21世纪经济报道记者易妍君 广州报道

连续两个交易日回调之后，3月14日，A股市场迎来反弹。

当日早盘，大消费、大金融板块集体拉升，上证指数重回3400点之上；午后，机器人概念股崛起，Wind宇树机器人、金融科技指数一度涨幅居前。

截至3月14日收盘，上证指数全天上涨1.81%，报3419.56点，刷新年内新高；创业板50、北证50指数的涨幅则分别高达3.22%、3.17%。全部A股成交额超过1.8万亿元，较前一个交易日增加了近2000亿元。个股方面，全市场有4494只股票上涨，赚钱效应较佳。

“市场情绪高涨，主要得益于政策面的积极信号以及外部市场环境变化等因素。而市场热点方面，既有高低切的因素，也有政策面信息的催化。”民生加银量化投资部总监何江向21世纪经济报道记者指出。

值得一提的是，外资机构看多中国资产的趋势仍在延续。近期，花旗、摩根士丹利、汇丰银行等多家外资机构陆续上调了对中国股票的评级。高盛于3月9日发布的研报也维持高配A股和港股的观点；瑞银预计A股市场2025年的盈利增长将好于2024年，其维持超配中国观点。

接下来，A股市场能否继续上攻？

利好消息&高低切换

3月14日，国家金融监督管理总局有关司局负责人就发展消费金融助力提振消费工作答记者问。据悉，金融监管总局从丰富金融产品、便利金融服务、营造良好消费环境出发，提出优化消费金融政策的具体举措。其中，要求金融机构开展专项行动，发挥政策协同作用，积极支持消费品以旧换新、消费贷款财政贴息等工作。

受此消息提振，大消费盘中集体爆发。截至3月14日收盘，Wind乳业指数大涨10.98%，三胎指数、饮料制造精选指数、白酒指数、食品加工精选指数的涨幅分别达到8.61%、5.23%、5.18%、4.69%，涨幅居前。

大金融板块亦表现不俗。当天，Wind保险精选指数、炒股软件指数分别上涨了6.67%、5.75%。

3月14日热门行业板块表现 数据来源：Wind

“大消费和大金融板块的上涨主要受到两大因素驱动。”融智投资基金经理夏风光向21世纪经济报道记者指出，首先，2025年全国两会期间强调了提振消费的相关政策，市场预期后续将有更多利好政策出台，提振了投资者信心。

其次，在本轮行情中，大消费和大金融板块前期表现相对滞后，随着市场资金进行板块轮动和高低切换，资金逐渐流向估值较低的消费和金融板块，推动了其补涨行情。

圆融投资权益投资部研究总监潘辛毅则提到，2月工程机械开工率同比大幅提升，小金属、精细化工等经济复苏前瞻指标开始出现涨价，市场对国内经济复苏预期抬升。叠加内蒙古呼和浩特生育补贴落地，以及金融监管总局鼓励银行业金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度，使得消费和金融出现集体大涨。

在潘辛毅看来，消费和金融的大涨也是A股市场整体估值中枢上移的体现，这比只有独立景气周期的泛AI科技上涨更良性，市场结构也更健康。

何江也提到，3月13日，呼和浩特市发布了育儿补贴政策，补贴力度较大，或具有示范效应，这将刺激消费市场，特别是与家庭育儿消费相关的领域。另外，3月17日国新办将举行新闻发布会，介绍提振消费情况，市场预期政策将进一步加码，推动消费板块走强。

对于表现强劲的券商板块，何江分析，3月13日央行召开党委扩大会议，明确提出“择机降准降息”，这一表态直接提升了市场对流动性宽松的预期，推动资金流入对利率敏感的金融板块。

他还指出，近期，海外市场波动较大，中国资产成为全球投资者考量的“避风港”。中国在人工智能等方面正展现出硬核实力，中国科技资产的价值重估或孕育着重要的长线投资机会。

相比之下，钢铁、煤炭、军工板块3月14日的表现较弱。

轮动上涨或将开启

对于A股后续表现，受访机构普遍作出了乐观判断。

“市场短期维持活跃，中期走势向好是大概率的。”夏风光谈道，高低切换、板块轮动是牛市固有的运行节奏和规律。

他分析，深化资本市场投融资改革，大力推动中长期资金入市写入了2025年政府工作报告。央行、证监会对稳定、发展资本市场分别做出积极表态，也提振了市场的信心，特别是在全球部分市场下跌的情况下，A股和港股市场逆势走强，并不是偶然的。

“过去曾经多次提到了流动性的宽裕，10年期国债收益率走低，而近一段时间国债收益率走势明显回升，这不仅体现出资金向实体的流动，也体现出了资本对于宏观经济的信心。”他进一步分析。

从中短期视角出发，潘辛毅预计，A股市场将呈现轮动上涨；长期视角下，A股整体估值中枢继续上移。

结构上，他预期，中短期内，技术创新驱动的泛AI科技股在调整后依然有良好表现，特别是有业绩确定性预期的，如机器人产业链中获得头部机器人企业订单定点的公司；实质受益于国内互联网大厂CAPEX支出订单的国产算力及算力基建、云服务商；具有大量行业数据信息、业绩良好且受益于AI赋能的软件应用公司等。

“此外，顺周期的宠物经济等新消费、工程机械当前处于预期拐点阶段，后续也有望随着数据的不断改善持续获得业绩提升预期。”潘辛毅补充谈道。

此外，金鹰基金有关人士认为，短期仍可持续关注AI硬件为代表的科技行情扩散方向，中期维度增加对消费板块等政策导向层面的关注。

“科技板块仍有交易空间。政策覆盖方向上，主要关注中央逆周期调节项目的开工和业绩兑现。同时，注意科技行情向‘新质生产力’扩散的可能性。”该人士进一步分析。

不过，也要看到，自2月底以来，A股波动较前期有所加大。

对于市场情绪波动的原因，中泰证券策略分析师王永健指出，近期出口和价格数据略低于预期，反映经济虽稳但方向尚未扭转，宏观叙事的预期差收敛。结构上，科技行情进一步发展存在一些约束，一是科技行情是否对经济完全脱敏；二是交易型资金放大了波动，提高了景气投资难度；三是估值突破需要更多催化或景气验证。

展望后市，王永健认为，短期来看，市场波动可能会延续，但向下调整的空间也有限。中期角度上，王永健依旧看好中国资产配置比例的提升，科技资产仍将受益。