《科创板日报》5月18日讯（记者 黄修眉）近期A股军工板块迎来市场瞩目。其中，航天南湖股价在5月13日盘中创下历史新高44.44元/股，年初截至5月16日总涨幅高达114.97%，5月16日报收于35.90元/股。

从历史走势来看，航天南湖股价亦从今年初以来走出反转趋势，其背后直接原因便是业绩迎来“拐点”。此外，该公司2025年一季度流通股东持股情况变动较大。一季度里，多家公募基金“新进”或增持了航天南湖股份。

（图：航天南湖截至2025年一季度末的十大流通股东名单）

航天南湖背靠中国航天科工集团，是我国防空预警雷达领域的主要研制生产单位之一，其产品已成为我国防空预警领域的主力装备，在军方客户中广泛应用，产品已覆盖多个军种。

航天南湖业绩及股价能否持续向好？其所在的防空预警雷达及其行业又有着怎样的发展趋势？

（图：航天南湖历史股价走势）

业绩反转股价飙升 负债与未分配利润有所增长

从航天南湖历史业绩来看，其2024年度营收与归母净利润均创下2019年度以来的最低点。

该公司2025年一季度的业绩迎来“拐点”。航天南湖实现营收3.58亿元，同比增长1200%；实现归母净利润5660万元，同比增长450%，实现同比扭亏为盈。

对于一季度业绩大幅增长的原因，航天南湖在今年4月底接受投资者调研时表示，主要由于2024年因合同签署或交付延期的部分国内和军贸订单任务落实得较好，在今年一季度完成了合同签署及产品交付，一季度产品交付较上年同期有所增加。

从航天南湖资产负债表来看，该公司截至2025年一季度末拥有4.02亿元的应收票据及应收账款，3.93亿元的应付票据及应付账款。

2024年各季度应收票据及应收账分别为2.60亿元、2.58亿元、2.61亿元、2.90亿元；2024年度应付票据及应付账款分别为3.11亿元、3.58亿元、3.79亿元、4.41亿元。

2025年一季度应收和应付方面均较2024年度末有所增长。同时，其2025年一季度末的未分配利润为5.382亿，较2024年度末的4.816亿元，有所增长。

对于该公司2025年内的整体业绩趋势，航天南湖董事长罗辉华在5月14日举行的公司业绩说明会上回复《科创板日报》记者提问表示，“截至2024年末，公司在手订单约14亿元，为2025年的经营发展提供了有力的支撑。但公司的产品交付具有明显的季节性特点，通常第四季度确认的收入占当年主营业务收入的比例较高，因此不宜以季度业绩简单推算公司全年经营业绩。”

“航天南湖也正积极推进新型号产品研制，多型新产品开展状态鉴定，部分产品获得订单转入批产，预计本年度部分型号可形成收入，但具体也受项目实际开展情况、鉴定时间周期及军方客户订单需求等多方面因素影响，存在一定不确定性。”罗辉华表示。

值得一提的是，有多家军工企业相关负责人曾向《科创板日报》记者透露，近年来国防科技快速进步，军工客户需求快速变化，行业整体从技术发展到项目需求等均有不小的调整，从而导致部分企业的生产交付和回款进度较差。

从《科创板日报》记者向多家军工企业了解到的情况看，2025年市场需求与行业调整情况有所好转，已有部分企业的新项目研发和新品对接在紧锣密鼓地进行中。

但不少军工企业负责人亦提到，军工行业分为多个细分领域，同一领域的技术路线及应用场景亦很不相同，“具体企业未来的业绩表现，需要根据企业所在领域具体分析，不能一概而论。”

从航天南湖招股书中列举的同行业上市公司近年业绩来看，并不是所有企业均迎来了业绩反转或拐点。

新型装备需求迫切 相控阵雷达成主流趋势

众所周知，雷达是武器装备的“千里眼”和“顺风耳”，交战双方依靠雷达识别并测定目标位置和运动参数。

对于未来的军用雷达行业趋势，航天南湖董事长罗辉华在业绩说明会上表示，在战争信息化的今天，军用雷达的应用已成为现代作战的关键。

当前，雷达技术呈现软件化、智能化和多功能一体化的发展趋势，特别是随着芯片技术、AI技术不断进步，数字相控阵雷达将成为市场主流，并向分布式、网络化、智能无人化方向发展。

航天南湖证券部人士5月16日向《科创板日报》记者表示，“公司主要从事军用防空方面的雷达技术，暂不涉及机载、舰载等其他形式。且目前相阵控雷达的确是市场主流，而军用防空雷达亦朝着智能化、自动化发展，公司也在积极研究相关方面技术与产品。”

有国内军工企业董秘向《科创板日报》记者表示，“未来的比拼，或将进一步以无人机、电磁波等方式进行，更看重高超的智能技术。”

市场调研机构内斯特研究（Research Nester）发布的《军用雷达系统市场：2027年全球需求分析与机遇展望》报告提出，预计在2020至2027年期间，军用雷达系统市场将达到4.30%的复合年均增长率，到2027年底的市场总规模约为192.22亿美元。

从军用雷达技术方面来看，该报告提到，伴随成本边际下降及情报搜集需求上升，有源相控阵雷达系统替代老设备的并用逐渐成为趋势。有源相控阵雷达通过大量的T/R组件实现高功率放大和高灵敏度接收，技术更为先进，是雷达制导技术发展的重点。

当前，有源相控阵雷达凭借功能多样、作战性更优、抗电磁干扰性更强、可靠性更高等优点，已逐渐成为主流产品，市场份额占比达68%。有源相控阵收发（T/R）组件芯片是有源相控阵系统的最核心部分，占45%的成本。

行业迎景气度周期？业内持相对谨慎观点

此轮军工股良好的表现，是否意味着新一轮行业景气周期有望开启？这亦受到市场的重视。

华泰证券近期研报表示，军贸方面，进入2025年后，多国提升了国防预算，全球的军费开支有较大幅度的增长，各国的国防压力也有所加大，也促使军贸市场进入更加活跃的状态。国内方面，2025年作为“十四五”规划收官之年，既定的国防建设任务需要完成，此前积压的需求有望快速释放。

“ ‘十四五’的主逻辑为武器装备放量、装备信息化水平提升和国产化率提升三方面推动成长，长期看电子信息类装备的升级换代周期小于装备整机的迭代周期，因此需求的持续稳定性更好。”华泰证券称。

此外，亦有军工新品销售相关人士向《科创板日报》记者表示，因军工订单及收入受影响因素较为复杂，业内对于行业的实际需求与业绩情况仍然较为谨慎。

（科创板日报记者 黄修眉）