特约评论员 吴金铎

2025年2月最后一个交易日（2月28日）主流加密资产大跌：其中比特币（BTC）急跌6.69%至80354.5美元，盘中一度跌破八万美元关口；以太坊（ETH）跌幅也高达9.09%，跌破2200美元关口；而热门数字货币DOGE跌幅也高达9.74%（数据来自金色财经，时间截至北京时间2月28日18:00）。笔者认为，加密资产大幅下跌，其原因或在以下方面。

首先，特朗普加大关税大棒威胁力度，全球风险资产大幅回落，加密资产也被波及。2月27日特朗普总统在其自创的社交媒体Truth Social上表示，他提议的对墨西哥和加拿大征收的关税仍将于3月4日生效，中国也将在同一天被征收额外10%的关税。此外，2月13日，特朗普签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”，以减少美国庞大且持续的商品贸易逆差，并解决与外国贸易伙伴之间“其他不公平和不平衡的贸易问题”。此外美国商务部长霍华德·卢特尼克还表示，对等关税最早可能在4月2日开始征收。于是除了英国，几乎美国所有的贸易伙伴都不能幸免美国的关税大棒。特朗普政府不断加码的关税威胁打击了全球风险偏好。美国股市、亚洲股市均有大幅回调，作为风险资产的加密货币资产也未能免收波及。

其次，加密资产的涨跌与全球流动性密切相关，而2025年美联储降息预期在通胀抬头压力下有所收窄。1月30日美联储议息会议暂停降息，将美国联邦基金基准利率维持在4.25%-4.5%的水平不变。鲍威尔主席再次强调美联储“政策立场比之前宽松得多，而且经济依然强劲，我们不需要急于调整我们的政策立场”。此外，2月27日，美联储鹰派官员、克利夫兰联储主席表示，当前利率水平尚未达到显著的限制性，应在一段时间内保持稳定，直到有明确证据表明通胀率稳步回归2%目标。市场预期3月美联储将继续暂停降息，全年降息预期较去年大幅下修。

再者，2月下旬以来，比特币ETF持续大幅流出，也加剧了加密资产流动性紧缩并放大了波动性，使得主流加密资产跌幅进一步扩大，而价格下降和资产流出的螺旋反馈，使得杠杆交易爆仓，而散户资金主导的加密货币市场会放大负反馈。

此外，自特朗普正式就任以来，加密资产的涨势已不及大选之前，原因是特朗普内阁成员诸多官员支持加密货币成为储备货币，但美联储主席鲍威尔否定了加密资产在他任期内成为美联储储备资产的可能性。2024年12月19日，鲍威尔主席对记者关于“美联储会不会像有些国家的央行那样，把比特币列入储备资产”的问题给与了否定答案。鲍威尔还表示，目前美国法律不允许美联储这么做，即便可以，美联储也没这打算。不过他在1月30日的议息会议另外提到，美国的商业银行“只要理解并能管理风险，就完全有能力为加密货币客户提供服务”，并肯定了国会“围绕加密货币建立更强大的监管机构”的重要意义。

此外，加密资产发生的诸多黑客事件，使得素以去中心化、安全高效的加密货币的信任受到质疑。随着加密资产价格不断攀升，加密安全事件频发。2月全球第二大加密服务商CEX Bybit遭遇黑客攻击，据报道有14.6 亿美元的以太坊被黑客盗窃。诸多黑客事件表明加密资产行业在技术和风险管理上仍然存在弱点，加密资产交易平台在安全问题上存在漏洞，且黑客难以防范，这加剧了市场参与者的恐慌情绪。

再者，美国科技股票在DeepSeek问世之后受到冲击，风险投资也影响着加密资产的运行。美国独占鳌头的科技股票公司，在低成本且更高效的人工智能面前，价值被重估。加密资产与美国科技公司有密切关系，在某种程度上，DeepSeek等一系列中国人工智能的崛起变相地加速了加密资产的价值重估。

总体上，特朗普2.0时期，尽管内阁成员多数对加密资产持支持态度，但特朗普的政策具有较大的随机性和不确定性。在此时期，全球宏观经济、流动性环境、外交政策都会有较大影响甚至颠覆性变化，这对加密市场的资金、加密资产投资者行为，以及加密货币投资者情绪都将带来诸多干扰，加密资产的波动也会加大。（本文谨代表个人观点和立场，市场有风险，投资需谨慎。）