随着指数基金的普及，ETF已经成为当前普通投资者的主流选择。截至2024年11月底，全球ETF总规模已经突破15万亿美元，达到创纪录的15.12万亿美元。据Wind数据显示，截至2024年12月30日，我国ETF最新规模也达到了3.78万亿元。如何利用ETF构建投资组合，打造自己的小金库，实现财富自由？其实没有一个通用的ETF使用方法，但他山之石可以攻玉，了解投资大师们的ETF投资策略，可以帮助我们找到最适合自己的运用ETF的有效方法。

要分享的第一位投资大师是：Financial Architects公司创始人兼首席投资官戴维·哈兹特洛姆（David Hultstrom）。

戴维是ETF使用方面的思想领导者，他既是ETF的早期实践者，又是其他理财规划师的培训者，同时又是埃默里大学（Emory University）的兼职教师，在指数化投资策略方面，具有深厚的专业知识。

一、主要投资原则

1、指数化投资

巴菲特、霍华德·马克斯、乔尔·格林布拉特等价值投资大师告诉我们投资赚钱的秘诀就是发现错误定价的股票，但各位有实战经验的股民朋友可以发现，对普通投资者来说能够始终发现错误定价的股票是非常困难的，而且这种机会通常只有在事后看上去才比较明显。

因此戴维认为：对于普通投资者要在长期实现收益最大化，可以通过适当的分散投资和成本控制来达到。在此理念指导下戴维用跟踪宽基指数的ETF来构建投资组合。

2、向价值投资倾斜

虽然戴维认为普通投资者无法始终做到像价值投资大师们那样发现定价错误的股票，但他仍然认为价值投资是最适合普通投资者的投资策略，因为从长期看价值型股票的业绩要比增长型股票的业绩更好。在一些效率较低的市场尤为明显，例如在新兴市场中的小型股票市场。在这些市场上，投资者经常根据“传闻”，而不是根据其基本面来购买增长型股票。结果，投资者往往不能把好的（坏的）公司与好的（坏的）投资区分开。基于此，戴维在组合中通过选择基本面加权ETF，而不是传统的市值加权ETF来创造价值倾斜。

传统指数是市值加权这个我们已经不陌生，什么是基本面加权指数呢？

基本面加权指数，顾名思义，就是每只股票的权重基于不同的基本面因素，例如销售额、现金流和红利。

基本面加权指数是对传统指数构建方法的一种彻底背离。

熟悉《指数基金历史》的基友们知道指数基金诞生的理论前提是尤金·法玛著名的“有效市场假说”以及萨缪尔森的“随机漫步”理论，而基本面加权指数的理论依据则是市场往往是无效的，股票交易价格可能与其价值不符，在这种情况下，市值加权ETF不是最理想的，因为它们对被高估的股票存在过高敞口，而表现出色、价值被低估的股票所持比例过低。

3、向小盘股倾斜

从长期看小盘股的表现优于大盘股，因此戴维在组合中还偏好持有一部分小盘股。但同时戴维也承认，与价值股业绩优秀的可能性相比，小盘股业绩优秀的可能性存在更多不确定性。

4、考虑其他投资

戴维投资方法中一个关键组成部分是：从整体视角来审视个人或家庭的财务组合，即把投资者通过其他渠道进行的投资都考虑进去。

例如，社会保障可以被看做是对通胀调整型债券（TIPS）的一种投资；有一笔住房抵押的家庭其本质上是名义债券的空头……

二、ETF的选择

有了以上投资原则，在具体ETF选择上戴维是如何处理的呢？

首先，是成本最低。根据以上投资原则筛选出符合条件的ETF，再从中选择成本最低的。在成本考量上主要考虑两个指标：低费率和低周转率。对于任何一只基金来说，未来的业绩都是难以预测的，但其费率是可知的，长期来看低费率ETF对收益至关重要；而低周转率也会降低投资组合中的交易成本，进而有助于实际收益的增加。

其次，根据风险将筛选出的ETF进行分类，下表是戴维公司对ETF的分类：

从表中可以看到，戴维没有选择S&P500这样传统的宽基指数，而是选择了VTI和PRF这样的宽基指数，因为它们更倾向于价值股和小盘股。此外VTI的周转率也很低，仅为2%。

最后，在具体选择ETF产品及配置其权重时将根据客户的个人目标和风险状况而有不同的选择。

（转自：十五的投资笔记）