文/瑞财经 程孟瑶

在家自己打豆浆做早餐的人多了，但凭借豆浆机闻名遐迩的九阳股份（002242.SZ）刚过而立之年，就陷入“中年危机”，业绩连续四年下滑的同时，重金聘任的总经理提前提出离职。

近期九阳股份总经理郭浪辞职，不再担任公司及子公司任何职务，九阳股份在公告中指出郭浪的辞职是“个人原因”，但业内普遍认为，业绩持续恶化是导致其提前离职的关键因素。

目前，九阳股份董事会尚未公布继任者人选，暂由财务负责人阚建刚代行总经理职责。在小家电赛道竞争逐渐白热化的当下，不管新上位者是谁，都将直面九阳股份的业绩压力。

郭浪今年50岁，毕业于湖南大学。加入九阳股份之前，曾任戴森（上海）贸易有限公司全国销售总监、大中华区总裁；欧莱雅（中国）有限公司卡尼尔品牌全国销售总监；广州宝洁有限公司销售经理。

郭浪自2022年12月26日起任九阳股份总经理，原任期至2025年12月25日。在任两年，累计从九阳股份取得税前报酬772.07万元。

阚建刚生于1981年，硕士学位，拥有澳大利亚注册会计师。现任九阳股份财务总监，兼任深圳甲壳虫智能有限公司董事，曾任罗伯特.博世集团事业部区域商务总监、天齐锂业股份有限公司海外财务总监、JS环球生活有限公司财务总监。

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两年业绩考核目标均未达

成年薪缩水43%

时间上看，郭浪上任于九阳股份业绩初显颓势之时。

2022年，九阳股份虽仍保持着百亿规模营收，但5.3亿元的归母净利润已跌回至2014年的水平，当年12月，九阳股份经历高层大调整，创始人王旭宁主动卸任董事长一职，原总经理杨宁宁接棒，郭浪从戴森大中华区总裁的位置空降九阳，担任总经理。2023年，九阳股份给郭浪开出了税前492.07万元的年薪，远高于其他公司高管。

然而，郭浪任职的两年多时间里，九阳股份业绩不仅未见好转，反而加速下滑。wind数据显示，2022年-2024年，九阳股份的营业收入从101.77亿元降至88.49亿元，归母净利润从5.3亿元跌至1.22亿元，2024年净利润同比下滑68.55%，创下2008年上市以来最低水平，郭浪的个人年薪也在2024年缩水43%，降至280万元。

与郭浪降薪相呼应的是，九阳股份近两年业绩考核目标均未达成。截至2025年5月9日，郭浪未直接持股九阳股份，但通过九阳股份第一期员工持股计划间接持有公司股份。

财报显示，该员工持股计划持有的股票数量合计1600万股，占九阳股份总股本的2.09%。存续期为72个月，以2022年-2026年五个会计年度为业绩评估年度，分年度对持有人进行绩效考核，在满足相关条件的前提下，分5期解锁，解锁比例分别为20%、20%、20%、20%、20%。个人当期解锁标的股票权益数量=目标解锁数量×个人绩效考核系数。

第一个解锁期届满时，由于业绩考核未达标，对应的320 万股公司股票（占公司总股本的 0.42%）未解锁，由管理委员会收回暂为保管。

第二个锁定期已于2024年11月3日届满，根据第二个解锁期的业绩考核达成情况只有部分解锁，68.625万股股票（占公司总股本的0.09%）在锁定期届满后进行解锁，剩余的160.125万股股票（占公司总股本的0.21%）因未达成业绩考核不予解锁。

股票未能全部解锁，意味着九阳股份的业绩表现未达到考核目标。郭浪身为总经理，作为公司运营的关键人物，在公司业绩连续未达预期的情况下，自然承受着巨大的压力。

02

营收四连降

15亿销售费用拖累利润

财报显示，大额销售费用是拖累九阳股份利润的主要因素。2024年全年，九阳股份的销售费用高达15.06亿元，同比上涨13.43%，销售费用率攀升至17.02%，其中，渠道及广告费高达10.35亿元，但高营销投入并未换来明显的增长。

公开信息显示，九阳股份在2024年官宣了演员王星越作为九阳豆浆机代言人，此前的2021年，九阳股份还签下演员肖战作为九阳品牌代言人。与大手笔营销相对应的是，九阳股份研发投入同比下降7.19%至3.61亿元，研发费用率降至4.08%。

长期“重营销、轻研发”之下，九阳股份遭遇增长瓶颈。2024年，其营业成本同比下降8.75%，毛利率小幅上升0.66个百分点至25.50%的，净利润同比下滑68.55%。

研发投入不足带来还有产品质量问题，此前积累的口碑不断被消耗。黑猫投诉平台上，不少用户反映，在电商平台上购入的九阳豆浆机存在质量问题，旗下其他厨房、小家电产品，如不沾锅、电磁炉、保温水壶、净水机等，也是投诉重灾区。

九阳股份如今局面的形成，是其长期积累的结构性问题的集中爆发。过去发展过于依赖豆浆机，多元化发展中，也未能精准抓住消费者的需求。小厨电市场，颜值打不过小熊；清洁电器市场，缺乏技术积累；大家电市场，无品牌优势；只有豆浆机深入人心。

1994年，市场上手磨豆浆才卖2毛钱一杯的时候，九阳就发明了第一台电机上置式豆浆机，可以说是家喻户晓的产品；2002年，九阳电器正式在山东成立，确立多元化经营的发展之路，多元化战略也成为九阳股份发展的分水岭。

2007年，卖出500万台九阳豆浆机的九阳电器大规模引进战略投资，2008年九阳股份顺利在A股完成IPO，发行价格22.54元/股，进入资本运作时代。完成A股上市后，九阳股份进军净水、大厨电领域，开启多元化扩张。2018年还通过收购美股上市公司SharkNinjia（SN.US）将业务扩展到清洁和个护领域。

近年来伴随“懒人经济”和“宅经济”的兴起，小家电在2020年爆火，九阳股份收入规模在2020年突破百亿大关，同比增长20.02%。

但随着市场竞争白热化，2021年开始，九阳股份业绩进入下行通道。2021年-2024年，九阳股份营业收入同比分别下滑6.09%、3.45%、5.54%、7.97%，作为曾经的小家电行业龙头，在市场竞争中逐渐掉队。

九阳股份的产品主要分为四个系列，分别为食品加工机、营养煲系列、西式电器和炊具，其中食品加工机就是企业主打的九阳豆浆机、破壁机等。

分品类来看，传统小家电依然是九阳的主要业务，2024年业绩贡献占比达98.81%。其中，食品加工机系列、营养煲系列仍为主要收入来源，合计占总营收的74.75%。

与2023年相比，九阳股份除了食品加工机系列营收29.94亿元，同比微增1.84%外，占比40.92%的营养煲系列营收下滑2.03%，西式电器系列2024年营收跌破20亿元，为16.86亿元，同比下滑26.91%。炊具系列和其他家电产品营收则分别下降25.24%、7.29%。

分区域看，九阳股份的海外销售收入大幅下降。年报显示，其境外销售收入为16.12亿元，同比下降27.97%，占营收比例由2023年的23.29%降至18.22%。

在同行企业跨界浪潮中，九阳股份也有所尝试，但尴尬收场。2023年底，九阳股份宣布以1.26亿元收购深圳甲壳虫智能有限公司68.45%的股权，加码扫地机、洗地机等清洁电器。2024年2月完成交割，结果在2024年12月快速置出损失3179.61万元，给出的理由包括当前行业市场环境变化、深圳甲壳虫处于成长初期仍需持续投入等因素。

03

国补助力

盈利环比改善

当然，公司内部的业绩压力只是郭浪提前离职的一方面，另一面还有小家电行业外部环境的变化。2024年，受行业竞争持续加剧、品类可选属性较强、可受国补范围有限等因素影响，小家电市场表现欠佳，今年的市场和消费压力更大。

目前国内小家电市场，除了九阳股份、苏泊尔（002032.SZ）等老牌小家电企业，小熊电器、小米等新锐品牌，美的、飞利浦、志高等家电企业也将业务延伸至小家电，据奥维云网（AVC）数据，2024年国内市场厨房小家电零售额同比下降0.8%。进入2025年，史上最严关税之战来临，这对我国小家电市场的出口也产生了一定的影响，进一步加大了市场压力。

不只郭浪，今年年初，九阳股份的竞争对手苏泊尔的总经理张国华因个人原因申请辞去公司总经理职务，其原任期至2026年4月24日，张国华2024年从苏泊尔获得907.17万元税前薪酬。业绩方面，苏泊尔在2024年实现营利双增，增速略有放缓，收入规模突破200亿元，利润达22.45亿元。

半年时间，国内小家电行业两大巨头总经理相继离职，也折射出小家电行业竞争的白热化，九阳股份将如何杀出重围备受瞩目。

2025年一季度，九阳股份实现营业收入20亿元，同比减少3.17%；净利润1.01亿元，同比减少22.59%。不过随着国补范围新增电饭煲等小家电品类，对厨小电行业也逐渐形成拉动。九阳股份2025年一季报营收、归母净利润等指标虽然同比略有下降，但环比去年三、四季度已明显改善。

长江证券研报认为，国补拉动内需，九阳股份营收降幅环比收窄，扣非业绩实现转正，一季度公司毛利率同比上涨0.32个百分点至26.33%，预计国补对高价位产品形成较好拉动，对公司盈利能力改善实现较好助力。

国盛证券研报显示，九阳股份核心品类零售端恢复增长态势。据奥维云数据，2025年一季度九阳品牌线上破壁机/空气炸锅品类销售额同比增长8.1%/5.0%，市占率同比提升2.23个百分点/0.33个百分点至43.4%/19.8%。

对于未来的发展方向，九阳股份管理层表示，已启动组织架构调整，计划2025年收缩非核心业务投入，重点聚焦智能厨电生态链建设。