财险业作为承保端与投资端双轮驱动的典型代表，出现亏损往往意味着投资与成本双重承压

《中国科技投资》龙秋月

随着2024年四季度偿付能力报告相继出炉，备受行业关注的财险公司盈利情况随之出炉。据不完全统计，已披露净利润数据的75家非上市财险公司，58家实现盈利，合计净利润达97亿元；17家亏损，合计亏损达44亿元。

作者梳理发现，17家亏损的财险公司，其综合成本率均超过100%，在承保端出现亏损。其中，亏损榜前三的公司分别为申能财产保险股份有限公司（以下简称“申能财险”）、永诚财产保险股份有限公司（以下简称“永诚财险”）、亚太财产保险有限公司（以下简称“亚太财险”），亏损金额分别为24.57亿元、5.5亿元、3.06亿元。综合成本率前三高的公司分别为深圳比亚迪财产保险有限公司（以下简称“比亚迪财险”）、中国渔业互助保险社（以下简称“渔业保险社”）、太平科技保险股份有限公司（以下简称“太平科技”），综合成本率分别为308%、195%、141%。

财险公司的利润来源包括承保盈利与投资盈利。承保端方面，综合成本率作为关键的指标之一。综合成本率包括综合赔付率和综合费用率，综合成本率越低反映盈利能力越强。当综合成本率为100%时，即代表收支相等，无承保盈利，亦无承保亏损。承保和投资双轮驱动之下，往往能交出不错的利润成绩单。然而，对于中小型财险公司来说，过高的成本率，即使投资端有不错的表现或难以反哺承保端亏损，进而实现盈利。若财险公司投资端、承保端双双承压，则更难以实现盈利。

综合成本率过高

整体来看，2024年末，17家亏损的财险公司在承保端中面临严峻挑战，其综合成本率的区间为103%-308%，均超过100%的盈利平衡点。这一数据不仅直观反映出这些公司在成本控制与业务盈利能力上的困境，也揭示了财险行业内部发展的不平衡性。

其中，比亚迪财险作为新设立的公司，并具有承接易安财险业务的独特属性，其综合成本率远高于行业平均数据。新公司在业务拓展初期，往往需要投入大量资源用于市场开拓、渠道建设、人员招募与培训等，这都有可能导致运营成本居高不下。同时，承接易安财险业务也带来了一系列整合难题，包括业务流程的融合、客户资源的梳理以及风险管控体系的对接等，这些因素共同推高了比亚迪财险的综合成本率。纵向对比来看，2024年末，比亚迪财险的综合成本率较2023年末的11561.64%已有明显改善。不过，2024年末其净利润仍未扭亏，为-1.69亿元，可见成本控制与盈利提升之路依然任重道远。

渔业保险社与太平科技较高的综合成本率则是与自身机构行业属性紧密相关。渔业生产作业环境特殊，海上作业面临着复杂多变的自然条件，如风暴、海啸、赤潮等，一旦发生事故往往造成重大损失，导致赔付金额较高。而且，渔业保险的定损理赔难度较大，需要专业的技术与人员进行评估，这也增加了运营成本。太平科技聚焦科技领域，公司业务规模较小，在固定成本分摊上不占优势，运营成本高。此外，科技保险业务风险相对复杂，需要投入更多资源用于风险评估与管控。

2024年末，渔业保险社与太平科技的净利润分别为- 0.47亿元、-0.27亿元。太平科技亦在四季度偿付能力报告中提及，坚守专营科技保险的定位，按照风险可控、商业可持续原则开展业务，进一步优化业务结构，在2-3年内尽快实现承保端盈利。

再看亏损金额较大的三家公司的综合成本率，2024年末，申能财险、永诚财险、亚太财险分别为 105%、115%、106%。其中，申能财险因获批受让天安财险的保险业务，在整合过程中面临诸多不确定性，包括业务重叠部分的精简、人员安置等问题，暂时出现大额亏损，未来仍需关注其效益类指标。

具体来看，永诚财险的综合赔付率及综合费用率分别为77.32%、37.58%。亚太财险的上述两项指标分别为68.43%、37.96%。目前，财险行业的赔付率和费用率已回落到七三开，与之相比，永诚财险和亚太财险在成本结构上仍有优化空间。永诚财险亦公开表示，净利润出现亏损主要受2024年 “摩羯” 台风等自然灾害，及个别重大赔案等因素的影响导致。

多家公司已连续亏损

作者亦注意到，上述亏损榜中的17家公司，多家公司已经出现连续亏损。

如永诚财险在2023年末亏损金额仅为0.19亿元，在2024年末亏损金额升至5.5亿元。而亚太财险在2023、2024年间合计亏损金额超过10亿元，诚泰财产保险股份有限公司（以下简称“诚泰财险”）在过去两年间合计亏损金额超过5亿元。另外，2023-2024年，现代财产保险(中国)有限公司（以下简称“现代财险”）的亏损金额分别为1.07亿元、1.63亿元，新疆前海联合财产保险股份有限公司（以下简称“前海财险”）的亏损金额分别为0.89亿元、1.04亿元。

前述亏损的财险公司，其综合成本率均超过100%。作者再从投资端进行梳理发现，上述5家连续两年出现亏损的公司，2024年末，其投资收益率区间为0.09%-4.17%。

作为亏损 “重灾区”，亚太财险的困境具有典型性。2023年，其亏损主要源于资本市场波动导致的投资亏损，而2024年虽投资收益率有所回升，但综合成本率同步攀升至106%，成本管控失效抵消了投资端改善。

而永诚财险、诚泰财险、前海财险的持续亏损，则折射出承保与投资双线失利的难题。2024年末，这三家公司的综合成本率分别为115%、114.27%、137.03%，投资收益率分别为1.37%、0.09%、1.71%。承保端亏损显著，投资端收益乏力，未能形成有效弥补，难以扭转亏损局面。

现代财险则是巨高不下的综合成本率，即使抓住资本市场的机遇，也难以弥补承保端端亏损。2024年末，现代财险的综合成本率、投资收益率分别为131.44%、4.17%。

值得注意的是，前海财险与亚太财险因连续亏损，2024年末，其综合偿付能力充足率分别下滑至107.12%、106.02%，触及监管 “黄色预警” 区间。根据《保险公司偿付能力管理规定》，核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司为重点核查对象。