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审核|李晓燕

作为国内首批成立的“老十家”公募，大成基金走过二十七载行业浮沉。自2019年吴庆斌出任董事长以来，这家老牌机构开启了一场深度的体系重塑：锚定价值投资基本盘，补齐成长赛道能力拼图，搭建多层次投研人才梯队，推进风控与组织机制系统性升级。历经六年深耕，大成基金管理规模站上5200亿元台阶，主动权益业务迈入千亿阵营，走出一条属于老牌公募的高质量进化路径。在市场风格快速轮动的当下，其转型探索，也为行业提供了一份极具参考意义的样本。

2019年履新之初，摆在吴庆斌面前的大成基金，有着鲜明的历史包袱。过往一段时期，公司投研团队出现人才流失、风格断层，在货币基金、指数工具产品爆发的行业红利期中错失窗口，规模位次承压。经过深度复盘，吴庆斌团队形成清晰判断：大成最大的资产，是沉淀多年的价值投资基因；最大的短板，则是投研能力高度依赖少数明星基金经理，成长赛道布局滞后，体系化风控链条尚有优化空间。一场固本培元的改革就此启动。

改革第一步，是把价值底色打磨成可传承的组织能力。在吴庆斌主导的董事会战略框架之下，公司确立“长期回报、超额收益、产业视角”的核心投研纲领，着手打造以韩创、徐彦、刘旭为代表的价值投资中坚力量。管理层不搞短期排名导向，给予投研团队充足的研究周期与容错空间，鼓励基金经理坚守自身稳定投资框架。这套布局很快收获成果，2023至2024震荡市场之中，大成价值阵营整体交出亮眼答卷，在大中型公募权益绝对收益榜单名列前茅，价值品牌标签再度被市场熟知。

不同于简单打造几个明星IP，吴庆斌更看重体系建设。公司落地投研一体化小组机制，划分周期、科技、制造、消费、医药多条研究赛道，推行资深基金经理与研究员结对的“1+1”协作模式，打通研究到投资的转化链路。在人才策略上，构建“老将压舱、中生代扛旗、新锐突围”三层梯队。价值团队稳住底盘的同时，管理层启动成长赛道人才补位，引入一批深耕硬科技、先进制造领域的投研骨干，郭玮羚等新生代基金经理从内部研究体系中逐步成长，形成风格互补的人才矩阵。

市场永远处在动态变化之中。2025年起，AI驱动的科技成长行情成为主线，单一价值风格阶段性跑输市场，大成同样迎来转型大考。外界简单将此解读为价值策略失效，但在公司治理层面，吴庆斌看到的是另一个命题：大成不能只有一种投资范式，必须完成从单一价值平台向多风格均衡平台的跃迁。

基于这一顶层判断，大成稳步推进成长能力建设。一方面完善科技行业研究版图，扩充算力硬件、半导体材料、创新医药、高端装备方向的研究员配置；另一方面有序布局科技主题产品线，给新生代基金经理实践舞台。郭玮羚精准把握细分赛道机会，旗下产品2025年度取得亮眼回报，成为市场关注度较高的成长型选手。从结果来看，主动权益千亿规模达成，标志着大成多年的权益复兴战略取得阶段性成效。

任何转型都不可能一蹴而就。新赛道拓展过程里，同样会暴露新的课题。部分新晋基金经理在规模快速膨胀之后，组合管理、分散持仓的难度显著抬升，个别产品出现持仓集中度偏高的现象，市场环境切换之后净值出现较大回撤。这一现象，恰恰反向印证吴庆斌一直强调的治理命题：业绩来自团队体系，而非少数人的灵光一现。

对此，大成迅速启动机制迭代。公司进一步强化组合事前、事中风险研判流程，建立风格漂移预警机制，完善单一个股、单一行业的持仓上限管理；加强对规模激增产品的动态评估，针对百亿级基金的容量约束开展压力测试。与此同时，高管团队架构持续优化，人才流动是资产管理行业常态，近期副总经理兼首席经济学家姚余栋因个人原因离任，属于正常人员更替，不会改变公司既定战略路线。

纵观大成基金的治理逻辑，吴庆斌秉持长期主义顶层治理思路，不主张追逐短期市场热点。在公司投研机制建设当中，管理层形成共识：公募投资应当警惕运动式赛道布局，切忌跟风扎堆追逐当期热门板块，重蹈历史上过度集中持仓的覆辙。十五年前重庆啤酒事件留给大成最深刻的教训，不是某一笔投资对错，而是组织不能把整体业绩押注少数标的与少数基金经理身上。今天所有的风控机制重塑，本质上都是对历史经验的制度性回应。

除权益板块之外，大成多点开花的业务格局正在成型。固收板块搭建起全链路数智一体化平台，斩获国家级金融科技奖项，信用研判与交易执行的数字化水平行业领先；养老金、社保投资业务持续稳固，作为首批养老管理人，长期业绩获得委托方认可；海外投资、被动指数、买方投顾多条管线同步发力，一个全能型资管平台轮廓日渐清晰。截至2026年二季度，累计数千万投资者选择大成旗下产品，也印证市场对于这家老牌机构的信任。

站在行业坐标系审视大成的现状，当然还有不少待解课题。价值名将阶段性业绩波动、新生代基金经理尚需更多周期检验、多元风格的投研文化还需要更长时间沉淀。但一家成立二十七年的老牌公募，最难能可贵的品质，是具备自我革新的勇气。

吴庆斌治下的大成基金，正在走出一条独特路径：保留根植血脉的价值信仰，同时以开放心态拥抱产业新趋势；尊重优秀基金经理的个人禀赋，更致力于把个体智慧沉淀成一套可持续运转的制度平台。资产管理是一场没有终点的长跑，短期业绩起伏本就是市场常态。真正决定一家公募最终高度的，是穿越一轮轮风格轮换之后，能不能持续进化自我。

对于大成而言，千亿主动权益只是新起点。未来，均衡多元的投研体系、严密的全链条风控、兼顾不同风格的人才沃土，将是这家老十家机构最重要的护城河。而它的转型故事，也给整个行业留下启示：在充满不确定性的资本市场，稳扎稳打的体系建设，永远是穿越周期最可靠的底气。