8月26日盘前，剂泰科技（HK07666，股价14.80港元，市值175.04亿港元）在线上召开2026中报媒体沟通会。前一晚，这家上市不足4个月的“AI药物递送第一股”，发布了第一份定期报告。

今年上半年，公司实现营业收入1.54亿元，同比增长近134倍；归母净利润为亏损1.53亿元，较上年同期亏损缩窄近20%；经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为5110万元，同比收窄56.4%。

剂泰科技上半年财务摘要

值得注意的是，公司向客户提供体内测试及动物实验能力的收入仅约68.4万元，BD（商务拓展）收入增加才是业绩爆发的主要原因。在AI（人工智能）平台日益同质化的背景下，公司能否持续拿到全球药企订单？

在沟通会上，公司联合创始人、董事长兼CEO（首席执行官）赖才达认为，关键是“持续产生高价值的药物资产”。这意味着，公司未来的对手不仅有AI制药领域的同行，还有全球药物递送巨头。

BD类收入成为公司创收引擎

作为一家AI制药公司，剂泰科技的业务围绕“全球首个AI纳米递送平台NanoForge”展开，公司收入分为对外合作授权和辅助技术服务两类，2025年上半年，这两部分收入分别为52.6万元和61.7万元。

按收入类型划分的公司收入

而在今年上半年，公司实现对外合作授权收入1.54亿元，同比增长291倍；向客户提供体内测试及动物实验能力的收入为68.4万元，较上年同期略有增加。

无论从总额还是增势看，BD已经超越与研发活动相关的辅助技术服务，成为剂泰科技的创收引擎。

今年上半年，公司合作协议所得收入增加，主要与Deerfield Management Company旗下美国生物科技公司Boulevard Bio的合作有关。根据协议，双方合作围绕剂泰科技研发的三特异性TCE（T Cell Engager，T细胞衔接器）MTS-128项目在全球范围内的开发、生产及商业化权益展开，剂泰科技已入账2000万美元首付款。此外，针对与拾得生物的授权开发合作，剂泰科技收到了1500万元排他性许可费。

在技术合作方面，公司称AI纳米递送平台NanoForge平台OpenCGT项目潜在交易总额已超过60亿元，并新增多项针对肝靶向及肺靶向递送系统的研究合作；今年8月，公司还与恒瑞医药达成合作，将AiTEM平台在恒瑞医药本地化部署，加速制剂开发，不过，剂泰科技未披露与这家头部药企的合作款项。从目前的兑现看，BD收入仍有压倒性优势。

“药企最终不会只为AI公司去买单的，而是会为结果去买单。”赖才达强调，AI的价值，最终必须体现在真实的药物资产上。持续拿到全球药企订单的关键，还是持续产生高价值的药物资产。“不断产生高价值资产，快速地给它完成授权，并得到相应的里程碑回报”，将成为公司重要的收入来源。

具体盈利时点取决于研发投入的扩张节奏

今年上半年，剂泰科技的销售及营销开支同比增加365%，达到2130万元；行政开支同比增加70.5%，达到9610万元；研发开支增加48.1%，达到1.72亿元。

截至2026年6月30日，剂泰科技主要候选产品

图片来源：公司2026年中报

研发仍是公司主要的支出，而数据是公司想要打造的壁垒。赖才达判断，AI制药的卡点在于临床验证，即AI设计出来的体系能不能在大动物、临床乃至人体中得到验证，最终形成有效性、安全性和毒性的完整数据闭环。

这是摆在整个行业面前的挑战。一组数据显示，AI制药分子在I期临床试验成功率可以达到80%~90%，远高于传统药物40%~65%的水平；可一旦迈入II期临床试验，成功率约为40%，与传统药物的平均水平基本一致。

这意味着，剂泰科技面临的对手不仅有晶泰科技、英硅智能等AI制药领域的同行，还有Moderna、BioNTech等全球药物递送巨头。近期，Moderna的mRNA癌症疫苗的Ⅲ期临床试验成功，再次验证了其作为Biotech的研发实力。

一位资深投资人对《每日经济新闻》记者表示，AI制药平台的同质化竞争越来越明显，想脱颖而出并不容易。那么，面对海外递送巨头的完整临床与专利壁垒，剂泰科技如何应对？

赖才达的答案还是落在了AI能力上。他认为，传统LNP（脂质纳米粒，一种通过脂质构成的纳米级递送载体）研发高度依赖人类过往探索出的材料，公开可查的材料配方总量约有2万到3万种，大多只是微小改动，整体设计空间十分有限，很难绕开已有的专利布局。

但是，借助AI赋能，团队可以实现千万级规模的全新分子生成，搭建知识库，完成性质预测与配方优化，通过高通量筛选，可以把设计空间拓展至少两个数量级，从而有机会绕开巨头的核心专利限制。

不过，赖才达并未提供公司具体的盈利时点，他认为这取决于研发投入的扩张节奏，需要做好平衡,“我们希望收入高速增长的同时，不会削减研发投入。因此具体的现金流转正时间，会结合公司整体战略动态调整。”

每日经济新闻