来论

　　新“国九条”的“1+N”细化政策——“1”是意见本身，“N”是若干配套制度规则，正在陆续落地。日前证监会发布，将于2024年7月1日起正式实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》(以下简称《规定》)，明确要将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率。实际上，在去年下半年，主动权益类公募管理费、托管费等费用就已经在根据相关新规有序降低，一大批基金公司主动下调存量主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率。本次轮到交易佣金费率，而接下来还有基金销售环节收费的规范及其他配套改革落地。

　　值得一提的是，根据《规定》，基金管理人需要定期在官网披露整体层面的交易佣金费率水平、年度汇总支出及分配明细等信息。也就是自下半年开始，公募基金与证券公司的佣金交易信息有望更详细地暴露在市场监督和舆论监督之下，市场的监督和约束有望因而强化。《规定》中也将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％，多管齐下后，过往一些公募基金与证券公司的“擦边”对价乃至利益输送的道德风险，有望得到精准调控。“人情世故”牌打不通之后，将倒逼券商回归“研究+交易”的业务本源。

　　此外，被动股票型基金(如ETF)的股票交易佣金费率也受到了制约。《规定》要求原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且管理人不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用。而市场平均股票交易佣金费率则由中国证券业协会定期测算并向行业机构通报。存量也不能例外，基金管理人与证券公司约定的股票交易佣金费率高于前款规定的，要在三个月内完成调整。也就是说，无论主动还是被动类的权益型公募产品，自此交易佣金费率受到了严控，加上之前的管理费率与托管费率与随后可以预见的销售环节费用的调整，投资者为产品本身业绩之外付出的成本，能节省的都节省下来了。

　　大多购买权益型基金的基民都炒过股，明白在股市挣钱之难。而公募基金作为资本市场专业机构投资者，门槛最低，运作透明、管理规范与受监管之严，多年来已有公论，早已成为资管行业的标杆。但因为“基金管理人赚钱，基民不赚钱”“市场高点出爆款，市场低点无人问”等行业痛点存在，基金行业尚需以更为勤勉尽责的态度和更为专业的操作水准来回馈基民用真金白银堆出来的信任，获得与之财富管理市场地位相匹配的口碑。在新“国九条”和本次《规定》等外因的推动下，公募基金行业理应站得更高、走得更远。基金经理薪酬制度会被规范，行业拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气将被纠治。基民亏钱不影响基金经理拿高薪的怪状将被整治。

　　无独有偶，在新“国九条”发布之后，一则“昔日明星基金经理蔡嵩松涉嫌受贿”的传闻，引发市场极大关注。原行业顶流，诺安基金的前明星基金经理蔡嵩松与另外一名诺安前基金经理和一名国信证券前分析师，被爆涉嫌非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪。暂不论判决如何，相信基民听到这则消息还是颇为震惊，因为传闻中动辄数千万元年薪的顶流“金领”居然也会动这些上不了台面的“歪心思”。由此个案可见，扎牢制度篱笆、杜绝相关利益输送确实很有必要。　

　　□蒋光祥