源品与中游制造全领域，堪称周期投资赛道的“全能猎手”。 他，就是邓翔。对底层逻辑的坚守，让他在解读周期行业供需本质、产业规律时往往能把握关键变量，在投资中展现深度与笃定，其管理的产品也凭借亮眼的业绩脱颖而出。Choice数据显示，截至3月19日，华富策略精选混合A近1年投资回报为41%，在同类（一级分类）产品中排名前15%。 不恋左侧博弈 抓“质变”精准出击 “在周期行业中投资，不能做单纯的左侧投资者，盲目坚守易错失优质机会。”邓翔更关注行业是否出现足以改写供需格局的实质性变化，如果这个变化是实质性的，即便股价已有所反应，也依然处在趋势早期。这种笃定，源于其对能力圈的坚守和对产业的深度研究。 2025年四季报显示，由邓翔管理的华富策略精选持仓逐渐聚焦碳酸锂板块。这一决策，源于他对行业供需质变的精准判断，更源于他对碳酸锂的长期研究——2015年入行的他，研究的第一个子板块就是碳酸锂。 在他看来：受容量电价机制及电价波动加大等因素影响，国内独立储能项目盈利大幅改善，储能需求迎来爆发式增长，2025年待建项目显著高于当年实际需求，成为碳酸锂需求核心增量；在供给端，行业处于资本开支低点，从投资到量产2年以上的周期，决定了2026年至2027年新增供给极度稀缺，叠加高产能利用率和年需求增速，或将形成供需缺口。 坚守能力圈，是他在投资波折中总结出的经验，亦是在周期浪潮中保持清醒的关键。“投资是要赚‘看得懂’的钱，与其在不熟悉的领域博弈，不如在能力圈内做深度研究，让产业认知成为投资‘压舱石’。”他说。 勤跟踪 严风控 拿得住 十余年多板块的投研经历，叠加全产业链研究视野，让邓翔沉淀出了兼顾产业跟踪、风险把控、长期持有的投资框架。金融学教育背景与对物理学的热爱，让他更擅长从底层逻辑拆解行业规律，让投资决策更具科学性与确定性。 产业跟踪是其投资框架的核心，秘诀便是“勤奋”。他坚持以季度为频率，与覆盖的所有子板块上市公司深度沟通，从订单增长、行业逻辑变化、产能变动等维度，筛选出“基本面变化最大，股价空间最大”的子板块重点配置。 周期行业的高波动性，决定了风险把控的重要性。邓翔总结出以“股价隐含价格+交易拥挤度”双指标来把控风险：一方面，针对具体标的计算股价隐含的价格，并与团队制定的季度合理目标价对比超涨，便择机降仓，低于合理区间则是最佳买点；另一方面，考量交易拥挤度，以锂板块为例，若其占新能源或材料板块的交易占比拥挤，要警惕回调，反之则持有。这套体系有助于他在市场波动中兼顾收益与回撤控制。 历经市场环境变化，邓翔愈发倾向于“长期持有”，行业逻辑未变就不应轻易“下车”：“短期频繁操作、热点切换易错失主升浪，中长期持有逻辑能兑现的标的，才能真正拨云见月。”这一认知，也让他在碳酸锂、化工领域敢于长期坚守。 关注周期投资两大核心主线 进入2026年，结合全球宏观经济与行业供需格局研判，邓翔看好两大方向：一是以碳酸锂为核心的能源金属；二是迎来产业拐点的化工板块。二者均具备“供给收缩+需求增长”的逻辑，且行情具备持续性，或成为2026年至2027年周期投资核心主线。 邓翔表示，2026年至2027年，碳酸锂板块有望迎来两年黄金投资期，价格有望大幅攀升，其核心支持在于“供给极度稀缺+需求超预期增长”。 从行情节奏看，2026年一季度碳酸锂价格盘整，核心受制于电池端产能瓶颈，而二、三季度电池企业新增扩产将陆续投产，产业链瓶颈将转向上游材料端，碳酸锂价格有望迎来新一轮上涨。 具体而言，邓翔管理的华富策略精选混合配置了碳酸锂板块，以及钴、镍、磷等。他表示，钴由于海外相关因素迎来供给收缩，磷则因储能需求占比提升、未来三年供给增速不足，有望成为能源金属中的超预期品种。 化工板块是邓翔的另一大核心布局方向，他表示，行业已在2025年下半年迎来拐点，2026年将开启盈利修复与估值提升的行情，持续时间有望长达一年半，核心逻辑在于供给出清、需求改善，以及盈利估值双修复。 从供给端看：2022年至2024年，化工龙头公司市占率提升、行业格局优化；2025年上半年资本开支增速转负，叠加开工率高位、龙头盈利稳定，支撑产品涨价。从需求端看：国内房地产稳步回暖；海外新兴市场基建需求爆发。 “当前化工板块盈利与股价均处历史低位。盈利修复叠加估值回升，化工板块仍有一定的上涨空间。重点看好农药化肥、化纤、煤化工、炼化、锂电材料等盈利修复主线。”他说。 从金融学背景与物理学爱好的复合学科积淀，到全周期全产业链的深度深耕，邓翔始终在做同一件事：穿透表象，找到事物的底层逻辑。他致力于拆解周期产业的供需规律，以边际变化锚定投资机会。正如他所说“万物皆有规律，找到本质，方能把握趋势”，这也是他在周期投资中坚守的准则。 （本栏目由易方达基金特别支持）

十余年多板块的投研经历，叠加全产业链研究视野，让邓翔沉淀出了兼顾产业跟踪、风险把控、长期持有的投资框架。金融学教育背景与对物理学的热爱，让他更擅长从底层逻辑拆解行业规律，让投资决策更具科学性与确定性。

产业跟踪是其投资框架的核心，秘诀便是“勤奋”。他坚持以季度为频率，与覆盖的所有子板块上市公司深度沟通，从订单增长、行业逻辑变化、产能变动等维度，筛选出“基本面变化最大，股价空间最大”的子板块重点配置。

周期行业的高波动性，决定了风险把控的重要性。邓翔总结出以“股价隐含价格+交易拥挤度”双指标来把控风险：一方面，针对具体标的计算股价隐含的价格，并与团队制定的季度合理目标价对比超涨，便择机降仓，低于合理区间则是最佳买点；另一方面，考量交易拥挤度，以锂板块为例，若其占新能源或材料板块的交易占比拥挤，要警惕回调，反之则持有。这套体系有助于他在市场波动中兼顾收益与回撤控制。

◎记者 朱妍

他，金融学科班出身，却心向物理之美。对自然本质和运行规律的热爱与探究，为他构筑起坚实的底层逻辑，成为其穿透市场迷雾、把握周期投资的核心优势。

他，是业内少有的全周期产业链深耕者。2015年入行至今，他锚定周期和大制造板块，拥有超8年有色金属和化工研究经验，同时跟踪军工和机械板块逾六载，他的能力圈几乎覆盖了上游资源品与中游制造全领域，堪称周期投资赛道的“全能猎手”。

他，就是邓翔。对底层逻辑的坚守，让他在解读周期行业供需本质、产业规律时往往能把握关键变量，在投资中展现深度与笃定，其管理的产品也凭借亮眼的业绩脱颖而出。Choice数据显示，截至3月19日，华富策略精选混合A近1年投资回报为41%，在同类（一级分类）产品中排名前15%。

不恋左侧博弈 抓“质变”精准出击

“在周期行业中投资，不能做单纯的左侧投资者，盲目坚守易错失优质机会。”邓翔更关注行业是否出现足以改写供需格局的实质性变化，如果这个变化是实质性的，即便股价已有所反应，也依然处在趋势早期。这种笃定，源于其对能力圈的坚守和对产业的深度研究。

2025年四季报显示，由邓翔管理的华富策略精选持仓逐渐聚焦碳酸锂板块。这一决策，源于他对行业供需质变的精准判断，更源于他对碳酸锂的长期研究——2015年入行的他，研究的第一个子板块就是碳酸锂。

在他看来：受容量电价机制及电价波动加大等因素影响，国内独立储能项目盈利大幅改善，储能需求迎来爆发式增长，2025年待建项目显著高于当年实际需求，成为碳酸锂需求核心增量；在供给端，行业处于资本开支低点，从投资到量产2年以上的周期，决定了2026年至2027年新增供给极度稀缺，叠加高产能利用率和年需求增速，或将形成供需缺口。

坚守能力圈，是他在投资波折中总结出的经验，亦是在周期浪潮中保持清醒的关键。“投资是要赚‘看得懂’的钱，与其在不熟悉的领域博弈，不如在能力圈内做深度研究，让产业认知成为投资‘压舱石’。”他说。

勤跟踪 严风控 拿得住

十余年多板块的投研经历，叠加全产业链研究视野，让邓翔沉淀出了兼顾产业跟踪、风险把控、长期持有的投资框架。金融学教育背景与对物理学的热爱，让他更擅长从底层逻辑拆解行业规律，让投资决策更具科学性与确定性。

产业跟踪是其投资框架的核心，秘诀便是“勤奋”。他坚持以季度为频率，与覆盖的所有子板块上市公司深度沟通，从订单增长、行业逻辑变化、产能变动等维度，筛选出“基本面变化最大，股价空间最大”的子板块重点配置。

周期行业的高波动性，决定了风险把控的重要性。邓翔总结出以“股价隐含价格+交易拥挤度”双指标来把控风险：一方面，针对具体标的计算股价隐含的价格，并与团队制定的季度合理目标价对比超涨，便择机降仓，低于合理区间则是最佳买点；另一方面，考量交易拥挤度，以锂板块为例，若其占新能源或材料板块的交易占比拥挤，要警惕回调，反之则持有。这套体系有助于他在市场波动中兼顾收益与回撤控制。

历经市场环境变化，邓翔愈发倾向于“长期持有”，行业逻辑未变就不应轻易“下车”：“短期频繁操作、热点切换易错失主升浪，中长期持有逻辑能兑现的标的，才能真正拨云见月。”这一认知，也让他在碳酸锂、化工领域敢于长期坚守。

关注周期投资两大核心主线

进入2026年，结合全球宏观经济与行业供需格局研判，邓翔看好两大方向：一是以碳酸锂为核心的能源金属；二是迎来产业拐点的化工板块。二者均具备“供给收缩+需求增长”的逻辑，且行情具备持续性，或成为2026年至2027年周期投资核心主线。

邓翔表示，2026年至2027年，碳酸锂板块有望迎来两年黄金投资期，价格有望大幅攀升，其核心支持在于“供给极度稀缺+需求超预期增长”。

从行情节奏看，2026年一季度碳酸锂价格盘整，核心受制于电池端产能瓶颈，而二、三季度电池企业新增扩产将陆续投产，产业链瓶颈将转向上游材料端，碳酸锂价格有望迎来新一轮上涨。

具体而言，邓翔管理的华富策略精选混合配置了碳酸锂板块，以及钴、镍、磷等。他表示，钴由于海外相关因素迎来供给收缩，磷则因储能需求占比提升、未来三年供给增速不足，有望成为能源金属中的超预期品种。

化工板块是邓翔的另一大核心布局方向，他表示，行业已在2025年下半年迎来拐点，2026年将开启盈利修复与估值提升的行情，持续时间有望长达一年半，核心逻辑在于供给出清、需求改善，以及盈利估值双修复。

从供给端看：2022年至2024年，化工龙头公司市占率提升、行业格局优化；2025年上半年资本开支增速转负，叠加开工率高位、龙头盈利稳定，支撑产品涨价。从需求端看：国内房地产稳步回暖；海外新兴市场基建需求爆发。

“当前化工板块盈利与股价均处历史低位。盈利修复叠加估值回升，化工板块仍有一定的上涨空间。重点看好农药化肥、化纤、煤化工、炼化、锂电材料等盈利修复主线。”他说。

从金融学背景与物理学爱好的复合学科积淀，到全周期全产业链的深度深耕，邓翔始终在做同一件事：穿透表象，找到事物的底层逻辑。他致力于拆解周期产业的供需规律，以边际变化锚定投资机会。正如他所说“万物皆有规律，找到本质，方能把握趋势”，这也是他在周期投资中坚守的准则。

（本栏目由易方达基金特别支持）