来源：投资者网

《投资者网》蔡俊

2025年三个月内，圣湘生物（688289.SH，下称“公司”）接连做出三笔交易。

这三笔交易，是公司2023年以来“二次创业”路径的继续。如同一场马拉松，公司正进入中期阶段，但仍想保持增速。

同时，今年初创投圈大佬、前阿里巴巴CEO卫哲现身公司的临时股东大会。作为新晋董事，他大谈公司的四大战略，即应用全场景化、国际化、普适化、以AI为突破点的创新驱动化。双方还将产生怎样的火花，值得追踪。

进入马拉松的中期

2008年前后，大洋彼岸的戴立忠开启归国创业的篇章。这位先后就读于北京大学、普林斯顿的高材生，完成从象牙塔到商海的历练。归国后，其回到家乡湖南创办圣湘生物，瞄准国产替代的空间。彼时，国产分子诊断的技术落后，市场只能仰仗价格高昂的进口技术。

创业如同一场马拉松，起跑时既兴奋又会面临各种不确定。初期，戴立忠带领团队开发 “高精度磁珠法诊断技术”，不仅填补国内医疗检测行业空白，也降低检测费用。但技术上的突破，不能立即缓解债务危机。2011年至2016年，戴立忠及公司持续陷入紧张与焦虑。

如同马拉松的第一个关键时刻，是跑者逐渐适应自己的呼吸节奏。自2017年开始，公司也逐渐找到自己的节奏。同年，公司获礼来亚洲基金、弘晖资本等投资机构超5亿元的战略投资。摆脱资金桎梏后，公司的跑马征途进入下个节点。

2020年初突如其来的新冠疫情，意外成为公司加速的关键点。同年1月，戴立忠和研发团队研制出核酸检测试剂盒，并获国家药监局应急审批。趁此东风，公司的出海版图也迅速扩大，从2019年40多个国家扩展到近160个国家和地区。

业务加速之际，资本市场也在助推前进。2020年8月，公司登陆科创板，市值一度超过450亿元。尝到甜头后，公司开始以投资并购拓展版图，如参股基因测序企业真迈生物近15%，跟投肿瘤早筛企业鹍远生物的B+轮融资等。

如果说公司起跑阶段艰难，前期通过时代红利加速向前，那么后疫情时代就是马拉松的中期，疲劳和水分流失将极大考验跑者的耐力。对公司而言，业务放缓和市值下坠可能是一个较长的周期。

2023年，公司在财报中提出“二次创业”战略。一方面，公司要减少对新冠业务的依赖；另一方面，公司得寻找第二增长点，并重点布局呼吸道检测、生殖道感染检测、血筛、病毒性肝炎检测等领域。

根据业绩快报，2024年公司营业收入14.97亿元，同比增长48.6%，呼吸道类产品是主要推动因素。同期，公司归属于母公司所有者的净利润2.6亿元，同比下降28.78%，扣非净利润2.1亿元。截至目前，公司市值约150亿元附近。

三个月三笔交易

圣湘生物在“二次创业”中加速快跑。

一个成熟的马拉松跑者，行至中期会给自己设定小目标适当配速。此前，公司发布股权激励计划，以2024年—2027年为业绩考核期，对应2024年、2025年扣非归母净利润分别不低于2亿和3亿元，2025年—2027年扣非归母净利润复合增速超50%。

西南证券在研报中指出，2023年和2024年国内流感数量高发，为十年最高波段。同期，公司推出多个呼吸道产品检测方案，渠道从三甲医院覆盖基层医疗机构，触及从B端到C端。

换言之，如同抓住新冠机遇，公司再次尝到一次红利。对应股权激励的考核，呼吸道类帮助公司顺利跑过第一个节点。但接下来，高基数或成为增速考核的隐形压力。公司给出的策略，就是拓展业务链，如跑马中的补充水分。

今年1月，公司公告以8.075亿元收购中山济海，溢价率212.64%，资金来源于自有资金以及银行提供的并购贷款。标的主营生长激素领域，2024年1月到11月，营业收入、净利润分别为4.08亿元、1.05亿元。之后，公司披露已支付股权转让款项7亿元。

2月，公司公告以7560万元受让股权及增资红岸基元，交易完成后持股比例达54%，资金来源于自有资金。标的采用“图像法（高速相机拍照+AI 算法）”，开发五分类血球仪POCT；2024年营业收入3270.18万元，净利润-1284.06万元。

3月，公司及关联方产业基金再度投资真迈生物，合计金额2.7亿元，交易分为老股受让及增资，分别对应估值19.55亿元、39.6亿元。2024年，标的营收2.1亿元，净利润-0.98亿元。

两个并表标的能否成为公司增厚业绩，当下仍存不确定。中山济海所处的生长激素赛道，当下进入卷研发、卷价格的红海。行业龙头金赛药业，2024年前三季度收入仅同比增长0.55%，归母净利润同比下降19.45%。

戴立忠+卫哲

马拉松里有陪跑者的角色，优秀的可以利用丰富经验强化跑者的节奏控制，甚至减少风阻为跑者节省体力。

2024年11月的董事会上，戴立忠就提名卫哲加入任职董事，这才有了今年1月的尘埃落定与卫哲的现身说法。

股东大会上，戴立忠谈到双方的过往，“近两年来，我和卫哲已经做了很多的沟通，这次与卫哲的合作就是一个关键词—创新”。卫哲回应，之前关注医疗行业较少，2023年是转折点；尽管行业整体不明朗的背景，但机遇也在诞生。

具体来看，卫哲将医疗行业的机会放在严肃医疗、消费场景、市场开拓，分别对应技术研发、健康消费、出海及沉淀基层。AI技术将对三个机会构成支撑，迭代出加速研发、场景拓展、下沉市场。

对此，戴立忠表示认同，并举例收购中山海济符合卫哲提到的“严肃医疗+消费医疗”，具备长高和抗衰老前景。在此基础上，其披露公司的收购逻辑最关注的是产品有没有建立新生态的能力，标的的创新能力够不够强。

截至目前，公司控股的产业基金对外投资6家企业。其中，4家企业于2023年后设立，包括圣湘安赛生物、圣微速敏生物、圣维斯睿生物、圣维鲲腾生物等。（思维财经出品）■