资料来源：华润三九2024年可持续发展暨ESG报告

编者按：ESG年报解读为搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。

参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，搜狐财经迭代完善各行业ESG测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2024年环境资源、社会责任及公司管治进行了评价。

本文为“华润三九”篇。

出品 | 搜狐财经

研究员 | 张子豪

华润三九发布最新ESG年报，国内外评级现分化

3月13日，华润三九发布2024年可持续发展暨ESG报告。本报告是华润三九医药股份有限公司自2009年以来发布的第十六份年度可持续发展暨ESG报告。在此前召开的报告编制启动培训会上，华润三九将ESG管理提升至战略层面，计划通过高质量报告展示其在可持续发展方面的成果与承诺。

从报告整体上看，2024年，华润三九在推动全产业链协同发展和建设近零碳园区方面均有不俗成果。

资料来源：华润三九2024年可持续发展暨ESG报告

而从华润三九对可持续发展议题重要程度的排序来看，“创造经济价值”被认为是对企业发展最重要的议题，“产品/服务质量管理”则被认为对于利益相关方最为重要。

资料来源：华润三九2024年可持续发展暨ESG报告

华润三九也颇受中国ESG评级机构青睐，据不完全统计，该公司获评华证指数AA级（第二档），在262家制药行业A股上市公司中排名第9位；中证指数AA级（第二档）；商道融绿A-级（第三档）；中财绿金院A+级（第一档）。但国际评级机构MSCI却与国内机构有所分歧。该机构自2022年12月以来，一直授予华润三九BB级，并认为其在“公司治理”和“公司行为”两个议题的表现是落后于行业整体水平的。

资料来源：MSCI ESG官网

去年9名高管辞职，999感冒灵被传进集采股价大跌

华润三九在管理方面被MSCI轻视或与去年管理层频繁变动有关。华润三九在2024年经历了总裁更替、副总裁及董事多次调整，2025年进一步优化财务与管理架构。频繁的人事变动或与华润集团内部资源整合及战略转型相关。

具体来看，2024年华润三九共有9名董事、监事及高级管理人员辞职，包括董事杨旭东、梁征、独立董事张强、刘俊勇，监事唐娜，总裁赵炳祥、副总裁王雁飞、郭霆、徐永前等。

此外，财务总监兼董事会秘书梁征也于2024年11月辞职。

管理层的变动反映华润集团内部资源整合需求。华润三九在2024年面临收购天士力应对集采政策压力，以及加大创新研发投入等多项需要管理层进行重大决策的事项。频繁的高层变动有导致战略执行缺乏连续性的风险，且短期内，新任高管需适应公司文化并建立团队协作，可能影响决策效率。

在这方面，华润三九在ESG报告中强调了严格按照法律和《公司章程》中规定的董事选聘程序选举和更换董事。并持续优化董事会结构。董事会成员结构呈现年龄层次均衡、专业背景多元化的特点，融合财务、战略规划、人力资源管理及科学技术等多维度专业知识。

资料来源：华润三九2024年可持续发展暨ESG报告

从资本市场的反应上看，收购天士力是华润三九补强中药产业链、提升创新药研发能力的关键举措，二者的合并也被看作是央企整合地方资源的重要范例。但收购公告发布次日，华润三九股价下跌2.3%，反映出投资者对溢价收购的谨慎态度。此外，华润三九与天士力在零售药店、化学药领域存在直接竞争，虽然华润承诺“5年内解决”同业竞争问题，但管理层的频繁变动是否会延长具体整合方案的发布时间尚不明确。

而对于华润三九核心产品999感冒灵曾传被列入集采名单这一事项，资本市场显示出对其可能损失营收及市场份额的担忧。在事件发酵期间，华润三九股价累计跌幅达18.87%，市值蒸发超100亿元。彼时，叠加管理层变动，投资者信心受挫，形成“政策+治理”双重冲击。

尽管2024年11月，安徽省黄山市医保局发布通知，调整2024年度中成药集采目录，明确将感冒灵、双黄连等6个非医保目录药品移出集采范围。但此事仍是华润三九管理层可能要应对的重要市场风险之一。

针对集采政策的不确定性，公司强调通过强化信息披露和合规经营来应对监管要求，例如在ESG报告中详细披露供应链管理和政策应对措施，确保透明度和投资者信任。目前的报告内容中，华润三九仅在公平合理定价和供应商管理方面简单提及“集采”。公司可以通过多渠道披露ESG进展，包括定期发布可持续发展报告、增加投资者互动频次等方式，向市场传递合规与可持续发展的信心，稳定投资者预期。

资料来源：华润三九2024年可持续发展暨ESG报告

此外，核心产品“999感冒灵”虽面临集采风险，但其作为非处方药依赖消费者自主选择的特性，通过长期积累的“暖暖的，很贴心”品牌形象，建立了一定市场壁垒。公司通过公益和慈善活动，也在增强公众对品牌的认同感，强化品牌形象。2024年，公司公益捐赠总额达443.61万元。