作者丨财经新知 宜新

当全球AI竞赛从技术参数的军备比拼，转向生态与商业模式的角力，中国科技巨头的每一次转身都牵动着产业神经。

两年前，百度以“All in AI”的豪言开启国产大模型时代，向市场讲述了AI老大哥十年磨剑的故事；随后，字节跳动以“钞能力”和饱和式攻击后来居上，用豆包的800亿豪赌重写行业规则；而今，硝烟未散，阿里巴巴悄然登场，试图为市场带来新的叙事。

在最近阿里的财报会上，CEO吴泳铭称，“未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。”

随后吴泳铭也具化了这项重大投资决策，计划在未来三年内投入超过3800亿元人民币，专注于云和AI硬件基础设施的建设。这一数字不仅远超该领域阿里巴巴过去十年的投资总和，也创下了中国民营企业的最大投资纪录。

阿里最高层罕见且详细的表态，看似激进，实则是阿里在AI时代“补课”的无奈与全面转向科技公司的野心。

事实上，全球市场早已开启了对中国互联网科技企业的新一轮价值重估。而作为阿里巴巴科技属性的重要承载者，阿里云也被认为是其中的关键驱动力。那么，在AI竞赛进入白热化的当下，阿里如何通过AI与云业务的良性循环转动，形成正向增长飞轮？在这个过程中，有哪些机会，又暗藏哪些风险？吴泳铭描绘的蓝图，何时能够兑现？

“我们认为，阿里巴巴集团可能是在亚洲市场具备几个关键要素的、最重要的AI领域玩家之一”，吴泳铭此前作出了非常有野心的宣言。

这在近几年是十分少见的。显而易见，在百度和字节大张旗鼓地登台后，阿里也已经下决心在今年挤入AI的舞台中央，为市场讲述新的故事。

事实上，在去年阿里已经有All in AI之意，除了通义千问之外，大模型与业务侧、产品侧的结合也早已开始，只是市场对阿里巴巴的估值逻辑一直停留在其电商业务。甚至有分析师直言，市场对阿里的云计算和AI几乎没有计入估值。

如今，在DeepSeek异军突起打破了大家对中国AI技术水平落后于美国的固有认知之后，市场对阿里这条第二曲线的关注度也有所提升。

而从最近阿里的动作，也不难看出其完整的AI叙事逻辑。

首先是产品AI化，与腾讯和百度拿出自家最核心产品的激进打法不同，阿里的夸克和通义千问都是单独的纯AI化产品；阿里其他内部业务，淘天、饿了么、飞猪等核心消费类产品一直在AI化上小心翼翼，甚至钉钉、高德这些工具类业务的AI化改造也不明显。

但不能否认的是，作为阿里这些业务的AI改造潜力，电商产品的AI化能够加强与消费者的互动，促进交易效率，提升用户价值，为主力业务增长提供了可能；至于生产力工具，在效率提升上的表现更是有目共睹。只是如何平稳过渡，是阿里接下来需要思索的。

当然，相比产品AI化的大趋势，短期来看，阿里的最大想象空间在于AI基础设施提供商的角色。

就像吴泳铭指出的，目前仍看不清基座大模型的商业模式，但云计算网络就像电力时代的电网，是AI时代的基础设施，商业回报确定，“未来90%的token（字符）将在云计算网络上生成和输出。”

这也是阿里3800亿投入的核心所在。如果拆开计算，想要在未来3年内达到这个规模，那么每年至少投1200亿，每季度的投入将在300亿左右。

事实上，阿里在上个季度便已经开始加大在这方面的资本支出。根据财报，上个季度的资本支出为318亿元，同比增长约260%，环比增长80%，比市场预期的154.6亿更是翻了一倍，而这主要便是云基础设施的支出增加。

但是，相比全球范围内的其他科技巨头们，阿里的投入计划显得不值一提。例如亚马逊号称要在2025年对AI进行1000亿美元的支出，微软为800亿美元，谷歌为750亿美元，Meta Platforms为650亿美元，更为夸张的是，这还仅仅是2025年一年的预算计划。

不过聚焦到当下，一季度300亿的额度也与整个阿里云的营收打平，可以说是将投入拉到了最大。并且对于阿里云而言，随着各家大模型之间的差异越来越小，机会是摆在明面上的，只是想要把握住也并非轻而易举之事。

客观来讲，在过去两年的AI热潮中，从各方面来看，阿里的存在感并不算高，但DeepSeek的成功不仅验证了开源路线的可行性，也照亮了阿里AI的路线。

无论是Qwen模型在开源生态和技术能力，还是阿里对月之暗面等创新企业的入股，亦或现在的“AI+云”核心战略，一定程度上加速了其从“电商公司”向“科技公司”的身份转变。甚至资金上的优势，也使其在大模型赛道上实现卡位。

但这并不代表阿里在AI上可以高枕无忧。

首先是应用层面，在今年初，阿里集团已把“AI to C”定为2025年集团整体的发力点之一。在AI产品的C端市场，用户量等指标将被视为关键维度，这说明阿里对于自己在“AI to C”市场的用户量级和整体声量有强烈渴望与要求。

“一方面，通过通义APP以及夸克等产品，去直接争夺AI风口里的用户；另一方面，延续2023年AI驱动战略，推动天猫淘宝等产品的AI化，并且要在年内看到AI带来的直接增量。”一位知情人士表示。

值得注意的是，AI正在改变流量等核心资源的分配效率，目前各家大厂都在琢磨如何用AI重塑业务。围绕用户与商家将会有新的洗牌机遇，阿里还能否保持领先，2025年至关重要。

另外，虽然目前阿里AI All to C的应用只有夸克和通义，但目前也正在通过整合产品线、招兵买马进行新一轮的探索，并且一旦与苹果手机的合作落地，也会给消费级AI应用打开增长空间。

在云服务层面，云厂商不靠卖API赚钱，最终获益的还是整套云计算基建规模化后效益。对阿里云们来说，抢夺AI时代流量入口才更重要，云上多模调用已经是大趋势，以更开放的心态才能吸引来更多用户。一旦调用大模型的API锁定在一家云上，后期服务器、存储、构建应用等持续消费也将留给该厂商。

对开发者和企业来说，调用哪家的API没有差别，最终还是要落到价格上。在没有明显效果差距下，倾向于哪家价格便宜用哪家。于是，大厂的价格优势就很明显。而且在持久价格战以及未来三年大规模基建投入下，阿里或许会面临短期利润率下滑的窘境。

另外具体到现实客户层面，阿里云的业务深受集团电商基因的影响，客户群体以电商、零售行业的企业居多。这种对互联网客户的依赖，使得阿里云在面临行业变革时稍显脆弱。

当消费互联网逐步过渡到产业互联网，各行各业都在进行数字化转型、上云时，对于此前出现过多次事故的阿里云来说，在口碑方面并不占优。

除了打通国内链条，出海也成为国内云计算行业的核心议题。以亚太为起点，国内领先的云服务商正逐步将业务触角延伸至全球各地，与世界顶尖的云服务企业展开激烈竞争。对他们而言，出海不仅是一个必然选择，更是一项至关重要的战略决策。

不能否认，阿里云在海外尤其是亚太市场，已经打响了“云”的招牌，但下一步还需要思考的是如何抓住AI扭转市场认知这个重要关口，在海外市场撬动更大想象空间。

资本市场对阿里的AI故事既兴奋又警惕，今年以来股价暴涨50%以上，似乎看到了阿里在新赛道上的潜力与可能性，给予了积极的回应。然而，在这高涨的股价背后，质疑的声音从未消散，市场对于阿里能否真正将 AI 战略转化为实际的商业价值，依然持有保留态度。

道理也很简单，百度和字节都还没讲故事落地，阿里就能吗？

回顾行业发展历程，百度早在十年前就喊出了 “All in AI” 的口号，其在 AI 领域的探索不可谓不早，投入不可谓不大。文心一言作为百度在大模型领域的重要成果，承载着百度在 AI 时代转型的期望。

然而，多年过去，百度在AI商业化的道路上依旧步履蹒跚。文心一言虽然在技术层面取得了一定的进展，但在实际的市场应用和商业变现方面，始终未能达到预期。大量的前期投入未能转化为与之匹配的营收增长，使得百度不得不转型应对，陷入当下尴尬的境地。

字节跳动凭借强大的技术实力和丰富的流量资源，迅速将豆包捧成行业“头牌”，用户增长速度惊人。然而，在激烈的市场竞争中，如何将庞大的用户基础转化为实际的商业收益，仍旧是其面临的一大挑战。

与百度和字节不同，阿里有着自己独特的 “差异化剧本”，走的是AI基建的路线，所以对于后者来说，这场赌局的关键在于，能否用“云即电网”的逻辑重构AI基建，让AI算力需求沉淀到自家云上。

然而，一个现实是，当前围绕AI对阿里云业绩估值和对阿里AI业务、AI赋能的价值重估仍处于理论逻辑和市场情绪阶段，也就是“吹泡泡”的过程。对于阿里来说，AI战略能否成功的终极考验在于业绩的兑现。

在「财经新知」看来，2025年有三大关键指标值得关注。首先，AI相关产品收入能否维持高增长，这直接反映了阿里AI技术在市场上的商业价值和市场认可度。持续的三位数增长意味着阿里的AI产品在市场上具有较强的竞争力，能够不断吸引新客户并保持老客户的忠诚度。

其次，夸克能否成为亿级用户应用。夸克作为阿里在AI时代下面向C端市场的重要产品，其月活数据是衡量阿里在C端市场影响力、商业化前景的重要指标。

最后，云收入是否能有质的提升，这也是阿里估值逻辑的重点以及AI叙事的本质所在。当市场还在争论AI是泡沫还是革命时，阿里的战略决心与资源投入，让我们看到了其技术突破与市场扩张的潜力。

不过无论是之前的百度、字节，还是现在的阿里，只要处于资本开支阶段，就很难估量其未来发展处境以及价值，毕竟，没人能预判到故事的结局，企业也只有在讲故事时，才能让大家看到独特的朦胧之美。