在经历一系列风波之后，东方甄选（01797.HK）于1月24日晚间披露了截至2023年11月的六个月中期业绩公告。

2024财年中期总营收约27.95亿元，同比增长34.4%；净利润约2.49亿元，同比下滑57.4%；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为5.95亿元，同比下滑13.3%。基本每股收益为0.25元，同比下降56.9%。

面对公司“增收不增利”的业绩表现，投资者们的态度也迅速反应到了二级市场上，1月25日港股开盘后，东方甄选便跌超9%。截至早盘休市，公司股价报23.25港元，跌11.93%，成交额为3.77亿港元，当前公司总市值约236.34亿港元。

作为一家明星公司，东方甄选旗下多位主播的带货能力毋庸置疑，其中尤以董宇辉关注度、话题度、带货能力最高，但为何公司的净利润会出现同比下降的情况？

对此，东方甄选解释为，公司的业务大幅增长，导致自营产品的存货成本及运输成本增加。同时，报告期内公司多项开支扩大，进一步压缩了公司利润。如销售及营销开支约5.6亿元，同比增长145.6%；研发开支约0.76亿元，同比增长56.5%；行政开支约1.43亿元，同比增长129.6%。

财务报告指出，截至2023年11月30日止六个月内，东方甄选旗下所有账号的GMV（总成交金额）已达到57亿元，在抖音平台上完成订单约5.96亿单。其中，公司自营产品数量已超264个，带来约19亿元的营收。

报告期内，东方甄选在淘宝、微信小程序及自有应用程序推出直播渠道，不过公司GMV的绝大部分仍来自抖音的GMV。值得注意的是，虽然抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数已达5.96亿单，但与上一年同期的订单约7.02亿单相比，仍减少了约1.06亿单。

此外，在团队规模上，东方甄选自营产品及直播电商团队总人数已达到1587人，其中供应链及产品团队达到643人。

人员扩招的动力源自业务内容及供应链的扩充，例如在供应链及自营产品上，东方甄选曾介绍到，公司通过视频监控、“一镜到底”的视频拍摄，实现了对食品安全和透明度的把控；凭借品牌影响力和增长速度优势，公司与头部供应商建立了合作；在2023年公司额外增加了青岛、昆山、新疆仓储网络。

同时，东方甄选认为，其上线的独立APP，包括付费会员、积分优惠券、文旅产品、直播间等功能，极大地增强了用户参与度及用户粘性，优化了购物体验，被视为公司增长引擎的关键动力源之一。

在这样的背景之下，东方甄选的营收成本实现快速增长，但毛利率却在快速收缩。报告期内，公司自营产品及直播电商部分毛利率为32.9%，较上年同期的42.5%下降近10个百分点。其中销售及营销开支5.6亿元，同比增长145.6%；研发开支7550万元，同比增长56.5%。

公告指出，下一步，东方甄选计划在工厂层面加大对供应链的投入，以获得对质量控制措施的掌控，从而使东方甄选的产能更加灵活，降低原材料和管理成本。同时，东方甄选为进一步提升物流效率，确保新鲜、高质量的产品供应，将与第三方物流商合作在北京等一线城市开展前置仓试点。

东方甄选希望通过设置前置仓，实现更快、更具成本效益的运输，在2小时内完成订单到交付过程，东方甄选可整合订单及包装运输，改善用户体验。此外，公司将专注于打造更多爆款产品，扩大SKU范围，确保产品质量。

另据公告显示，报告期内，东方甄选继续在全国各地举办省域级专场直播活动，并得到了当地文旅部门的大力支持。公司开始引进文旅产品，将直播卖货与历史文化、地理地貌及民俗风情结合，为观众深度推介各地历史悠久的文物古迹、旅游景点，并推荐当地的特色产品。

事实上，不仅东方甄选在加大文旅产品的投入，其母公司新东方-S（09901.HK）也在近几个月里成立了多个文旅公司，以大力发展文旅业务。

钛媒体APP了解到，新东方-S已相继成立新东方沃凯德吉林省文旅有限公司、新东方沃凯德（北京）文旅有限公司、新东方沃凯德（天津）文旅有限公司、新东方沃凯德（重庆）文旅有限公司、新东方沃凯德（贵州）文旅有限公司等，这些公司的经营范围涉及旅游业务、旅游开发项目策划咨询、票务代理服务、组织文化艺术交流活动、互联网销售等等。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）